永金证券晨会纪要

2026/1/16 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •華府與台灣方面已達成貿易協議，台灣將投資至少2500億美元，在美國本土生產晶片及建造晶片廠，美國將把對台關稅下調至15%•台積電去年第四季稅後收益創新高並超預期，今年資本開支預測高於估計•高盛第四季交易業務收入勝預期，大摩上季財富管理部門收入優於預期 股市及產品投資策略 •風險偏好配置｜在特朗普信用卡利率上限方案未明朗前，建議迴避或減持高倚賴信用卡業務的發卡行及消費金融股•延續「高質龍頭＋AI」主線｜利用回調分段吸納盈利能見度高、現金流穩健、在AI基礎設施與應用層具優勢的科技龍頭，如雲計算、半導體及平台型互聯網公司，Alphabet可視為核心長線配置之一 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •台積電資本開支預測強勁，顯示AI晶片需求巨大，台積電ADR周四收市飆4.4%，輝達漲2.1%。道指曾升431點，高見49581點，收市仍彈292點或0.6%，標指揚0.26%；納指漲0.25%，盤中一度升1.06%。高盛第四季交易業務收入勝預期，股價升4.6%，大摩上季財富管理部門收入優於預期，股價彈5.8%。 •紐約1月製造業指數按月轉為7.7，高過預期的回升至1，指數高於零顯示製造業活動呈現擴張。美國上周首次申請失業救濟人數報19.8萬人，按周減少9000，預期為21.5萬。房貸美數據顯示，美國上周30年期房屋按揭貸款利率跌至6.06厘，創2022年9月以來新低。 •台積電去年第四季稅後收益創新高並超預期，今年資本開支預測高於估計，其ADR股價破頂一度升7.4%，盤中總市值突破1.8萬億美元，收市股價仍漲4.4%。 •美國商務部宣布，華府與台灣方面已達成一項貿易協議，台灣將投資至少2500億美元，在美國本土生產晶片及建造晶片廠。作為交換，美國將把對台關稅下調至15%，並承諾對仿製藥、藥品成分、飛機零件及部分自然資源實施零關稅。 •歐洲多國軍隊陸續抵達格陵蘭，參與由丹麥發起的「北極耐力」軍事演習。丹麥表示，北約計劃在格陵蘭建立更大規模、更常態化的存在，以維護安全。法國總統馬克龍表明格陵蘭屬於歐盟，稱首批士兵已抵達格陵蘭。德國派遣一支由13人組成的偵察隊到格陵蘭。瑞典、挪威、芬蘭、荷蘭和英國都表示，會派遣軍事人員到格陵蘭執行偵察任務。歐盟委員會主席馮德萊恩表示，在面對特朗普吞併野心方面，格陵蘭可以依靠歐盟。俄羅斯外交部稱，俄在格陵蘭島問題上立場與中國一致。 •特朗普據報考慮對伊朗發動打擊，未來幾天和幾周內，美國將從空中、陸地和海上調集軍事力量進入中東地區，至少一艘航空母正在艦駛向中東。此外，美國當局再扣押一艘與委內瑞拉有關的油輪，事件發生在特朗普與委內瑞拉反對派領袖馬查多會晤前夕。 •對於聯儲局主席鮑威爾近期遭到司法攻擊，芝加哥聯儲總裁古爾斯比稱，央行獨立性如果受干預可能會再次推高通脹。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指低開後表現反覆，早段一度重越兩萬七關，最多升207點，高見27206點後遇阻，並再次轉跌。午市最多曾挫191點，低見26808點，全日收報26923點，跌76點（0.28%），四連升斷纜。•內地經濟復甦未夠全面，人民銀行昨天宣布推出多項措施力保增長，當中包括將全國商業用房的購房貸款最低首付比例下調至30%，同時調低結構性貨幣政策工具利率0.25厘，有如「定向減息」，上述措施意味着人民銀行針對性地刺激內地不同經濟環節，但人行同時表明，今年減息降準還有一定的空間，而滙率不構成很強的約束。•人民銀行公布，2025年新增貸款16.27萬億元（人民幣．下同），按年跌一成，路透數據顯示，總額為7年來新低。單計12月份，新增貸款9100億元，較預測中位數8000億元為高。•內地經濟政策重點集中在科技和內需，人民銀行昨天宣布多項刺激方案之中，提出科技創新和技術改造再貸款額度，由8000億元（人民幣．