妙可蓝多机构调研纪要

妙可蓝多作为国内奶酪行业的龙头企业，在产品、品牌和渠道方面具有显著优势。公司产品覆盖即食营养、家庭餐桌和餐饮工业三大系列，其中奶酪棒和马苏里拉奶酪等已成为明星产品。2024年，妙可蓝多奶酪市场占有率超过37%，稳居行业第一。

国内奶酪市场仍处于发展初期，人均消费量远低于日韩水平，增长空间巨大。政策导向、健康需求以及B端场景的渗透带动C端消费，行业有望迎来下一个现象级大单品，推动固态乳制品市场规模向千亿级迈进。

公司针对不同人群和场景的产品布局差异化策略：儿童零食方面，推出奶酪小三角、云朵芝士等新品；成人休闲方面，推出奶酪小三角等零食；家庭餐桌方面，推出原制涂抹奶油奶酪；餐饮工业方面，开发国产原制系列"两油一酪"。公司持续加大研发投入，荣获乳制品工业协会技术进步一等奖。

中国奶酪渗透率仍处低位，但奶酪在B端和C端的应用创新不断，营养健康属性和社交价值赢得消费者青睐，向成人早餐、烘焙等场景渗透趋势显著。公司电商业务占比持续提升，2024年线上销售额3.78亿元，毛利率41.56%，今年"618"期间全平台奶酪/奶制品类目霸榜第一。

公司与控股股东蒙牛签署IP权益使用合同，计划通过多元IP合作及品牌营销活动强化品牌认知，拉动新客与复购。今年销售费用将在保持整体规模稳定的前提下，提升费用使用效率与品宣效果。若学生奶酪政策落地，将为奶酪在校园场景的渗透创造结构性机遇。