国内三大油脂市场分析总结
一、基差变化情况
- 截至2025年11月20日，豆油基差198元/吨（较前周增加12元/吨），菜油基差361元/吨（较前周增加9元/吨），棕榈油基差30元/吨（较前周增加72元/吨）。
- 截至2025年11月21日，YP价差-360元/吨（较前周增加28元/吨）。
二、库存走势
- 截至2025年11月14日，菜油沿海地区库存2.08万吨（较前周减少0.52万吨），棕榈油油厂商业库存65.32万吨（较前周增加5.59万吨），豆油全国油厂库存114.85万吨（较前周减少0.87万吨），三大油脂库存合计182.25万吨（较前周增加4.2万吨）。
三、棕榈油供给端
- 截至2025年11月21日，24度棕榈油进口成本8813元/吨（较前周减少152元/吨），对盘毛利-79元/吨（较前周增加171元/吨）。
- SPPOMA数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加10.32%。
四、豆油供给端
- 截至2025年11月14日，全国港口大豆库存992.60万吨（较前周减少40.8万吨），油厂大豆库存747.71万吨（较前周减少14.24万吨），油厂开机率62%（较前周增加7%），大豆压榨利润-573.35元/吨（较前周减少61.85元/吨）。
五、菜油供给端
- 截至2025年11月14日，油厂菜籽库存0.25万吨（较前周减少0.25万吨），进口菜籽压榨利润-2533.80元/吨（较前周减少159.4元/吨）。
六、需求端
- 2025年11月20日，棕榈油主要油厂成交量1400吨，一级豆油成交量12500吨，POGO价差345.24美元/吨（较前周减少7.5美元/吨）。
- 菜籽油预测年度总消费量805万吨。
七、策略推荐
- 棕榈油：本周三大油脂共振下跌，棕榈油跌幅最深（1.09%），受美国生柴政策扰动，马棕产量环比增加10.32%，出口疲弱，累库预期增加，短期偏弱运行；中长期在季节性减产周期及印尼生物柴油政策支撑下有望企稳反弹。
- 豆油：美国生柴政策扰动，大豆到港充足，油厂开机率高，库存压力大，YP价差-360有所修复，消费仍具性价比，短期偏弱运行；中长期豆棕价差修复，豆油成本中枢有望抬升。
- 菜油：加拿大生物燃料激励计划提振需求，油厂菜籽消耗殆尽，停机普遍，菜油维持去库模式；但澳菜籽到港及国储抛售将带来新增供应压力，短期震荡运行；中长期需关注中加贸易走向。
八、下周关注点及风险预警
- 美国生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、天气。
