豆粕周报：美豆震荡走高，连粕表现偏弱

2314 主要观点本周豆粕震荡。成本端，美豆种植面积报告影响中性、季度库存报告影响偏空，市场关注点转移至美豆产区天气及出口和压榨需求，当前美豆产区天气良好，截至7月1日美豆产区干旱降至8%；另外美豆需求表现良好，截至6月26日美豆出口净销售70.14万吨，环比大幅增加；美国参议院通过45Z税收法案，生柴政策利多压榨需求，美豆油表现偏强。多空交织，美豆震荡走高。国内，近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，同时近期下游补库减弱，豆粕现货承压；另外油厂大豆及豆粕进入累库周期，其中大豆库存666万吨，较上周增加28万吨；豆粕库存59万吨，较上周增加18万吨。策略：多空交织，美豆震荡走高；国内5-7月大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，而当前下游补库减弱，现货震荡偏弱；中长期来看，美豆种植面积减幅确定，后续市场将聚焦天气炒作情况，且中美关税将继续发酵，暂时观望。 行情回顾CBOT大豆与M2509豆粕截至7月4日收盘，当周CBOT大豆收于1048.25美分/蒲，较上周收盘上涨23点，周涨幅2.24%；当周M2509豆粕收于2954元/吨，较上周收盘上涨8点，周涨幅0.27%。CBOT大豆 基本面分析类别关键词成本端天气未来两周美豆产区降雨充足，气温正常；美豆生长截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美豆出口截至6月26日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为46.2万吨，前一周为40.3万吨；2025/2026年度大豆净销售23.9万吨，前一周为15.6万吨；巴西大豆巴西大豆6月出口预估1393万吨，同比增加10万吨，随着巴西大豆销售压力释放，巴西雷亚尔持续升值，近月大豆升贴水逐渐走高；供给进口第26周（6月21日-6月27日）国内全样本油厂大豆到港共计42船约273万吨大豆；需求压榨第27周（6月28日至7月4日）油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率为65.56%；较预估高5.35万吨；成交第27周，豆粕成交增加至82.87万吨，增幅18.23%；提货增加至93.84万吨，减幅4.10%；库存油厂库存第26周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存665.87万吨，较上周增加27.88万吨；豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨；风险全球美豆产区天气及播种、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求，中美关税。 基本面分析美国未来15日气温成本端—美国大豆产区天气 美国未来15日降水 基本面分析成本端—美豆播种率截至7月1日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为12%，去年同期为9%；截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆出苗率为94%，上一周为90%，上年同期为94%，五年均值为95%。美豆产区干旱面积 基本面分析USDA：截至6月26日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为46.2万吨，前一周为40.3万吨；2025/2026年度大豆净销售23.9万吨，前一周为15.6万吨；成本端—美豆出口 基本面分析成本端—巴西大豆出口预估及近月升贴水巴西大豆6月出口预估1393万吨，同比增加10万吨，随着巴西大豆销售压力释放，巴西雷亚尔持续升值，近月大豆升贴水逐渐走高。巴西大豆出口预期 基本面分析2025年第26周（6月21日-6月27日）国内全样本油厂大豆到港共计42船约273万吨大豆。其中华东及沿江12船，山东及河南8船，华北及西北4.5船，东北5船，广西1.5船，广东7.5船，福建3船，云南0.5船。第27周（6月28日至7月4日）油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率为65.56%；较预估高5.35万吨。进口大豆到港量（万吨）国内—进口大豆到港 基本面分析第27周，豆粕成交增加至82.87万吨，增幅18.23%；提货增加至93.84万吨，减幅4.10%。豆粕周度成交量（万吨）国内—豆粕下游需求  基本面分析2025年第26周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存665.87万吨，较上周增加27.88万吨，增幅4.37%，同比去年增加100.02万吨，增幅17.68%；豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨，增幅35.90%，同比去年减少36.14万吨，减幅34.32%；油厂大豆库存（万吨）国内—油厂大豆及豆粕库存  价差跟踪豆粕地区基差（江苏）油粕比 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看