核心观点与关键数据
- 三大油脂期货及现货价格变动：截至2026年1月16日，棕榈油主力合约下跌0.09%（8674元/吨），现货价下跌0.23%（8580元/吨）；菜油主力合约上涨0.23%（9063元/吨），现货价下跌1.37%（9806元/吨）；豆油主力合约上涨0.28%（8016元/吨），现货价上涨0.67%（8364元/吨）。
- 基差变化：截至2026年1月16日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为426元/吨、978元/吨、2元/吨，均较前周增加；YP价差为-658元/吨，较前周减少30元/吨。
- 库存情况：截至2026年1月9日，菜油库存减少至0.2万吨，棕榈油库存增加至73.60万吨，豆油库存减少至102.51万吨，三大油脂库存合计减少5.47万吨。
- 供给端数据：
- 棕榈油：24度棕榈油对盘毛利为-191元/吨，较前周减少67元/吨；马棕库存为305万吨（高于预期299万吨），但仍在预期范围内；1月1-15日马棕产量环比下降18.24%，出口环比增加17.5%-18.6%。
- 豆油：全国港口大豆库存减少至802.80万吨，油厂大豆库存增加至713.12万吨，开机率提升至53%；大豆压榨利润为-481.40元/吨，较前周减少10.7元/吨。
- 菜油：油厂菜籽库存为0.1万吨，与前周持平；进口菜籽压榨利润为-2218.0元/吨，较前周减少61.0元/吨。
- 需求端数据：棕榈油主要油厂成交量为1300吨，一级豆油成交量为2500吨，POGO价差为403.99美元/吨，较前周减少1.25美元/吨；菜籽油预测年度总消费量为805万吨。
研究结论
- 棕榈油：基本面好转，马棕减产幅度加大且出口强劲，库存可能迎来拐点，印尼提高出口关税预期提振，期价或震荡偏强。
- 豆油：全球大豆供应宽松，美生柴政策利好，国内春节前下游备货提货增加驱动库存去化，关注春节备货情况。
- 菜油：加菜籽供需格局相对宽松，国内油厂停机维持去库模式，后期澳大利亚菜籽到港将增强供应压力，美生柴政策利好，中加贸易关系改善预期存。
- 短期关注：棕榈油关注马棕高频数据，菜油关注加拿大总理访华事件，豆油关注春节备货情况。
- 中长期关注：棕榈油期价有望震荡走高，菜油关注中加贸易走向，豆棕价差修复，豆油成本中枢有望抬升。
风险提示
- 生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气。
