豆粕周报：中加贸易关系改善 连粕震荡偏弱

2026年1月19日 中加贸易关系改善连粕震荡偏弱 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆3月合约跌6.5收于1056.25美分/蒲式耳，跌幅0.61%；豆粕05合约跌59收于2727元/吨，跌幅2.12%；华南豆粕现货跌40收于3100元/吨，跌幅1.27%；菜粕05合约跌83收于2255元/吨，跌幅3.55%；广西菜粕现货跌60收于2450元/吨，跌幅2.39%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫外盘承压震荡运行，主要有1月USDA报告整体利空，南美丰产预期继续强化，巴西收割工作陆续进行，1月出口供应量大幅上调，阿根廷产区作物状态良好；同时支撑因素有美豆出口销售进度有所加快，且中国本年度采购1200万吨美豆目标基本达成，另外12月美豆压榨仍维持增加趋势，且美国生柴政策预期提振。国内粕类整体回落，进口大豆拍卖全部成交，缓解供应偏紧预期，另外国内远月基差合同成交放量，节前备货情绪持续。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫USDA报告发布，美豆出口下调，巴西产量上调等，影响整体偏空；中国本年度采购1200万吨美豆目标基本达成，国内进口大豆拍卖全部成交，缓解近端供应偏紧预期。油厂大豆及豆粕库存处于同期高位，随着后续到港环比减少，去库节奏或加快。春节前备货需求持续，上周豆粕成交放量明显。中加贸易关系缓和，加拿大菜籽进口将重启，远端菜粕供应预期增多。预计短期连粕震荡偏弱运行。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：南美作物收割，大豆拍卖 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆3月合约跌6.5收于1056.25美分/蒲式耳，跌幅0.61%；豆粕05合约跌59收于2727元/吨，跌幅2.12%；华南豆粕现货跌40收于3100元/吨，跌幅1.27%；菜粕05合约跌83收于2255元/吨，跌幅3.55%；广西菜粕现货跌60收于2450元/吨，跌幅2.39%。 外盘承压震荡运行，主要有1月USDA报告整体利空，南美丰产预期继续强化，巴西收割工作陆续进行，1月出口供应量大幅上调，阿根廷产区作物状态良好；同时支撑因素有美豆出口销售进度有所加快，且中国本年度采购1200万吨美豆目标基本达成，另外12月美豆压榨仍维持增加趋势，且美国生柴政策预期提振。国内粕类整体回落，进口大豆拍卖投放114万吨全部成交，缓解供应偏紧预期，另外国内远月基差合同成交放量，节前备货情绪持续；加拿大油菜籽预计自2026年3月1日起可正常入关中国，届时中方将其综合税率由约85%降至15%，同步取消菜籽粕等相关反制关税，有效期至2026年底，菜粕表现更为弱势。 美国农业部1月报告发布，2025/26年度美豆单产维持53蒲/英亩不变，产量小幅上调至42.62亿蒲；压榨需求上调1500万蒲至25.7亿蒲，出口需求下调6000万蒲至15.75亿蒲；期末库存为3.5亿蒲，上个月预估为2.9亿蒲，供应趋于宽松。2025/26年度巴西大豆产量预估为1.78亿吨，较上个月上调300万吨，出口需求为1.14亿吨，较上个月上调150万吨；阿根廷大豆产量预估为4850万吨，维持不变，出口需求维持825万吨不变。截至2025 年12月1日，美国大豆库存总量为32.9亿蒲式耳，同比增加6%。其中农场库存量为15.8亿蒲式耳，同比增加2%；非农场库存量为17.1亿蒲式耳，同比增加10%。 截至2026年1月8日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增206.2万吨，前一周为87.8万吨；当前年度美豆累计销售量为3063.7万吨，销售进度为71.5%，去年同期为80.1%；中国当周对美豆净采购为122.4万吨，累计采购量为811.7万吨，未装船量为602.4万吨。上周民间出口商报告向中国出口销售70.6万吨大豆，向墨西哥出售152404吨大豆，均于2025/2026年度交付；考虑到未知目的地采购的情况，本年度美豆采购目标1200万吨预计已完成。 美国油籽加工商协会（NOPA）数据发布显示，美国2025年12月份大豆压榨量为2.24991亿蒲式耳，11月份美豆压榨量为2.16041亿蒲式耳，环比增加4.1%；2024年12月份大豆压榨量为2.06604亿蒲式耳，同比增加8.9%。 截至2026年1月9日当周，美国大豆压榨利润为2.12美元/蒲式耳，伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价为47.78美分/磅，伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为305.23美元/短吨，同期1号黄大豆每卡车价格为10.62美元/蒲式耳。 