核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：生猪市场价格小幅上涨后维持震荡，呈现“南北分化”格局，主要受消费习惯和二育补栏节奏影响。供应端能繁母猪存栏量虽下降但绝对量仍高，规模厂减重出栏未改变“供应过剩，需求疲软”局面。需求端屠企订单采购有限，春节临近但提振力度有限，市场呈现“旺季不旺”。
- 近端交易逻辑：生猪存栏下降仍处高位，标猪价格下跌时有少量二育补栏，春节需求回暖但力度有限。
- 远端交易逻辑：政策主导能繁母猪持续去产能，养殖利润偏弱抑制补栏积极性，能繁母猪存栏近月环比下降。
- 投机型策略建议：
- 行情定位：近月持仓减少，走交割逻辑，现货压力偏大。主力03合约预计弱势为主。
- 基差、月差及对冲套利策略：主力合约持有空单，基差和月差策略观望。
- 风险点：节前备货需求不及预期，叠加压栏行为形成“堰塞湖”效应导致后期集中出栏，市场无力承接。
- 产业客户策略建议：暂未明确。
市场信息
- 本周主要信息：
- 利多：猪肉批发价格和生猪价格均上涨。
- 利空：生猪出栏均重增加，屠宰量回落，屠企亏损加深。
- 下周主要信息：关注大厂出栏报价。
盘面解读
- 价量及资金解读：主力03合约周初11770元/吨，周末11980元/吨，上涨210点，涨幅1.78%，持仓量减少6929张，盘面震荡上行。
- 基差月差结构分析：
- 月差结构：近月月差back结构增加，远月contango结构，存栏需长期去化，旺季能否提振近月需求待观察。
- 基差结构：二育入场积极性有限，接盘力量减退，大厂出栏减少，基差近两周震荡。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 自繁自养头均利润扭亏为盈，外购仔猪利润好转，仔猪价格上涨，毛利环比增加，补栏意愿回升。
- 二育标肥价差走缩，大猪出栏承压。
- 屠宰毛利由正转负。
- 白毛价差近四年同期最低，但环比增加。
本周供需情况
- 供应端情况：
- 能繁母猪：存栏持续下降，淘汰稳定，PSY微增。
- 生猪：规模企业出栏量高位，存栏近三年高位，出栏均重稳定。
- 仔猪：价格同比高，季节性上升，毛利回暖但偏差。
- 二育：标肥价差走弱，栏舍利用率回升。
- 饲料：玉米反弹，豆粕震荡，饲料价格平稳。
- 需求端情况：
- 屠宰：去年屠宰量高位，当前利润转负，冷库库存减少，备货意愿减弱，宰后均重减少。
- 终端：消费弱势，鲜销率近五年最低，白毛价差同期最差。
- 进出口情况：
- 成本利润情况：数据来源为南华研究、同花顺、钢联等。
