商品研究晨报-能源化工
观点与策略 橡胶：震荡偏弱202601192合成橡胶:高位震荡4LLDPE：标品排产偏低维持，现货交投转弱6PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强7烧碱：近月压力持续8纸浆：震荡偏弱202601199玻璃：原片价格平稳11甲醇：震荡运行12尿素：震荡整理14苯乙烯：短期震荡16纯碱：现货市场变化不大17LPG：短期供应偏紧，关注下行驱动兑现18丙烯：现货快速拉涨后，上行驱动转弱18PVC：偏弱震荡21燃料油：窄幅震荡，涨势暂缓22低硫燃料油：夜盘小幅反弹，外盘现货高低硫价差暂时平稳22集运指数（欧线）：弱势震荡23短纤：短期震荡市，加工费低位运行2026011926瓶片：短期震荡市2026011926胶版印刷纸：空单择机止盈27纯苯：短期震荡为主29 2026年01月19日 橡胶：震荡偏弱20260119 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1月上半月，轮胎行业开工恢复性增长，主要源于检修企业复产。半钢胎开工提升更为显著，头部企 业外贸订单增量是主要支撑；全钢胎则受库存压力限制，部分企业已主动控产。最新数据显示，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比+8.75个百分点，同比-5.03个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为63.02%，环比+7.52个百分点，同比+5.21个百分点。 当前轮胎行业出货平淡，库存上行，全钢胎压力尤为突出。截至1月15日数据显示，半钢胎样本企业平均库存周转天数47.92天，环比增加0.56天；全钢胎样本企业平均库存周转天数46.1天，环比增加1.48天。短期来看，半钢胎库存增长多为订单支撑下的战略备货，全钢胎则突破45天库存警戒线，压力显著大于半钢胎。全钢胎库存高企主因淡季延续，北方天气拖累终端需求，临近春节经销商进货意愿低迷。虽部分企业控产，但需求疲软下库存压力未缓解；叠加天然橡胶等原料涨价，企业利润与去库压力双重加大。（隆众资讯） 2026年01月19日 合成橡胶:高位震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.1月14日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在44600吨左右，较上周期增加3300吨。周内有进口船货到港，下游开工情况暂无明显变化，原料库存正常消化，样本库存小幅增加。（隆众资讯） 2.截至2026年1月14日，国内顺丁橡胶库存量在3.49万吨，较上周期增加0.18万吨，环比+5.50%。本周期国内顺丁橡胶供应面延续高位，但原料丁二烯端需求旺盛及部分出口成交传 闻带动生产成本大幅走高，成本面支撑主流供价及现货端报盘重心持续上移，然下游高价抵触情绪强烈导致商谈存在明显分歧，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有不同程度增加。（隆众资讯） 3.短期来看，顺丁橡胶仍处于高位宽幅震荡格局。前期宏观情绪叠加地缘冲突给予期货较高的情绪溢价，但周五伴随权益类市场回调，顺丁橡胶大幅回落。基于目前估值来看，受成本支撑，下方空间同样较为有限。顺丁原料端，丁二烯短期市场买气边际转弱，但目前仍呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此国际丁二烯供应小幅缩减，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面中性略偏强。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月19日 LLDPE：标品排产偏低维持，现货交投转弱 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 【现货消息】 期货持续回调，上游低价预售及近期中下游补空，库存转移流畅，压力不大。现货短期流动性收紧，标品排产偏低水平维持。PE现货仍偏坚挺，但盘面回调后成交明显转弱，基差反而走强不及前期。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格走强，中东地缘风险仍未释放，乙烯单体环节转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年1月19日 PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面回落，上游预售压力不大，出厂价上调积极，贸易商整体挺价意愿偏强，基差被动走强，上周后期成交氛围明显转弱。