豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：驱动豆类市场的核心矛盾在于，美国强劲的生物柴油政策预期与南美创纪录的丰产压力形成对抗。一方面，美国生物燃料掺混配额有望在3月初敲定，乐观前景直接提振美豆油价格，并带动美豆整体走强，美国12月大豆压榨量跳增至单月纪录第二高位也印证了其内需旺盛。另一方面，巴西大豆产量预估不断上调至1.78亿吨的新纪录，丰产预期逐步兑现，成为压制全球豆价上方空间的天花板。国内市场更多由供需基本面主导。尽管进口成本受外盘支撑，但国内豆粕面临总体宽松、局部紧张的局面，库存处于 历史同期高位，且储备大豆持续投放，供应压力巨大。短期豆粕跟随美豆震荡偏强，在充足的供应与疲软的需求影响下，整体走势弱于外盘。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：近期豆油市场呈现多空因素交织、震荡运行的格局，其核心驱动在于外部政策利好与国内基本面边际改善形成支撑。美国特朗普政府计划在3月初前敲定2026年生物燃料掺混配额，整体规模预计仍将维持增长路径。市场对于美国生物柴油需求前景保持乐观预期，显著提振了美豆油价格。国内区域提货偏紧，叠加春节前的备货需求启动，对豆油现货基差及价格形成了有效的托底作用。在外强内稳的格局下，豆油市场供需结构相对良好，短期内将延续震荡偏强走势，上方空间受制于板块情绪及政策最终落地的具体幅度。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期棕榈油市场核心驱动在于印尼生物燃料政策不及预期与产地高库存的双重压制，市场情绪转空，价格震荡偏弱运行。政策面利空是市场下行的主要驱动力。印尼政府已明确推迟原计划于2026年下半年启动的B50项目，马来西亚供应端压力持续，高库存消化需要时间。短期内，在缺乏新的强劲需求驱动下，棕榈油价格反弹乏力，整体将维持震荡偏弱的走势。未来市场的关键转折点在于印尼出口税费上调的最终幅度与执行时间，以及马来西亚库存的去化速度能否超预期。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。