行业周报：千问打通阿里生态，拼多多内测“百亿超市”
本周观点 千问打通阿里生态，拼多多内测“百亿超市”： 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；短期平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性；行业迎来淡季，同时关注同店等基数进入提升周期。 电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡且乏力。阿里电商与千问APP打通，实现AI购物；拼多多新推共享仓，可实现全国范围内明日达。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。 虚拟资产&资产交易平台：参议院对《Clarity法案》的首次投票推迟，币价波动。 汽车服务：2025年12月，汽车后市场产值yoy-6%；qoq+9%；后市场进厂台次yoy-8%；qoq+2%，持续关注汽车后市场板块。 020：共享出行：抖音App在打车功能的基础上，继续扩充出行服务品类，推出“租车”功能和独立入口，该服务由哈啰租车提供，建议关注共享出行板块。 AI&云：千问App与阿里生态打通，上线AI Agent能力；海外Open AI与谷歌投入AI+医疗/健康方面；重点关注国内外AI应用落地方向。我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内腾讯、阿里等。 传媒：205年微信小游戏DAU同比增长10%，超1亿，MAU达5亿， 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 1.1、消费&互联网...........................................................................31.1.1、消费&连锁咖啡茶饮...................................................................31.1.2、电商&互联网.........................................................................31.2、平台&科技.............................................................................41.2.1、流媒体平台..........................................................................41.2.2、虚拟资产&资产交易平台...............................................................51.2.3、车后连锁............................................................................61.2.4、O2O.................................................................................81.2.5、AI&云...............................................................................81.3、传媒..................................................................................9 图表目录 图表1：相关行业指数表现（1.12-1.16）.........................................................3图表2：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）...........................................................3图表3：相关行业指数表现（1.12-1.16）.........................................................4图表4：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）...........................................................4图表5：相关行业指数表现（1.12-1.16）.........................................................5图表6：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）...........................................................5图表7：全球加密货币市值表现（1.12-1.16）.....................................................5图表8：比特币和以太坊价格（1.12-1.16）.......................................................5图表9：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）...........................................................6图表10：相关行业指数表现（1.12-1.16）........................................................7图表11：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）..........................................................7图表12：相关行业指数表现（1.12-1.16）........................................................8图表13：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）..........................................................8图表14：相关行业指数表现（1.12-1.16）........................................................9图表15：重点个股涨跌幅（1.12-1.16）..........................................................9图表16：申万二级传媒指数本周涨跌幅（1.12-1.16）.............................................10图表17：重点跟踪个股本周涨跌幅（1.12-1.16）.................................................10 一、行业情况跟踪 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 本期（2026年1月12日-1月16日），恒生非必需性消费业指数累计涨跌幅+5.67%，较恒生指数+3.33pct。 关注个股涨跌幅表现：海底捞（+10.65%）、特海国际（+5.41%）、瑞幸咖啡（+2.51%）、古茗（+1.65%）、遇见小面（+1.15%）、百胜中国（+0.80%）、茶百道（+0.47%）、蜜雪集团（-0.57%）、沪上阿姨（-1.13%）、达势股份（-1.93%）、小菜园（-3.10%）、Tims天好（-5.42%）、同程旅行（-6.95%）、霸王茶姬（-8.20%）、携程集团-S（-21.84%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件】 1）携程：将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求。1月14日，据携程黑板报消息，近日，携程接到国家市场监管总局通知，依法对携程涉嫌垄断行为进行立案调查。公司将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续发展的市场环境。目前，公司各项业务均正常运行，将一如既往地为广大用户和合作伙伴提供优质的服务。此前，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。（36氪） 2）福鹿家全国门店数去年突破1800家。啤福鹿家作为蜜雪冰城旗下的鲜啤品牌，凭借供应链与产能优势、高质平价与创新多元的产品优势、门店模型轻量高效与政策友好的加盟优势以及强大品牌背书与战略优势，截至2025年12月31日其全国门店突破1800＋。（小食代） 1.1.2、电商&互联网 本期（2026年1月12日-1月16日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅+3.73%，分别较恒生科技指数/恒生指数+1.35pct/+1.39pct。 关注个股涨跌幅表现：阿里巴巴-W（+13.45%）、阿里巴巴（+9.57%）、贝壳（+2.29%）、美团-W（+1.52%）、贝壳-W（+1.07%）、腾讯控股（+1.06%）、京东集团-SW（-0.87%）、京东（-1.87%）、唯品会（-6.70%）、拼多多（-11.44%）、叮咚买菜（-12.12%）。 来源：ifind，国金证券研究所 来源：ifind，国金证券研究所 【行业重大事件&跟踪】 1）高德“飞行街景”上线48小时，预约商家超35万。高德宣布启动“百万烟火好店支持计划”，为商家免费接入“飞行街景”功能。该计划发布48小时后，报名预约的商家数就已突破35万。据悉，“飞行街景”依托高德自研的世界模型，通过高拟真数字还原，实现连续、动态、与现实几乎一致的实景导航和实景探店，帮助用户到餐厅、景点前即可沉浸式俯瞰内外部实景，“实地”体验沿途风景、停车位、餐厅包厢环境等。（亿邦动力） 2）拼多多新推共享仓，可实现全国范围内明日达。拼多多联合大型仓配服务商推出共享仓仓配服务，为商家提供仓储+履约一体化解决方案，实现全国范围次日达/后天达服务，帮助商家拓展流量、降低履约风险。此前，拼多多已经推出了“明日达”、“后日达”等承诺送达服务，其平台算法会根据历史订单达成情况计算出“周边区域”并动态调整，对消费者展示“明天达”“后天达”标签。商家可享受买家端专属标识和流量加权，促进买家下单转化。（亿邦动力） 3）拼多多内测“百亿超市”。拼多多正于其App内低调内测一项名为“百亿超市”的全新业务，依托成熟的百亿补贴体系，以限时限量发券、低价补贴为核心玩法，目前仅对部分随机筛选用户开放体验。低价策略仍是拼多多的核心竞争力。“百亿超市”延续了“百亿补贴+优惠券”的组合玩法，这种模式有望精准吸引对价格敏感的下沉市场用户，同时撬动一二线城市追求高性价比的消费群体。（亿邦动力） 4）Temu在阿联酋推出本地卖家计划。Temu已在阿联酋扩大本地业务布局，正式推出面向当地卖家的本地卖家计划，以提升配送效率并进一步丰富平台商品品类。该计划是其“本地对本地”（local-to-local）运营模式的一部分，允许在阿联酋注册、并持有本地库存的企业入驻Temu平台销售商品。Temu表示，本地库存和本地履约将有助于缩短交付时间，改善整体购物体验。（亿邦动力） 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 本期（2026年1月12日-1月16日），纳斯达克互联网累计涨跌幅-3.59%，较纳斯达克指数-2.93pct。本期（2026年1月12日-1月16日）恒生传媒指数上涨5.99%，跑赢恒生指数3.66pct，跑赢恒生科技指数3.62pct。重点个股涨跌幅表现:Netflix（-1.63%）、网易云音乐（-3.35%）、腾讯音乐（-4.44%）、爱奇艺（-5.37%
