三大油脂周度报告

新纪元期货研究20251128 投资有风险，入市需谨慎 国内三大油脂现货价格走势 三大油脂基差变化情况 1.截至2025年11月27日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为188元/吨（较前周减少10元/吨）、373元/吨（较前周增加12元/吨）、-10元/吨（较前周减少40元/吨）。 2.截至2025年11月28日，YP价差-382元/吨（较前周减少22元/吨）。 国内三大油脂库存走势 截至2025年11月21日，菜油沿海地区库存量为2.45万吨（较前周增加0.37万吨）；棕榈油油厂商业库存合计为66.71万吨（较前周增加1.39万吨）；豆油全国油厂库存量为117.99万吨（较前周增加3.14万吨）；三大油脂库存合计为187.15万吨（较前周增加4.9万吨）。 棕榈油供给端 1.截至2025年11月28日，24度棕榈油进口成本为8884元/吨（较前周增加71元/吨）。 2.截至2025年11月28日，24度棕榈油对盘毛利-224元/吨（较前周减少145元/吨）。 3.SPPOMA数据显示,11月1-25日马棕产量增幅环比收窄至5.49%。 豆油供给端 1.截至2025年11月21日，全国港口大豆库存量为942.50万吨（较前周减少50.1万吨），全国主要油厂大豆库存量为714.99万吨（较前周减少32.72万吨），油厂开机率为59%（较前周减少3%）。 2.截至2025年11月28日，大豆压榨利润为-533.20元/吨（较前周增加40.15元/吨）。 菜油供给端 1.截至2025年11月21日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（较前周减少0.15万吨）。 2.截至2025年11月28日，进口菜籽压榨利润为-2414.40元/吨（较前周增加39.2元/吨）。 需求端 1.2025年11月27日，棕榈油主要油厂成交量3700吨，一级豆油成交量6300吨，POGO价差375.99美元/吨（较前周增加30.75美元/吨）。2.菜籽油预测年度总消费量805万吨。 策略推荐 棕榈油单周总结：本周三大油脂涨跌互现，截至收盘棕榈油涨幅0.89%、豆油涨幅0.66%，而菜油收跌0.60%。分品种来看，棕榈油方面，本周初市场关注马棕高频数据，SPOMMA数据显示马棕增产幅度环比增幅扩大，而同期出口数据不乐观，市场预期马棕本月累库，期价急跌2日。后续市场关注的焦点集中在东南亚洪水上，减产忧虑发酵，叠加MPOA数据和SPOMMA高频数据出现边际利好，棕榈油企稳反弹。豆油方面，近期中国已采购大约350万吨美国大豆。国内大豆到港依然充足，油厂开机率高，短期库存压力仍大。菜油方面，加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料，提振需求。现阶段油厂菜籽消耗殆尽，停机现象较为普遍，菜油也将继续维持去库模式。但澳菜籽将到港，叠加国储抛售成交良好，后续面临新增供应压力。 短期：东南亚洪灾引发的减产忧虑发酵，棕榈油偏强运行；澳大利亚菜籽陆续到港，但清关压榨还需时日，菜油震荡运行；豆油供应宽松，缺乏驱动，窄幅波动。 中长期：棕榈油在震荡寻底之后，考虑到产地即将进入季节性减产周期以及印尼生物柴油政策的长期支撑，期价有望企稳反弹；菜油需密切关注中加贸易走向，或将决定期价走向；豆棕价差有所修复，考虑到豆油消费仍具性价比，成本中枢有望抬升。 下周关注点及风险预警：生物柴油政策、中美中加经贸关系、马棕高频数据、东南亚洪水。 报告仅供参考，不作入市依据 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为新纪元期货股份有限公司所有，未经书面授权，任何机构和个人对本研究报告的任何部分均不得以任何形式翻版、复制和发布。如欲引用或转载本文内容，务必联络新纪元期货研究所并获得许可，并需注明出处为新纪元期货研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 新纪元期货股份有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。