投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·策略周报】 【2023年9月15日】 品种研究 PTA：成本支撑博弈供需边际趋弱，短线高位波动风险加剧 张伟伟 分析师 执业资格号：F0269806 投资咨询证：Z0002792 电 话：0516-83831165 Email：zhangweiwei @neweraqh.com.cn 中国矿业大学理学硕士，郑商所高级分析师，主要负责能源化工的分析研究工作，精通产业链，善于结合基本面与技术面把握商品运行趋势和节奏。 一、 基本面分析 1、PX供需偏紧，PXN维持坚挺 周内彭州石化检修，浙石化歧化检修，国内PX开工率下降。隆众数据显示，截止9月14日，国内PX装置周均开工率79.12%，环比上周四下降2.11个百分点；周度产量为66.36万吨，环比减少1.76万吨。本周PX涨幅更大，与石脑油油价差小幅走扩。同花顺数据显示，截止9月14日，中国台湾PX到岸中间价1147美元/吨，较前一周四回升40.17美元/吨；与石脑油价差436.37美元/吨，较上前一周四扩大16.04美元/吨。后期来看，彭州石化、浙石化延续检修，华南260万吨装置临停2天，PX供应偏紧，PXN料将维持坚挺。 2、PTA加工费继续下降 周内PX及PTA价格均有上涨，PX价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比继续降低。隆众数据显示，截至2023年9月14日，中国PTA平均加工区间：127.32元/吨，环比降低33.20%，同比降低86.57%。 3、本周PTA基差小幅走强 本周PTA期现货齐涨，现货涨幅更大，基差小幅回升。隆众数据显示，截止9月15日，华东地区PTA现货基准价6480元/吨，较上周五上涨392元/吨；与主力合约基差92元/吨，较前一周五增加28元/吨。 4、部分产能恢复，下周供应预计小幅增加 本周虹港石化2#、重庆蓬威停车，逸盛海南短停，逸盛宁波4#、嘉通能源1#降负，东营威联提负，供应小幅下降。隆众数据显示，截止9月14日，PTA周均开工率79.30%，环比减少1.22个百分点，同比增加10.82个百分点；周度产量128.73万吨，环比减少2.59万吨，同比增加33.02万吨。下周来看，虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修，已减停装置或延续检修，预计周度产能利用率回升至81%之上，供给小幅增加。 5、亚运会限产，聚酯或小幅降负 亚运会前赶工，本周织造企业开工继续提升，但聚酯产能利用率小幅下降。隆众数据显示，截止9月14日，聚酯周均开工率90.27%，较上周下降0.13个百分点；江浙织造开工率为65.82%，较上周回升0.53个百分点。 本周涤纶短纤小幅去库，涤纶长丝各品种去库。同花顺数据显示，截止9月14日，涤纶短纤库存天数9.3天，较前一周增加0.25天；江浙织机涤纶长丝DTY 22.6天，较前一周减少1.9天；涤纶长丝FDY 15.8天，较前一周减少1天；涤纶长丝POY 10.4天，较前一周减少0.9天。 下周来看，虽有泉迪装置计划重启，但亚运会期间，萧山地区部分聚酯装置将减产检修，预计聚酯负荷小幅下降。 6、本周PTA延续累库，但幅度继续收窄 本周PTA供应有意外减量，聚酯需求稍增，周内PTA库存环比延续累库，累库幅度继续收窄。隆众数据显示，截至2023年9月14日，中国PTA库存量：276.30万吨，环比增加2.39万吨，同比增加68.2万吨（本周根据2023年7月份进出口数据，PTA库存数据相应调整）。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 2 7.小结 原料端，彭州石化、浙石化延续检修，华南260万吨装置临停2天，PX供应偏紧，PXN料将维持坚挺。供给端，下周虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修，恢复产能大于检修，PTA供应预计小幅回升。需求端，虽有泉迪装置计划重启，但亚运会期间，萧山地区部分聚酯装置将减产检修，需求支撑转弱。 图1. PX开工率（单位：%） 图2. PX与石脑油价差（单位：美元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图3. PTA基差（单位：元/吨） 图4. PTA加工费（单位：元/吨） 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 资料来源：同花顺 新纪元期货研究 图5. PTA开工率季节性表现（单位：%） 图6. 江浙织机开工率（单位： %） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 3 图7. 聚酯开工率（单位：%） 图8. 聚酯长丝库存天数（单位：天） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 资料来源：隆众 新纪元期货研究 图9. PTA社会库存（单位：万吨） 资料来源：隆众 新纪元期货研究 表1. 国内PTA装置检修计划（单位：万吨） 企业名称 年产能（万吨） 装置变动 检修时间 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日停车检修 8月15日重启9成，8月25日提满 威廉化学 250 2023年6月14日故障停车，6月19日重启5成，6月22日升至9成，6月27日降至8成，6月30日降至4成，7月21日升至8-9成，8月9日故障短停2-3天 8月11日重启5成，9月中旬提负 福海创 450 2023年6月30日停车，7月17日重启6-8成，7月24日降至5成 9月6日开始提升到8成 逸盛海南 200 2023年6月26日降至5成，7月2日提满，7月7日降至5成 7月14日升至85成 四川能投 100 2023年7月18日因故停车，7月24日重启，9月下旬有检修计划 待定 海伦石化2# 120 2023年7月2日停车检修 待定 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 4 逸盛新材料2# 360 2023年7月11日降负5成 7月17日升至9成 嘉兴石化1# 150 2023年8月16日停车 9月5日重启 恒力石化3# 220 2023年9月1日按计划检修 待定 福建百宏 250 2023年8月14日因故降负至5成 8月17日恢复正常 珠海英力士 235 2023年8月9日因故降至7成， 8月15日235降至6成，9月1日降至7成 9月5日恢复至9成 虹港石化2# 250 2023年9月10日停车检修 计划检修7天左右 蓬威石化 90 2020年3月10日停车,2023年8月21日重启9成，8月28日提满；9月10日停车 待定 逸盛海南 200 2023年7月7日降至5成；7月14日升至85成；9月9日-9月10日短停后恢复 逸盛宁波 220 9月11日降负至5成，1天后恢复 东营威联 250 2023年9月10日提负至8成，前期5成运行 嘉通能源 250 2023年9月10日降至5成 9月15日提满 资料来源：隆众 新纪元期货研究 二、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望：供需矛盾不突出，原油主导市场波动节奏， PTA运行重心上移。 短期展望： 成本方面，供应收紧的预期盖过了对经济增长疲弱和美国原油库存增加的担忧，国际原油继续拉高；彭州石化、浙石化延续检修，华南260万吨装置临停2天，PX供应偏紧，原料端支撑较强。供需方面，下周虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修，恢复产能大于检修，PTA供应预计小幅回升；虽有泉迪装置计划重启，但亚运会期间，萧山地区部分聚酯装置将减产检修，聚酯负荷料将小幅下降。成本支撑博弈供需边际趋弱，短线高位波动风险加剧。 2.操作建议 多单轻仓持有，提防宏观风险。 新纪元期货 · 策略周报 投资有风险 理财请匹配 5