三大油脂周度报告

新纪元期货研究20251121 投资有风险，入市需谨慎 国内三大油脂现货价格走势 三大油脂基差变化情况 1.截至2025年11月20日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为198元/吨（较前周增加12元/吨）、361元/吨（较前周增加9元/吨）、30元/吨（较前周增加72元/吨）。 2.截至2025年11月21日，YP价差-360元/吨（较前周增加28元/吨）。 国内三大油脂库存走势 截至2025年11月14日，菜油沿海地区库存量为2.08万吨（较前周减少0.52万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为65.32万吨（较前周增加5.59万吨）；豆油全国油厂库存量为114.85万吨（较前周减少0.87万吨）；三大油脂库存合计为182.25万吨（较前周增加4.2万吨）。 棕榈油供给端 1.截至2025年11月21日，24度棕榈油进口成本为8813元/吨（较前周减少152元/吨）。 2.截至2025年11月21日，24度棕榈油对盘毛利-79元/吨（较前周增加171元/吨）。 3.SPPOMA数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加10.32%。 豆油供给端 1.截至2025年11月14日，全国港口大豆库存量为992.60万吨（较前周减少40.8万吨），全国主要油厂大豆库存量为747.71万吨（较前周减少14.24万吨），油厂开机率为62%（较前周增加7%）。 2.截至2025年11月14日，大豆压榨利润为-573.35元/吨（较前周减少61.85元/吨）。 菜油供给端 1.截至2025年11月14日，油厂菜籽库存量总计为0.25万吨（较前周减少0.25万吨）。 2.截至2025年11月20日，进口菜籽压榨利润为-2533.80元/吨（较前周减少159.4元/吨）。 需求端 1.2025年11月20日，棕榈油主要油厂成交量1400吨，一级豆油成交量12500吨，POGO价差345.24美元/吨（较前周减少7.5美元/吨）。2.菜籽油预测年度总消费量805万吨。 策略推荐 棕榈油单周总结：本周三大油脂共振下跌，棕榈油跌幅1.09%，跌幅最深；豆油收跌1.08%；菜油收跌0.8%。分品种来看，棕榈油方面，受美国生柴政策的扰动，本周棕榈油振幅较大。高频数据显示马棕11月前20日环比增产10%，较前15日增产幅度扩大，本月减产预期或落空；同期出口疲弱，本月马棕累库概率较大。豆油方面，美国农业部消息称，民间出口商报告向中国销售792000吨和330000吨大豆，2025/26市场年度交付，但市场对采购持续性存疑。国内大豆近期到港依然充足，油厂开机率高，短期库存压力仍大。目前YP价差-360，有所修复，豆油消费仍具有性价比。菜油方面，加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料，提振需求。现阶段油厂菜籽消耗殆尽，停机现象较为普遍，菜油也将继续维持去库模式。但澳菜籽将到港，叠加国储抛售成交良好，后续面临新增供应压力。 短期：高频数据利空，累库预期增加，棕榈油偏弱运行；澳大利亚菜籽陆续到港，但清关压榨还需时日，菜油震荡运行；豆油油厂开机率维持高位，供应宽松，受美国生柴政策扰动，偏弱运行。 中长期：棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及印尼生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹；菜油需密切关注中加贸易走向，或将决定期价走向；豆棕价差有所修复，考虑到豆油消费仍具性价比，成本中枢有望抬升。 下周关注点及风险预警：美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气。 报告仅供参考，不作入市依据 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。