核聚变核心逻辑再梳理20260108

发 100:00:00 负责研究可控核聚变板块的研究员胡鹏浩，啊，那今天晚上我们也是借这个时间再去给各位领导汇报下我们对于整个可控核聚变板块投资逻辑的个梳理。呃，那在讲我们的这个核逻辑之前的话，其实我们可以回过头来去呃这个再看下整个2025年可控核聚变板块呃主要的这样的个，这个发酵的这样的波情。呃，那最早的话，其实市场在去年的上半年，就25年的上半年，其实呃这个呃有些市场上我们看到些声哈，就已经开始去研究这样的个向。 核聚变核逻辑再梳理260108 发 100:00:00 负责研究可控核聚变板块的研究员胡鹏浩，啊，那今天晚上我们也是借这个时间再去给各位领导汇报下我们对于整个可控核聚变板块投资逻辑的个梳理。呃，那在讲我们的这个核逻辑之前的话，其实我们可以回过头来去呃这个再看下整个2025年可控核聚变板块呃主要的这样的个，这个发酵的这样的波情。呃，那最早的话，其实市场在去年的上半年，就25年的上半年，其实呃这个呃有些市场上我们看到些声哈，就已经开始去研究这样的个向。但较早期的这样的个阶段，其实呃很多这个投资者也是带着疑问的这样的个态度去审视这个板块的。呃，其中较核的个原因还是可控核聚变前确实还处在个较初期的试验阶段，那从试验阶段再到最终成熟的个较这个商业化的这样的阶段，其实经历的时间下。相对来讲还是较的，呃，所以当时其实家直都在讲可控核聚变好像这个是永远的50年，每次提到这样的个呃这个技术向的时候，好像都要这个经历很远的时间我们才能够向商业化。所以最开始的时候呃这个我们也也也跟很多投资者这个沟通下来哈，家还是以这个这个将信将疑，带着很多疑问去审视这样的个板块的。 发 100:01:25 所以其实也是呃随着很多呃家的这样的个质疑，那基本上呃可控核聚变呃先进到家的视野，然后有了第波的这样的个个就是个这样的波情。那随着整个时间的个推移哈，基本上像去年我们看到呃这个上半年呃核聚变迎来了波爆发，进到了很多的视野。那在年中的时候，其实整个核聚变板块的个这个呃些核的标的，呃，基本上就处在个回调，可能或者是个企稳的这样的个阶段。 发 100:01:58 那随着我们说第个较关。建的时间节点哈，就是随着10份我们看到了best合肥best这个较重要的这样的个实验堆的项呃进到了个相对这个呃这个正式，这个基建基本上完，然后进到了个这个呃装置正式的这个底座安装。后续可能是个这个较完善的这样个建设阶段了。那这个随着10份这样个较重磅的个个消息哈，那基本上核聚变迎来了第波的这样的个情。那基本上是随着整个我们看合肥链，呃，基本上对应就是best这个项。呃，来去做 延展的，像当时我们看到河段、安泰，呃，像合肥链上较重要的些公司哈，那基本上在10份的时候也带动了整个核聚变，可控核聚变这样的个板块，可以说这个迎来了第波的这样的个情。 发 100:02:52 呃，那随着我们看到像去年呃年底就去年12份直延续到现在吧，呃，那当时其实。看到了这个11份呃这个整个孔和剧院板块有个较量的这样的个招标，呃，那基本上像我们看去年上半年每个份可能两三个亿量也不。那基本上进到10之后，呃，基本上我们看到概5个亿的这样的个体量，那再进步到我们看11份，那整个业的个招标，呃，就快速攀升到了概40亿的这样的个量级。那伴随着整个业招标的个提速，同时对应到我们看到，像11份招标之后，其实12份陆陆续续也有些上市公司这个公布了。那之前预期可能有些环节可以去呃做，呃，可以去设计的，那最终也确实拿到了之前的这样预期的个订单，那基本上伴随着整个呃我们说订单发酵的预期，或者是我们看到最近嗯市场上很多投资者确实有越来越多的开始去关注整个孔和剧院板块的这样的个呃远期的前景，那基本上。 