第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
- 期货从业证号：F3013727
- 投资咨询证号：Z0014425
- 联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
第二部分行情研判
【重要资讯】
- 印度食糖政策：印度可能将食糖最低销售价格(MSP)上调至每公斤37.50至38.00卢比，但自2019年以来一直维持在每公斤31卢比。甘蔗公平报酬价格(FRP)已从每公担275卢比上涨至355卢比(2025-26年度)，涨幅29%。
- 印度糖产量：截至2026年1月15日，印度2025/26榨季糖产量达1590.9万吨，较去年同期增加近22%；已开榨糖厂518家，较去年同期增加18家。
- 泰国糖产量：截至2026年1月17日，泰国2025/26榨季累计甘蔗入榨量2926.43万吨，较去年同期减少561.56万吨，降幅16.09%；产糖量为286.51万吨，较去年同期减少55.81万吨，降幅16.3%。
- 中国食糖进口：2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年累计进口492万吨，同比增加57万吨；25/26榨季截至12月底累计进口177万吨，同比增加31万吨。
【逻辑分析】
- 国际市场：巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解。北半球糖产大部分处于增产周期，印度增产可能超预期，给国际糖价悲观影响。但糖价已跌至低位，且大宗商品偏强，预计美糖短期底部震荡。
- 国内市场：国内白糖加工成本较高，广西糖厂成本多在5400元/吨以上，进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨，成本端对白糖价格形成支撑。但国内糖压榨高峰期销售压力较大，全球糖增产预期也带来压力。短期12月食糖进口量大增对盘面形成压力，但国际糖价大涨预计短期向下空间有限，仍将维持震荡趋势。
【交易策略】
- 单边：国际糖价短期底部震荡，国内短期震荡，可考虑区间低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分相关附图
作者承诺与免责声明
- 作者承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告，反映研究观点。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
- 银河期货不对使用本报告导致的损失负责。
联系方式
- 银河期货有限公司研究所
- 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
- 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
- 网址：www.yhqh.com.cn
- 电话：400-886-7799