下同），加碼4000億元，至1.2萬億元，同時，服務消費與養老再貸款，適時納入健康產業，通過再貸款適當優惠的利率，引導金融機構按照市場化原則，增加消費領域的信貸投放。•要推動科技、內需發展，對民企的支持不可或缺，人行表示，將合併設立科技創新與民企債券風險分擔工具，提供再貸款額度2000億元，將加快落地一系列結構性貨幣政策工具，引導金融機構加力支援擴大內需、科技創新。•人行上海總部昨日發布數據，截至2025年12月底，境外機構持有銀行間市場債券3.46萬億元（人民幣．下同），約佔總託管量的2%。2025年11月底餘額為3.61萬億元，據此計算，外資當月減持約1500億元銀行間債券，減持幅度較11月擴大300億元，為連續第八個月減持。•阿里巴巴（09988）在全球率先推出AI購物功能，旗下AI助手「千問App」昨天上線400多項辦事能力，正式從「聊天對話」邁入「AI辦事」時代。千問App接入淘寶、支付寶、淘寶閃購、飛豬、高德等阿里生態業務，首次實現點外賣、購物、訂機票、訂酒店等AI購物功能，向所有用戶開放測試。同步推出的「任務助理」功能，則針對多步驟、複雜任務，開始定向邀測。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業8升3跌•VIX跌5.43%報15.84 •大市成交2904.55億•恆指表現較好個股：比亞迪電子（285）中國海洋石油（883）龍湖集團（960）•恆指表現較差個股：攜程集團（9961）阿里健康（241）網易（9999）•恆指夜期收27150，升217點，+0.81% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 海信家電（921） 是日焦點 公司持續推動產品升級與品牌高端化，中高端空調、冰箱及廚電銷售增速超過30%，高端產品市佔率翻倍提升，結構優化有望帶動盈利能力逐步上行。收盤價：HK$23.62 比亞迪電子（285） 指數股 新能源汽車業務2025年上半年收入同比大增逾60%，車載結構件、刀片電池相關零組件等訂單持續放量，配合全球電動車滲透率上升，有望成為公司未來數年第二增長曲線。相關權證關注：認購證，23463，最活躍 智譜（2513） 異動股 公司模型已賦能全球逾1.2萬家企業客戶、約8000萬台終端設備及超4500萬開發者，並與滴滴等龍頭建立合作，生態網絡迅速擴張，有利智譜在AGI浪潮中鞏固領先位置，適合作為高風險承受投資者的成長型配置標的。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 ASMLHoldingN.V.(ASML) 台積電表示未來三年資本支出將「顯著提高」，並預估2026年資本支出達520億至560億美元，且70–80%用於先進製程，將推動ASML EUV/High-NA設備需求，是結構性利多。 Coca-ColaFEMSA,S.A.B.deC.V.(KOF) 公司2025年第三季度營業利益成長6.8%，營業利潤率擴張至約14.3%，反映成本控制與營運效率改善，盈利質素穩健，有利未來股東回報，此外，公司以可口可樂品牌為核心，覆蓋拉丁美洲多國市場並擁有穩定現金流，適合作為防禦型成長標的配置。 iShares Semiconductor ETF(SOXX) 這檔ETF追蹤一個專注於生產半導體公司的熱門基準指數。半導體晶片是現代運算的重要核心，佔比較大的有MU、NVDA、AMD 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 江西銅業股份(358) 美圖公司(1357) RegencellBioscience(RVMD) 二十日曾升近 一周曾升逾 兩日曾升逾 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/1/16，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。 ©2026永豐金證券(亞洲)有限公司。保留