基础化工行业研究：千问APP全面接入阿里生态业务，AI应用加速推进
本周化工市场综述 本周市场有所震荡，其中申万化工指数上涨0.9%，跑赢沪深300指数1.47%。标的方面，本周跨界标的表现强势，包括化工+AI、化工+有色，前期表现较强的商业航天、脑机接口主题标的有所承压。估值方面，当前板块PB历史分位数为47%，估值修复到历史中位数附近。AI行业边际变化，系统协同方面，我们看到巨头开始发力端侧设备，比如：OpenAI的首款硬件据称是AI耳机，再比如：苹果选择Gemini驱动今年将面世的AI版Siri，AI端侧生态的逐步完善有助于加速AI的推广；AI应用方面，阿里千问APP全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等阿里生态业务，agent化加速中；治理生态方面，工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》。投资方面，当前板块盈利周期底部+扩产周期结束+估值中低位，在流动性充裕的背景下，板块估值仍有上行的可能，方向上，建议平铺龙头+供给端有变化的行业+持续承压的行业。 本周大事件 大事件一：阿里千问APP发布会：全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购等阿里生态业务。阿里巴巴周四召开千问App发布会，宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态场景。此次更新的核心是系统级打通。千问App与淘宝闪购、支付宝"AI付"实现深度整合，用户在授权前提下可在对话界面内完成从决策到支付的全流程，无需跳转其他应用。 大事件二：AI芯片需求持续火热，台积电Q4净利润同比增35%大超预期，2025年全年资本支出409亿美元。法说会：产能非常紧张，未来三年资本支出将显著增加。 大事件三：OpenAI发力机器人与AI设备，被爆寻找美国供应商。报道称，OpenAI向在美制造的硬件厂商发出提案请求（RFP），涵盖芯片、电机、包装材料及数据中心冷却设备等组件。OpenAI首席全球事务官将AI比作美国“再次工业化的催化剂”，称公司认为机器人行业的发展速度将超出一些人预期。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、国金大化工团队近期观点.....................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化......................................................12四、本周行业重要信息汇总......................................................................20五、风险提示..................................................................................21 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：1月16日化工标的PE-PB分位数..........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）...............................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况........................................................7图表8：本周（1月12日-1月16日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况....................13图表9：液氯华东地区（元/吨）................................................................13图表10：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）..........................................................13图表11：电池级碳酸锂新疆99.5%min（元/吨）...................................................13图表12：环氧丙烷华东（元/吨）...............................................................13图表13：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨）...................................................14图表14：天然气NYMEX天然气(期货)............................................................14图表15：硝酸安徽金禾98%（元/吨）............................................................14图表16：硫酸浙江嘉化105%（元/吨）...........................................................14图表17：VCMCFR东南亚（美元/吨）.............................................................14图表18：己内酰胺华东CPL（元/吨）............................................................14图表19：DAP价差（元/吨）....................................................................15图表20：合成氨价差（元/吨）.................................................................15图表21：TDI价差（元/吨）....................................................................15图表22：PET价差（元/吨）....................................................................15图表23：煤头尿素价差（元/吨）...............................................................15图表24：聚丙烯-丙烯（元/吨）................................................................15图表25：乙烯-石脑油（元/吨）................................................................16 图表26：PTA-PX（元/吨）.....................................................................16图表27：纯MDI价差（元/吨）.................................................................16图表28：聚合MDI价差（元/吨）...............................................................16图表29：本周（1月12日-1月16日）主要化工产品价格变动......................................16图表30：1月16日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况........................................20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为64.75美元/桶，环比上涨3.2美元/桶，或5.2%，波动范围为63.76-66.52美元/桶。本周WTI期货结算均价60.26美元/桶，环比上涨2.6美元/桶，或4.5%，波动范围为59.19-62.02美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（1.47%），石化板块跑赢指数（0.3%）。 本周沪深300指数下跌0.57%，SW化工指数上涨0.9%。涨幅最大的三个子行业分别为煤化工（3.82%）、炭黑（2.7%）、合成树脂（2.49%）；跌幅最大的三个子行业分别为改性塑料（-3.78%）、钛白粉（-2.85%）、其他橡胶制品（-0.93%）。 来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工显著改善，原料价格上涨为主 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为62.9%，环比提高4.9%，同比提高0.8%；半钢胎开工率为73.4%，环比提高7.5%，同比降低5.6%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周橡胶价格上涨为主。天然橡胶下周泰国东部及越南主产区天气晴朗，泰国南部偶有阵雨出现，而印尼主产区降雨频繁。整体来看，下周原料产出仍不及预期水平，海外胶水价格预期上涨，成本端利好延续。丁苯橡胶方面，乳聚丁苯橡胶本周厂家装置均平稳运行，整体开工率较上周有所下降，预计在80.4%左右，产量或将在24900吨附近，供应比较充裕；溶聚丁苯橡胶本周厂家装置均运行平稳。本周产能利用率较上周持平，预计在100%左右，产量或将在8534吨附近。顺丁橡胶下周个别企业有重启计划，叠加1月国营工厂排产情况以及新投产装置逐渐提负运行，场内供应有增加预期。具体来看，下周燕山石化稀土装置、茂名石化、独山子石化处于停车检修状态，其中茂名石化预计1月24日附近重启装置，其余企业均运行稳定。 ④景气度跟踪：行业底部企稳，欧盟双反背景下未来国内外景气度预计分化。虽然欧盟反倾销初裁取消暂不征税，但终裁提前到26年6月18日发布。海外产能的稀缺性仍然存在，若后续供需紧张仍能实现涨价，且头部胎企可通过海外产能持续提升市占率。 浙江龙盛：成本表现稳固，染料市场维稳运行 本周分散染料市场趋势渐稳，分散黑ECT300%市场均价在17元/公斤，较上周同期均价持平。活性染料市场淡稳运行，活性黑WNN150%市场均价在22元/公斤左右，较上周同期均价持平。周内，原料市场维持区间震荡，成本端对染料价格仍有一定支撑。但终端纺织行业新单跟进不足，下游企业采购意愿平淡，多维持刚需补货，导致需求端对市场缺乏有效 提振。当前利好与利空因素相互博弈，染料企业出货难度未有缓解，下游厂家开工负荷小幅下调，市场整体成交氛围较为清淡。下游来看，本周浙江地区印染企业平均开机率为58.58%，较上周下跌1.59%
