南华期货尿素产业周报：现货磨底20250926

第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 当前影响尿素走势的核心矛盾有以下几点：一是季节性的需求淡季，二是出口预期的结束。我们认为尿素或维持震荡走势。我们可以看到，近期尿素价格走势和现货情况呈现了高度的相关性，后期需要关注现货成交情况。 ∗近端交易逻辑 虽然尿素增设了交割库，但最便宜可交割品地点仍为河南与山东。考虑到01合约出口预期消失，1-5月差走反套。由于01合约还有秋季肥预期，尿素01合约仍有升水。 *远端交易预期 截止本周国内尿素日产20.01万吨，下周潞安大颗粒、赤天化装置陆续恢复，金象装置检修，天泽检修计划或有推迟，预计下周国内尿素日产量继续小幅提升，高供应利空持续存在。需求端难有根本变化，因国庆假期收单压力，上游尿素工厂大概率将处于被动地位。下周就基本面表现来看，供需矛盾将进一步加剧，预计国内尿素价格将会进一步走弱。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：尿素震荡偏弱运行。 价格区间：UR2601运行区间1650-1800。策略建议：建议1750以上逢高布局空单；建议1-5月间-10以上布局反套。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：11、12、01合约单边趋势偏弱，周内节秦关注国庆节前降价收单何时放量。02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期。 ∗月差策略：01上方压力1710-1720元/吨，01下方静态支撑1600-1620元/吨，动态波动；01合约终点价值来看，建议逢高布空；1-5逢高反套。 ∗对冲套利策略：无。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、印度化肥部开会讨论印度国内尿素供应及库存情况。印媒报道，下一轮尿素国际招标预计会在未来1-2天内宣布。拟定继续标购200万吨目标量，船期预计到11月底 【利空信息】 1、年内尿素行业日产长期在19万吨以上，或者部分时间段超过20万吨以上水平运行，即便在8月底9月初日产最低降至18.2万吨附近，也难缓解日积月累带来的各方库存压力。价格的不断走低，导致的市场信心缺失。9月的市场也依旧是低迷状态，没有了出口、宏观带来的情绪加持，市场基本面一直是不温不火的状态，所以下游采购积极性下降。 2.2下周重要事件关注 1、印度尿素国际招标预计会在未来1-2天内宣布，预期拟定继续标购200万吨目标量，船期预计到11月底。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 本周国内现货行情偏弱震荡，下调幅度20-80元/吨不等。周中内地山东、河南、安徽等区域低端价格降至1550-1560元/吨后，伴随尿素期货止跌，区域价格小幅反弹，但受制于高供应、弱需求局势，国内尿素反弹驱动仍明显不足。截止本周主流区域中小颗粒价格参考1490-1620元/吨。 基差月差结构 内需偏弱是目前的主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱的问题，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限，因此中期趋势承压，尿素1-5月差反套格局。 3.2产业套保建议 第四章估值和利润分析 4.1产业链上游利润跟踪 4.2上游开工率跟踪 4.3上游库存跟踪 4.4下游价格利润跟踪 4.5现货产销追踪