固定收益部市场日报
市场动态
- 中国信用债：今日新发行 KUAISH 31s 和 36s 等级债券收益率有所波动，部分债券收益率回落；MEITUA 32-35s 收益率扩大 1-3bps，FRESHK29 收益率收窄 3bps；VNKRLE 27-29 收益率上涨 5.4-5.6bps；GLPSP 4.5 Perp 收益率上升 0.9pt。
- 中国利率债：新发行 SNBAB 6.15 Perp 被认为定价合理，其估值与同等级 RJHIAB 6.15 Perp 相似。
- 海外市场：韩国 IG 债券市场保持乐观，SKBTAM 29s 收益率上升 3bps；中国离岸账户和海外银行/资管公司对 HYNMTR 债券进行买入，其固定利率债券和 4 年期浮息债券收益率收窄 2-4bps；日本 IG 债券市场整体稳定，SOFTBK 65 收益率下降 0.8pt；东南亚市场 PETMK 长端债券收益率扩大 1-5bps，VLLPM 29 收益率下降 1.1pts；中东市场 IG 债券表现强劲，银行 5 年期高级债券双向流动，FRN 受到更多买盘。
- LGFV 市场：CNH LECCIG 29s 在二级市场表现疲软，部分投资者试图回笼资金以应对预期的新发行；其余 LGFV 市场保持活跃，零售投资者购买高收益率债券，而 RMs 则增持 USD IG/高资质 NR 债券。
宏观经济
- 中国经济：社会融资规模增速在 2025 年底明显放缓，M1 供应增速急剧下降，显示经济活动降温，私营部门信心减弱。央行暗示将采取更宽松的货币政策，包括降准和 LPR 降息，预计 2026 年降准 50bps，降息两次，每次 10bps。
- 货币政策：央行宣布降息结构性再贷款利率并扩大供应，降低商业地产贷款最低首付比例至 30%，暗示利率和准备金率有进一步下调空间。
- 汇率政策：央行重申坚持市场化、有管理的汇率制度，预计 2026 年上半年 USD/RMB 下降至 6.93，年底上升至 6.97。
行业分析
- 房地产行业：Vanke 提出将两笔境内债券的本金偿还期限延长一年，并可选择提前现金偿还。
- 酒店行业：Rosewood 酒店集团重申集团及品牌不会出售。
市场观点
- SNBAB 6.15 Perp：定价合理，沙特国家银行资本充足率高，流动性稳健，资产质量改善。
- 中国经济：经济活动降温，私营部门信心减弱，央行将采取更宽松的货币政策，预计 2026 年降准 50bps，降息两次，每次 10bps。
- 汇率政策：央行重申坚持市场化、有管理的汇率制度，预计 2026 年上半年 USD/RMB 下降至 6.93，年底上升至 6.97。
新闻回顾
- 信用债发行：今日发行 110 只信用债，规模 830 亿人民币，月累计发行 750 只，规模 597 亿人民币，同比下降 20.6%。
- 评级调整：Moody’s 将 Adani Electricity Mumbai 和 Adani Ports 的评级展望从负面调整为稳定，评级维持 Baa3。
- 其他新闻：CTF Services 申请 50 亿人民币境内债券注册，山东海工集团计划以 SOFR+90bps 的利率再融资 20 亿美元债券；Shriram Finance 被 S&P 评级上调一级至 BBB-，展望稳定；中国万客楼披露境内债券持有人会议投票方案，包括调整偿付安排、通过项目公司应收账款增强信用、延期 90 个交易日宽限期等。
