商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：油价持续回调，估值回落2PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度2MEG：估值下方空间有限2橡胶：震荡偏弱202601164LLDPE：标品排产偏低维持，现货成交有所转弱6PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强7烧碱：偏弱震荡8纸浆：震荡偏弱202601169玻璃：原片价格平稳11甲醇：跟随商品指数震荡回落12苯乙烯：短期震荡14纯碱：现货市场变化不大16LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强17丙烯：现货供需收紧，趋势偏强17PVC：偏弱震荡20燃料油：夜盘回撤，涨势暂缓21低硫燃料油：转而下跌，外盘现货高低硫价差持续收缩21集运指数（欧线）：弱势震荡；远月关注复航预期22短纤：短期震荡市2026011626瓶片：短期震荡市2026011626胶版印刷纸：空单择机止盈27纯苯：短期震荡为主29 20260116 对二甲苯：油价持续回调，估值回落PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度MEG：估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在554美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单3月亚洲现货在883成交。尾盘实货2月在883有卖盘，3月在881/883商谈。今日PX估价在881美元/吨，较昨日下跌16美元。 中国PX负荷89.4%。 PTA：中国大陆装置变动：独山300万吨重启提负中，新材料360万吨装置停车，目前PTA负荷在76.9%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82.9%附近。 MEG：截至1月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.43%（环比上期上升0.5%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.21%（环比上期上升1.58%）。 聚酯：截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%附近。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销76%，部分工厂产销：25%、70%、50%、30%、100%、20%、85%、104%、50%，20%。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在20%、80%、45%、30%、40%、0%、40%、20%、20%、40%、80%、40%、30%、105%、30%、80%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：估值跟随成本端回调，估值相对中性，关注后续终端补库力度。关注多PX空PTA对冲头寸。未来PX供需预计逐步走弱，PX加工费高位（PXN此前350-370美金/吨，近期回落至330美金/吨附近，PX-MX价差160美金/吨），工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至89.6%（1.3%），目前仅有中化泉州检修。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。下游PTA装置开工维持在76%左右，逸盛新材料360万吨PTA装置检修，PX供应逐步宽松。PTA加工费上升至400元/吨以上多PX空PTA。海外进口方面12月份预计95+万吨。整体PX供应宽松。下游PTA聚酯未来开工下降，关注兑现力度。 PTA：PTA加工费高位，关注做缩加工费的头寸。供应端，PTA目前开工维持76%，负荷提升空间有限。聚酯减产计划进一步增加，按照计划，聚酯负荷在1月底将降至84%左右，春节期间季节性降负荷。但考虑到当前聚酯库存不高，实际兑现量仍需观察。PTA上周去库存，本周预计仍是紧平衡。单边价格方面，下方空间有限，昨日聚酯工厂逢低点价，且工厂开工现阶段仍偏高，对原料刚需仍较强。 MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度。逢低关注5-9正套。需求端，聚酯装置开工89.9%（-1%）1月底预计降至84%左右，乙二醇刚需下滑。但供应端，受石脑油消费税政策影响，油制装置尤其是合资工厂开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，叠加上近期黑色系商品走强带动乙二醇估值，乙二醇供应压力有所缓解。进口方面，1-2月份海外多套装置停产，进口量预计环比下降。估值角度来看，乙二醇3600元/吨的支撑仍较强，下方有支撑，建议空单离场。 2026年01月16日 橡胶：震荡偏弱20260116 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘重心上移，贸易商轮仓换月，少量套利盘加仓，远月价格买涨，工厂采购情绪一 般。期货盘面维持偏强震荡格局，国产现货报价随盘面小幅跟涨，下游采购意愿相对平淡，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。 国内产区进入割胶尾声，海外工厂补库及欧盟订单改善，原料价格不断上涨。2025年12月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量95.3万吨，环比上一期79万吨，增加16.3万吨，增幅20.63%，同比增幅18.39%；1-12月累计进口量852.5万吨，累计同比增幅16.7%。 东南亚降雨减少，维持正常割胶旺季，但工厂补库需求提升，海外原料价格易涨难跌。天胶季节性累库趋势不改，下游产销压力不减，对胶价仍有制约。短时天然橡胶基本面仍呈现多空交织的震荡格局，价格波动主要受宏观情绪和基本面矛盾共同影响。（隆众资讯） 2026年1月16日 LLDPE：标品排产偏低维持，现货成交有所转弱 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 LLDPE基本面数据 【现货消息】 期货开始回调，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期流动性收紧，标品排产偏低水平维持。PE现货仍偏坚挺，但盘面回调后成交明显转弱，基差反而走强不及前期。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格走强，中东地缘风险仍未释放，乙烯单体环节转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年1月16日 PP：单体价格继续分化，PP成本支撑偏强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 PP基本面数据 【现货消息】 盘面回落，部分套盘资源无法解套，现货端销售收紧，贸易商整体挺价意愿偏强，特别是针对部分货源紧俏的牌号报价坚挺，但期货回调后，今日成交氛围明显转弱。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 2026年1月16日 烧碱：偏弱震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存51.21万吨(湿吨)，环比上涨3.41%，同比上调99.64%。 【市场状况分析】 近月仓单实际成交价远低于现货，在现货无上涨驱动背景下，短期或偏弱运行。从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱现货方面面临低价仓单的冲击，未来02合约和03合约交割压力仍较大，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月16日 纸浆：震荡偏弱20260116 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本期进口纸浆市场情绪转向清淡，价格走势分化，价格上行乏力。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5542元/吨，环比上期下降0.3%；阔叶浆现货含税均价4727元/吨，环比上期上涨0.6%；本色浆现货含税均价5029元/吨，环比上期下降1.5%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持 平。 本期纸浆价格波动原因：一是针叶浆价格主要受期货盘面波动影响，供需基本面对其影响微弱，价格波动方向随盘面偏弱调整。二是阔叶浆市场货源紧俏现状缓解，贸易商出货意愿增强，市场对后市看法出现分歧，现货流动性改善压制价格走势。三是港口累库继续维持累库的走势，同时，下游原纸市场未见春节前备货行情，需求端缺乏新增量，市场情绪清淡。（隆众资讯） 2026年1月16日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格涨跌互现，沙河小板市场成交价格略降，广东部分高价货源涨1元/重量箱，其余市场价格基本平稳，整体表现为北弱南强。供应端压力略有缓和，中游期现商及贸易商出货一般，下游需求表现疲软。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月16日 甲醇：跟随商品指数震荡回落 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.本期港口甲醇市场震荡整理运行，其中江苏价格波动区间在2230-2290元/吨，广东价格波动在2210-2250/吨。本周期，虽部分库区提货偏弱，但整体外轮卸货量少，港口甲醇库存较大幅下降，但目前库存仍处高位，且由于下游利润不佳，需求偏弱，短期内高库存状态难有缓解，对市场形成压制，但国际形势不稳，对宏观情绪存支撑，多空博弈的影响下，港口甲醇市场震荡整理。本期内地甲醇价格延续走跌，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1830-1838元/吨；下游东营接货价格波动区间2105-2118元/吨。虽周内西北烯烃外采，港口价格走高利好下，但基于企业高库存及下游弱需求压制下