Conab机构发布，截至2026年1月10日当周，巴西大豆收割率为0.6%，上周为0.1%，去年同期为0.3%，五年均值为1%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西1月大豆出口量预计为373万吨，之前一周预计为240万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年1月14日当周，阿根廷大豆播种进度为93.9%，前一周为88.3%，去年同期为98.2%。 南美产区天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区累计降水量略低于均值；阿根廷产区累计降水量预计在50mm，低于常态水平。 截至2026年1月9日当周，主要油厂大豆库存为713.12万吨，较上周增加2.87万吨，较去年同期增加108.56万吨；豆粕库存为104.4万吨，较上周减少12.62万吨，较去年同期增加43.94万吨；未执行合同为540.86万吨，较上周减少38.94万吨，较去年同期增加84.61万吨。全国港口大豆库存为802.8万吨，较上周减少20.8万吨，较去年同期增加31.57万吨。 截至1月16日当周，全国豆粕周度日均成交为66.572万吨，其中现货成交为11.47万吨，远期成交为55.102万吨，前一周日均总成交为30.542万吨；豆粕周度日均提货量为18.59万吨，前一周为17.385万吨。主要油厂压榨量为199.42万吨，前一周为176.58万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.94天，前一周为9.53天。 USDA报告发布，美豆出口下调，巴西产量上调等，影响整体偏空；中国本年度采购1200万吨美豆目标基本达成，国内进口大豆拍卖全部成交，缓解近端供应偏紧预期。油厂大豆及豆粕库存处于同期高位，随着后续到港环比减少，去库节奏或加快。春节前备货需求持续，上周豆粕成交放量明显。中加贸易关系缓和，加拿大菜籽进口将重启，远端菜粕供应预期增多。预计短期连粕震荡偏弱运行。 三、行业要闻 1、南美产量预测显示，巴西即将收获的大豆产量预计达到创纪录的1.787亿吨，阿根廷产量估计为5110万吨；目前天气预报未显示极端情况，南美庞大供应预期巩固，将给国际市场带来压力。 2、加拿大谷物委员会发布，截至1月4日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加22.1%至14.78万吨，之前一周为12.1万吨。自2025年8月1日至2026年1月4日，加拿大油菜籽出口量为280.88万吨，较上一年度同期的472.24万吨减少40.5%。截至1月4日，加拿大油菜籽商业库存为100.12万吨。 3、AgRural称，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为0.6%，上年同期为0.3%。该机构表示，马托格罗索州引领收割进程，帕拉纳州同样有一些收割活动。AgRural评估认为“目前为止没有出现明显的延误”，但也指出部分地区大豆生长周期的延长导致收割工作比预期稍晚。 4、截至1月9日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.53%，而去年同期仅为0.05%，过去五年的同期平均收获进度为0.39%。巴西头号大豆产区马托格罗索州的收割进度高于近年来的平均水平，但仍低于2024年的收割进度。在巴西其他地区，收割工作仍处于初期阶段，主要集中在灌溉区。 5、SECEX机构发布，2026年1月初巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至9日，巴西大豆出口量为645,738吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为107,623吨，同比增长121.5%。 6、CONAB机构发布，2025/26年度巴西大豆产量预估下调至1.761亿吨，低于此前预测的1.771亿吨。2025/26年度巴西大豆种植面积预估下调至4870万公顷，此前预测为4890万公顷。2025/26年度巴西大豆出口预估下调至1.118亿吨，此前预测为1.121亿吨。 7、农业咨询公司Agroconsult机构发布，预计巴西2025/26年度大豆种植面积为4880万公顷，与11月份的预测持平。预计巴西2025/26年度大豆产量为1.822亿吨，高于11月预测的1.781亿吨。随着作物巡查的推进，巴西大豆产量预测仍有空间在目前1.822亿吨的基础上进一步上调。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12巴西大豆产区气温 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 豆粕周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。