妙可蓝多机构调研纪要

妙可蓝多作为国内奶酪行业的龙头企业，拥有六家工厂，其中金山工厂具备世界一流的生产设备和专业检测实验室，是公司重要的研发和质量控制中心。公司通过"C端店效倍增"和"B端场景拓展"策略实现销量增长，C端聚焦传统渠道优化和新兴渠道拓展，B端依托西式快餐、茶咖、烘焙等场景，2025年上半年餐饮工业系列收入已超8亿元。公司坚持"价值定价"，C端通过产品升级维持价盘，B端受益于国产替代和供应链优势保障价格稳定。

中国政策鼓励奶酪消费，推动"学生饮用奶"计划并试点推广奶酪，预计将有效提升C端渗透率。公司毛利率策略围绕"结构升级、成本可控、效率提升"，核心驱动因素包括高毛利产品占比提升、供应链国产化和B端订单稳定性。预计2026年原奶价格将呈渐进式上涨，公司依托蒙牛奶源优势可锁定成本并保障盈利。

行业竞争格局逐步分化，头部企业壁垒主要体现在全产业链协同能力、技术积累和渠道品牌优势。妙可蓝多在C端奶酪业务中稳居领先地位，奶酪棒和奶酪片市占率持续扩大。常温奶酪业务增长符合预期，未来将优化产品矩阵并深化渠道合作，成为重要增长板块。公司关注健身人群需求，已研发高蛋白奶酪产品并计划通过精准渠道触达目标市场。

控股股东蒙牛在质量管控、奶源供应链、数字化营销、IP合作和渠道品牌等方面给予公司显著赋能，未来双方将深化协同，推进校园场景拓展、东南亚市场出海、产业链整合和联合采购，共同提升盈利水平。