核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：政策端扰动频出，生猪远月供给或受影响。长周期看多，但中短期以基本面为主。部分省市启动收储政策，政策底显现，但市场底需生产周期磨底。
- 近端交易逻辑：生猪存栏高，猪企出栏压力大；前期二育养殖场旺季出栏；近期二育补栏放缓，标猪承接力减弱。
- 远端交易逻辑：政策主导能繁母猪去产能预期；养殖利润走弱抑制补栏；四季度至春节旺季销售预期；能繁母猪存栏环比下降。
- 投机型策略建议：
- 行情定位：近月持仓减少，走交割逻辑，现货压力大。主力合约移至03合约，弱势为主。
- 基差、月差及对冲套利策略：单边空主力合约，基差和月差策略观望。
- 风险点：政策干预、猪企出栏节奏、天气因素导致疫病。
- 产业客户策略建议：暂未提及。
市场信息
- 利多信息：
- 西班牙非洲猪瘟疫情，严防病毒扩散。
- 国内气温下降，疫病风险增加，仔猪价格下跌。
- 12月初白条猪肉成交均价窄幅震荡，终端需求偏弱。
- 利空信息：
- 牧原股份11月销售商品猪660.2万头，均价11.56元/公斤，同比降28.73%。
- 11月17-23日生猪平均收购价环比降1.0%，同比下降26.1%。
下周主要信息
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 主力合约转为03合约，周初11130元/吨，周末11325元/吨，上涨240点，涨幅2.17%。持仓量15.6万张，增7878张，低位震荡。
- 基差月差结构分析：
- 月差：近月月差back结构转平，远月contango结构，存栏需长期磨底，旺季近月需求待观察。
- 基差：二育入场减少，接盘力减退，大厂出栏减少，基差近两周震荡。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 养殖利润缩窄，外购仔猪、自繁自养头均利润转负。
- 仔猪毛利下降，补栏意愿差，价格下降较快。
- 二育标肥价差走缩，大猪出栏承压。
- 屠宰微利，白毛价差近四年同期最低，西南腌腊启动，北方消费偏弱，旺季仍需观察。
本周供需情况
- 供应端情况：
- 能繁母猪：10月环比降45万头，钢联数据拐头向下，淘汰提升。
- 生猪：上半年规模企业出栏高位，存栏近三年高位，出栏均重平稳上升。
- 仔猪：价格同比低，季节性下滑，毛利回暖但偏差。
- 二育：标肥价差高位，栏舍利用率回升。
- 饲料：玉米反弹，豆粕走强，价格平稳。
- 需求端情况：
- 屠宰：上半年屠宰量高位，利润转正，冷库库存抬升，备货迹象显现，宰后均重抬升。
- 终端：消费弱势，鲜销率近五年最低，白毛价差同期最差。
- 进出口情况：
- 成本利润情况：暂未详细展开。