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 2026年1月19日 烧碱：近月压力持续 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格1月18日起下调15元，执行出厂630元/吨。 【市场状况分析】 烧碱成本下滑、供需坍塌，导致价格持续走低。春节前面临去库的压力，厂家只能持续降价，魏桥烧碱采购价格也持续下调，自1月18日起下调15元，执行出厂630元/吨，因此烧碱近月压力持续，02合约和03合约交割压力仍较大。从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，在没有亏损至现金流成本前，厂家难出现大规模降负。 整体看，烧碱高库存导致降价趋势在春节前难逆转，不过液氯的短期强势格局在4月份之后或难以持续（光伏、PVC等抢出口带动部分耗氯下游），因此远月合约基本面或面临成本抬升、供应大规模减产的格局，04、05合约及之后的合约追空需谨慎。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月19日 纸浆：震荡偏弱20260119 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 上周盘面下跌影响现货针叶浆价格跟随下探，相对坚挺的阔叶浆市场也出现松动，市场偶有低价货源传闻，但主流报价仍维持前期水平，但市场业者心态疲软、报价者增多。下游需求端的持续清淡，采购意愿低迷，加剧了看空氛围，建议关注期货市场能否止跌企稳、阔叶浆市场低价传闻会否演变为普遍性的降价行为， 以及下游是否存在逢低补库的意愿变化。 70g本白双胶纸市场主流价格4450元/吨；70g高白双胶纸市场均价4750元/吨，较前一工作日持平。工厂生产未见提升，因行业产能基数庞大，市场货源供应充裕。高位的纸浆成本挤压下，行业盈利情况承压，纸厂端挺价意向明确。反观消费端来看，市场成交以社会单为主，用户采买积极性不高，疲软的市场需求拖累下，价格较难有效传导下游。贸易商普遍采取快周转策略，区域成交存让利情况，关注下游订单及浆价变化情况。（隆众资讯） 2026年1月19日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格基本稳定，沙河小板市场成交价格略有上涨，广东部分高价货源稳定，其余市场价格基本持平，整体表现为市场交投一般。供应端压力不大，中游期现商及贸易商出货情况较为平稳，下游需求表现相对疲软，部分区域市场需求减弱，但出口订单对刚需形成一定支撑。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月19日 甲醇：震荡运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数1985.41，-2.79。其中太仓现货价格2225，-15，内蒙古北线价格1835，0。据隆众监测的20个大中城市价格，其中8个城市出现不同程度下跌，跌幅2.5-20元/吨不等。国内甲醇期现市场整体偏弱表现，盘面延续下行，沿海实质买卖放量一般，基差趋稳；继续紧盯进口到船与MTO消耗波动。内地市场弱势中僵持局面明显，整体上游生产端新单放量偏弱；且弱供需现实、天气因素导致运费上涨预期持续背景下，鲁北下游接货价暂窄幅整理，叠加春节前上游排库需求，关注下周上游工厂主动性降价力度。(隆众资讯） 2.截止2026年1月14日，中国甲醇港口样本库存量：143.53万吨，较上期-10.19万吨，环比-6.63%。本周甲醇港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大，周期内显性外轮卸货9.61万吨，非显性计入12.5万吨。江苏沿江主流库区提货尚可，江浙其他社会库提货表现较为一般，虽浙江继续新增终端停车，但卸货较少背景下库存明显下降。本周华南港口库存继续去库。广东地区周内少量进口及内贸抵港，主流库区提货量平稳，库存呈现去库。福建地区进口及内贸补充供应，下游按需消耗 下，库存亦有去库。(隆众资讯） 3.短期来看，预计甲醇震荡运行为主，基于两方面。其一，权益类市场情绪阶段性平缓，带动商品指数高位回落，甲醇跟随指数回调。其二，中期来看，甲醇逐步进入去库格局，基本面对甲醇整体价格或形成支撑。因此，整体而言，预计甲醇上下方空间均较为有限。估值方面，目前MTO基本面中性，生产利润维持低位，上方2300-2350元/吨目前为较强的基本面压力位，如果甲醇持续反弹，MTO产生负反馈的概率将有所提升（沿海MTO工厂）。下方来看，甲醇煤头企业完全成本暂时无法对价格形成有效支撑，甲醇下方估值主要参考河南地区煤头装置现金流成本线。按照测算甲醇煤头现金流成本线逐步企稳在2000-2050元/吨附近，成本端对甲醇估值下方形成支撑。（国泰君安期货甲醇晨报） 【趋势强
