锡周报

核心观点与市场回顾

锡价在库存去化的驱动下急速上涨，两度涨停并创历史新高，但基本面因素已有所松动，叠加前期价格急涨的获利了结压力，锡价短期内有所回调。中美战略收储政策的影响下，锡价下周走势或表现为宽幅震荡。

关键数据与市场分析

1. 现货市场

   • LME0-3贴水-68美元/吨，国内现货升水150元/吨，海外premium出现回升。
   • 锡月间结构由C结构转为B结构。

2. 库存情况

   • 国内社会库存累库2647吨，期货库存累库3033吨，库存来到历史同期较高水平。
   • LME库存累库，注销仓单比例回升至3.54%。

3. 资金与成交

   • 沪锡沉淀资金为468195万元，近10日资金流向为流入方向。
   • 沪锡成交减少，持仓量减少；LME锡成交回升，持仓上升。
   • 沪锡持仓库存比回落。

4. 供应端

   • 云南40%锡矿加工费上涨至14000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费上涨至8000元/吨，锡矿进口盈亏水平回升。
   • 2025年11月国内锡锭产量为15960吨，同比减少6.06%。
   • 江西云南两省合计开工率为69.38%，较上周小幅回升。
   • 2025年11月国内锡锭进口1195吨，出口1048吨，净出口753吨，印尼进口至中国的锡锭为225吨，最新进口盈亏为-6187元/吨。

5. 需求端

   • 2025年11月锡锭表观消费量为15207吨，实际消费量为14066吨。
   • 下游加工费小幅回落，月度焊料企业10月开工回升73.1%。
   • 主要镀锡板企业8月产量和销量小幅回升。
   • 2025年11月终端产量表现较好，集成电路、电子、智能手机产量、空调等家电月度产量均有所回升。
   • 家电与新能源消费环比回升，费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步。

研究结论

锡价短期内因基本面松动和获利了结压力有所回调，但中美战略收储政策或带来支撑，预计下周锡价将呈现宽幅震荡走势。供应端矿端供应仍偏紧，需求端终端消费有所回升，整体基本面呈现中性态势。