白银周报：短线波动加剧，地缘支撑较强

周度观点

• 白银走势：上周白银强势上涨后有所调整，整体高位运行。伦敦银周内突破90美元/盎司整数关口，最终收报90.134；沪银主力合约刷新新高至23688元/千克，周度涨幅分别为12.8%和20%，2025年累计涨幅分别为148%和129%。

• 美国经济：12月制造业PMI值为47.9，低于预期；非农就业人数增加5万人，低于预期，但失业率下降至4.4%。

• 通胀：12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，强化美联储降息预期。

• 利率：10年期美国国债收益率上行6个基点，美元指数走强。

• 供需：全球白银市场连续第五年供应短缺，2025年供需缺口预计超1亿盎司。SLV持仓量周环比下降1.444%，LBMA库存降至历史低位，但多为不可自由流通的ETF挂钩白银。

• 价差：内外盘白银期货价差持续攀升，伦敦现货金银比跌破50。

• 观点：白银回调幅度有限，市场避险需求支撑较强。供应端增长乏力，需求端光伏、新能源汽车、AI数据中心等构成刚性支撑。全球白银ETF持仓仍在较高水平，COMEX库存下降，可交割库存偏紧。中长期走势预计保持强劲。

• 策略：建议AG2604多单中期持有。

期现市场

• 白银走势：图表显示白银价格高位运行，周内有所调整但仍保持强势。
• 美国经济：图表展示美国经济数据，包括PMI、非农就业和失业率。
• 通胀：图表显示美国CPI和核心CPI数据。
• 利率：图表展示美国10年期国债收益率和实际利率。
• 基本面：供需平衡表、白银需求、库存、美元指数、汇率、白银内外盘价差、基差、金银比价等图表数据均显示白银市场支撑较强，价格维持高位。