黄金：站在新的起涨点；白银：做多金银比
- 强弱分析：黄金偏强，白银中行。
- 价格区间：985-1100元/克，20300-23500元/千克。
- 核心观点：地缘政治风险加剧，全球对抗加剧，黄金已站在新的起涨点，建议增配黄金。白银多头止盈，关注做多金银比。
- 关键数据：金银比从前周的57回落至50，10年期TIPS回升至1.91%，10年期名义利率回落至4.24%，美元指数录得99.37。
- 交易面：
- 海外期现价差：伦敦金与COMEX金、伦敦银与COMEX银价差均收窄。
- 国内期现价差：黄金与沪金、白银与沪银价差均处于历史区间下沿或上沿。
- 库存：COMEX白银库存减少，黄金期货库存增加。
- 持仓：COMEXCFTC非商业净多持仓小幅减少。
- ETF持仓：黄金SPDRETF库存增加，白银SLVETF库存减少。
- 金银比：从前的57回落至50。
- 租赁利率：黄金3M租赁利率为-0.31%，白银3M租赁利率为5.26%。
铜：美联储降息预期减弱和库存增加施压价格，但长期基本面良好
- 强弱分析：中性，价格区间：96000-110000元/吨。
- 核心观点：美联储降息预期减弱及库存增加对铜价形成施压，但长期基本面依然向好，预计将对偏低价格形成支撑。
- 关键数据：全球铜总库存增加，社会库存增幅显著，国内现货贴水125元/吨，LME0-3升水持续扩大。
- 交易策略：短期库存增加对价格形成压力，但价格回落至偏低区间后，下游买货热情依然充足。基于长期向好的基本面，铜价逢低买入的思路未变。当前铜价波动率较高，可考虑运用期权策略对冲风险。价差交易方面，当前现货出口盈利空间扩大，可关注内外反套机会。
- 风险点：特朗普关税政策不确定性或引发经济衰退。
- 周度数据：社会铜库存增加，现货持续贴水。
铝：高位磨盘，关注回调后的买点
- 核心观点：近期仓位管理的重要性在提升，铝价在高价位上的波动大概率会放大，建议关注海外AI相关权益资产表现和下游加工利润指标等风险点。未来触顶的风险点建议关注海外宏观叙事。
- 关键数据：铝锭社库较上周累库3.1万吨至74.9万吨，SMM华东现货贴水扩大至-180元/吨，华南现货贴水亦扩大至-150元/吨，铝板带箔周度总产量环比继续回落，铝型材开工环比上周继续回落，铝棒加工费较前周回升80元/吨至+20元/吨，处在历年同期记录最低位。
- 交易策略：短期周度级别的微观需求上，表现有参差。建议关注回调后的买点。
氧化铝：现期货共振走弱，下方空间恐犹在
- 核心观点：基本面驱动仍向下，待供应持续放量，形成现货进一步过剩后，预计现货和期货或将形成螺旋式向下的负面反馈。
- 关键数据：截至1月16日山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古氧化铝报价较前周跌幅扩大至20-30元/吨，ALD全口径社库在498.8万吨，较前周增加5.3万吨，钢联口径亦累库继续，截至1月16日当周全口径库存在539.3万吨，较前周增加7.5万吨。
- 交易策略：关注现期货共振走弱，下方空间恐犹在。
铸造铝合金：高价抑制需求，关注需求负反馈
- 核心观点：高价抑制需求，关注需求负反馈。再生铝企业春节备库阶段废铝需求上升，废铝原料供应持续偏紧，但高价驱动贸易商出货积极性增加，市场流通量增加。区域环保限产反复叠加高铝价对下游需求的抑制，后续开工率或持续走弱；需求方面，下游压铸企业畏高情绪严重，企业订单出现明显下滑。
- 关键数据：截至1月16日，铝合金锭厂库+社库较前周去库0.32万吨至12.95万吨，显性库存高位。1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年同期下降32%，较上月下降42%。
- 交易策略：关注有色整体市场情绪变动。
