国投证券国际视点：人民银行实施「组合拳」降结构性利率，定向宽松铺路，而非全面放水。昨日港股三大指数回调，恒生指数跌0.28%，国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌1.35%。人民银行宣布一系列宽松措施，核心内容包括：结构性降息0.25厘（一年期再贷款利率降至1.25%），万亿规模力撑民企（新增1万亿元「民营企业再贷款」），加码科创再贷款（总额达1.2万亿元），债券融资支持工具合并（2000亿元再贷款额度），拓展碳减排支持，扶持服务消费与健康产业，商办物业「去库存」（商业用房购房贷款最低首付降至30%），汇率避险服务升级。虽未直接调降7天期逆回购等关键政策利率，但通过下调结构性政策工具利率释放稳增长信号，反映央行希望避免股市过热。分析师杨怡然维持361度「买入」评级，预计2025-2027年EPS为0.60/0.69/0.76元，目标价7.6港元。风险提示包括宏观经济下行、库存积压、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。
