生猪周报：短时近月或偏强

2026/01/17 王俊（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内猪价震荡运行，整体北方强南方弱，周前期养殖端出栏积极性不够，市场猪源有限，下游抬价收猪，但市场消化能力有限，周后期出栏增加后价格回落，周内屠宰量下降，交易均重增加，肥标差同比偏高、环比回落；具体看，河南均价周涨0.12元至13.2元/公斤，周内最低12.98元/公斤，四川均价周落0.2元至12.7元/公斤，周内最高12.9元/公斤，广东均价周涨0.34元至12.7元/公斤；短期猪价或继续震荡运行，前期受降温和缩量的支撑，后期因消费支撑有限转为微跌，不过中期而言随着年前需求高峰到来，猪价仍有再涨可能。 ◆供应端：去年以来母猪去化幅度有限，尽管10月份以来产能去化有所加速，但时滞效应导致至少今年上半年的理论供应量还是偏大，下半年基本面会有所改善，另外要注意的是，去年12月份的猪价不弱，这导致母猪去化进度出现放缓，其中涌益数据显示母猪环比+0.54%；从仔猪数据看，理论出栏量在上半年维持偏高，3月份达到顶峰，4月以后虽季节性环比有所下滑，但幅度偏小、且同比仍高；从当前数据看，市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，这导致上游惜售和压栏的情绪较浓，屠宰量尽管不低，但交易均重反季节性走高，这说明活体库存有往后堆积的迹象。 ◆需求端：屠宰企业反馈白条走货速度较为缓慢，对高价生猪的接受度不断降低，一定程度上制约猪价上涨幅度。 ◆小结：低价和节日效应刺激消费走好，同时肥标差偏大导致惜售和压栏情绪，冬至后现货明显走高，带动盘面理性反弹；短期看结构性矛盾仍未解决，现货向下的驱动不足，或继续支撑盘面近月偏强震荡；中期看供应基数仍偏大，且活体库存有向后堆积的风险，远端价格面临集中兑现，或依旧承压。 生猪分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周猪价先落后涨，周内大猪供应偏紧，上游惜售情绪较浓，但元旦后需求降量，导致猪价涨幅较之前收窄，周内交易均重同比偏大、环比增加，肥标差从高位回落，同比看仍偏大。 2、具体看，河南均价周跌0.12元至13.08元/公斤，周内最低12.7元/公斤，四川均价周持平于12.9元/公斤，周内最低12.7元/公斤，广东均价周落0.44元至12.72元/公斤。3、下周供应呈小幅增加态势，对行情有利空影响，但养殖端抗价情绪仍在，或限制价格跌幅，需求端因宰量下降和二育减缓支撑力度有所不足，预计猪价以稳中小跌走势为主。 基差和价差走势 资料来源：大商所、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货反弹，盘面基差转正，同时月差转为正套。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 后备和淘汰母猪价格 资料来源：农业农村部、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 供应端 能繁母猪及变化 资料来源：农业农村部、涌益咨询、卓创、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 去年以来母猪去化幅度有限，尽管10月份以来产能去化有所加速，但时滞效应导致至少今年上半年的理论供应量还是偏大，下半年基本面会有所改善，另外要注意的是，去年12月份的猪价不弱，这导致母猪去化进度出现放缓，其中涌益数据显示母猪环比+0.54%。 存栏出栏 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 母猪淘汰和销售 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 仔猪出生量和生产指标 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 理论出栏数 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从仔猪数据看，理论出栏量在上半年维持偏高，3月份达到顶峰，4月以后虽季节性环比有所下滑，但幅度偏小、且同比仍高。 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 小猪出栏占比整体不高，但缓慢回升，显示当前疫病有所抬头但整体可控；大猪占比季节性回升，说明散户大猪在逐步释出。 母猪结构和标肥价差 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从当前数据看，市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，这导致上游惜售和压栏的情绪较浓，屠宰量尽管不低，但交易均重反季节性走高，这说明活体库存有往后堆积的迹象。 进口和猪料环比 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 目前屠宰量增幅有限，对行情的支撑效果不足；且大猪价格较高，二次育肥补栏节奏放缓，二育需求支撑力度亦不足。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 价差和价量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 因饲料成本以及效率改善等因素，成本处于持续下滑状态；猪价多年同期最弱，尽管成本偏低，但年内已出现全面的亏损。 库存端 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 冻品库存处于缓慢回升、主动累库的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层