发 100:04:00 我们再看到呃整个第三波情的话，呃，从去年的12份直延续到了当下。那最近其实我们也看到呃这个，尤其是这两天哈，整个恐和军板块其实些核的标的呃都有个常不错的这样的个表现，所以基本上我们通过也是以去年的这波恐这波吧。恐这边情的个复盘作为今天的个引。那今天的话，我们对于整个板块核逻辑的个汇报，其实还是围绕着，包括我们前期在这个路演阶段，很多投资者可能问到的我们的些较共性的问题。那今天的话，我们在这呃以问答的这样的个形式，再去给各位投资投资者呃去做个整个业，整个投资逻辑的个汇报。 发 100:04:45 呃，那基本上的话，像我们在前期，尤其是在路演阶段的话，这个也是很多会遇到的个问题哈，就较共性的。那在这的话，我们也是会分成个部分，再去给家以这样的个形式去做个复盘，呃，基本上。像这个较共性哈，有个。第个的话就是说我们现在为什么要去做这个核聚变的个资本开？呃，第个的话，这个当然呃是家更有关注的哈，怎么去衡量当下也好 ，未来也好，整个业远期资本开的这样的个体量的平。 发 100:05:19 那当然可能家会更关注呃现在有多少投资，远期我们要做多少投资哈，但呃我们再去讲资本开之前的话，我们第点先还想再去讲讲，就是为什么当下我们觉得可控核聚变是个嗯值得家这个远期去关注的。就为什么要去做资本开？第点呃资本开要做多少？那第三点来看的话，我们这个再次回归到整个从产业链的这样的个度出发，通过呃整个的这样的个，尤其是以托卡克为代表的这样的个较主流的现在的核聚变的可控核聚变的装置我们通过价值量的度去出发，呃，看哪些环节价值量占相对会更，同时的。的话，我们在这个整个核聚变的产业链当中，我们觉得有哪些呃可能相对来讲是较有的个这个核的壁垒跟优势的。那基本上我们是通过呃价值量的度，是通过这个壁垒的这样的个度，呃，再去跟家强调下，我们对于整个可回收聚变板块呃两条较重要的吧，就整个投资线索的这样的个总结。那最后的话其实我们呃整个的汇报的话，这个会再去呃对于后续吧，整个我们说可能会去变后板块，整个的些较潜在的催化啊，那后的话我们再去进这样的个总结。 发 100:06:37 那基本上今天我们也是主要以问答的形式呃这个呃后去讲这个四点，就是我们觉得整个可以对于可回收资源板块的整个逻辑有个梳，有个较全的梳理的这样的个个个汇报。呃，那后的话我们分别来展开哈，先第点就是我们现在为什么要去做资本开？那我们觉得呃。两点哈，这个从国外的视和国内的视两个维度我们来去看。啊，那从国外的视来看的话，我们觉得整个可控核聚变的这样的个这个向其实是中美竞速较关键的啊这样的这个些向之。当然最近这段时间我们看到整个呃商业航天其实也呃有了轮常明呃明显的个发酵，啊，那其实背后也是基于说我们看到美国可能些相关的企业，呃，那在这样的个向上之前做了些较前瞻的布局。那对应的这个家其实发掘到了，呃，那未来其实从整个中美竞速的度上来看的话，我们还是需要去做个较的这样的投的。啊，那其实对应到可控核聚变板块来看的话，这个我们觉得其实逻辑是相似的。 发 100:07:47 那这的话其实我们主要这个是想从中美这样的个度呃来去展开，呃，先的话我们看到整个 美国哈，这个如果说我们说中美去做个对的话，我们觉得有这样的个。特征，呃，那美国确实在整个科研层上呃相对来讲是领先些的。但是美国前来讲他们有个呃相对较明显的个问题哈，就是整个我们看到美国公司就是呃政府与私部的这个投资其实是失衡的。 发 100:08:17 呃，主要的话其实我们看到美国并没有呃明显的国家资本下场去做可控核聚变的个投资。