周度评估及策略推荐
当前棕榈油主产区高产量且出口萎靡，导致库存高企，国内三大油脂库存也处于偏高水平，现实基本面偏弱。但远期来看，马来西亚产量预估下调，印尼没收非法种植园，以及预期2026年美国生柴豆油消费增加，预期偏乐观，短线观望。
关键数据
- 美国总统特朗普政府计划：3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持在当前提案水平，可能放弃对可再生燃料和可再生燃料原料进口实施惩罚的计划。
- 印尼生物柴油计划：取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划（即B50计划），维持现行B40计划。
- USDA数据：1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨。
- 印度植物油进口：12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨。
- MPOB数据：马来西亚12月底棕榈油库存环比前一月增加7.56%至305万吨，高于预期的297万吨；产量环比前一月下降5.46%至183万吨，高于预估的176万吨；出口量环比前一月增加8.52%至132万吨，好于预期的125万吨。MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量为1950-1980万吨，低于2025年的2028万吨。
- SPPOMA数据：2026年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平。
- 国内三大油脂库存：截止1月9日当周，库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比前一周减少7.02万吨。
期现市场
- 马来棕榈和国内棕榈基差
- 豆油和菜油基差
- 豆棕价差和棕榈油月差
- 豆油和菜油月差
供给端
- 马棕产量及出口：MPOB、GAPKI数据
- 印度尼西亚棕榈油产量及出口：GAPKI数据
- 大豆到港及港口库存：MYSTEEL数据
- 菜籽及菜油月度进口：MYSTEEL数据
利润库存
- 中国、印度植物油库存：MYSTEEL、SEA数据
- 棕榈油利润库存：MYSTEEL、WIND数据
- 菜籽油利润库存：MYSTEEL、WIND数据
- 产地棕榈油库存：MPOB、MYSTEEL、GAPKI数据
成本端
- 棕榈进口成本及鲜果串报价：WIND、MPOB数据
- 菜油、菜籽成本：WIND数据
需求端
- 油脂成交：MYSTEEL数据
- 生柴利润：WIND数据
研究结论
当前油脂市场基本面偏弱，但远期预期偏乐观。建议短线观望，关注马来西亚产量下调、印尼没收非法种植园以及美国生柴豆油消费增加等因素的影响。