那前来看的话，主要还是以像呃微软啊，像这个歌啊为代表的，包括些科技巨头呃来去做些这个资本开。呃，那这个的话其实跟我们国家来讲的话，就有个较明显的不同哈，那其实我们看到就是整个中国在可控核聚变板块这样的个布局，我们说论是合肥的、成都的、上海的，呃，基本上我们看到背后其实是国家队再去以集中量办事的这样的个式。来去推动整个中国可控核聚变产业的这样的个推动，所以其实从这样的个度来看的话。呃，美国虽然技术暂时领先，但是他们整个投资其实相对来讲是失衡的。那其实美国呃这个前的话，他们也认识到了的这个问题哈，这个其实我们最近看到像美国这个概在九份的时候呃出来，呃，就有相关的法案会出台，呃，这个包括分析这个中国在可控核聚变板块的个投资，那美国现在相对来讲可能是不的这样的个个个个现状。 发 100:09:27 啊，那除此之外的话，我们看到这个后续美国也有各项法案哈，啊，像这个特朗普要说这个以以发展可再能源的这样的个基，如说像电也好，光伏也好，这这些资来去转向，去从事于可控核聚变的这样的个研发，呃，这样的个投。同时的话，我们看到前段时间特朗普这个旗下的这样的家公司，其实也收购了美国的个可控核聚变板块的个个个个公司，呃，来去呃从资本的度上去推动美国可控核聚变这块的资的个投。所以其。是我们整个分析看下来的话，呃，因为确实可控核聚变涉及到类终极能源的这样的个问题。那在这样的个较关键的领域，或者说较关键的领域之哈，我们觉得可控核聚变其实未来呃从中美这样的个发展的竞速的度，我们觉得是个较关注的，或者说进步延展到我们国内来看的话。其实呃中国整个后续可控核聚变板块的个投资仍然还是要呃去做的。呃，那刚才提到的是国国际上哈，尤其是以中美的对，那进步的我们从第个视国内来看的话，啊，那我们也看到去年在这个五五的规划建议的个初稿，那可控 核聚变也是被列了这个未来六这个六未来产业之。 发 100:10:46 那从国家定性的这样的个度，其实给了可控核聚变未来发展的个较呃的这样的个优先级。所以其实呃我们讲哈，从科技强的度来看的话，我们觉得呃中国其实是有限。信也有完全有能呃去做好未来这个孔和剧院板块技术的这样的个推进，和未来商业化的这样的个进程的。 发 100:11:08 所以第点我们说些时间哈去讲讲就是我们为什么要去做资本开？呃，中美的竞速包括我们国家体制从机制上呃从政策上给孔和剧院个较的这样的个定调。所以基本上我们第点哈，这个也给家再去强调下，整个孔和剧院板块投资的个必要性还是较强的。 发 100:11:29 呃，那第点来看的话，这个确实也是家可能更为关注哈，怎么去衡量整个产业资本开的个平。呃，那这的话其实我们之前也做了个汇总哈。基本上我们以前基于公开数据能看到的啊，当然可能未必统计完全哈。这个概我们看到这个我我们国家主要的这个核聚变项的个投概是呃千五百亿，概是这样的个体量。呃，那未来的话预计哈，我们觉得呃在未来的年当中其实。陆陆续续呃整个的这些投资或者资本开的个呃投，基本上还是未来年还是有较的这样的个希望能够不断的推动下去的。 发 100:12:10 那我们前来看，呃，包括像去年，从25年的度上来看，整个市场发酵的个主线，其实更多的也是围绕资本开的这个落地，这样的个度来去展开的。如说我们看到去年上半年的时候，合肥best这块开始去招标。包括合肥链上的哈，然后再进步过渡到呃这个这个这个，我们说1011份，嗯，那整个业的个资本开到了个较的这样的个突然拉升的阶段，那再进步对应到标的上来看的话。呃，这个像呃以合肥链上较关键的些公司，像核段智能、像安泰科技等等，很多公司也都出了呃在整个板块呃的这样的个基础之上，也