原油日报：特朗普军事打击伊朗概率下降，油价大幅波动

市场要闻与重要数据 1、WTI 2月原油期货收涨1.42%，报62.02美元/桶；布伦特3月原油期货收涨1.6%，报66.52美元/桶。SC原油主力合约收涨1.80%，报457元/桶。（来源：Bloomberg） 2、俄罗斯石油产量去年小幅下降。欧佩克周三公布的月度数据显示，俄罗斯2025年原油日产量同比下降约0.7%，至912.9万桶。尽管乌克兰无人机持续袭击俄罗斯能源基础设施、且国际油价走低，但俄罗斯仍基本维持了原油产量稳定。石油和天然气合计约占俄罗斯联邦预算税收收入的四分之一。数据显示，2025年国际油价累计下跌逾18%，为自2020年以来的最大年度跌幅，主要受供应过剩担忧加剧影响。具体来看，俄罗斯12月原油产量环比减少7.3万桶/日，降至930.4万桶/日。(来源：Bloomberg） 3、1月14日，伊朗石油部长穆赫辛·帕克内贾德日前表示，在过去14个月，伊朗以实际装船量为统计口径的石油出口数据实现“创纪录增长”。帕克内贾德说，关税和制裁等外部压力并未对伊朗石油出口产生实质性影响。石油行业总体运行平稳，相关部门将继续保障生产和出口秩序，维护国家经济利益。（来源：Bloomberg） 4、在美国开始扣押参与委内瑞拉石油贸易的船只后，全球运输非法石油的“幽灵船队”正争相寻求俄罗斯船旗的保护。自上月初以来，至少有26艘船只转而将注册地变更为了俄罗斯，其中大部分是在12月10日美国扣押委内瑞拉沿海的Skipper号超级油轮之后发生的。这与11月的6艘和前五个月的14艘相比大幅增加。在运送俄罗斯、伊朗和委内瑞拉石油的近1500艘油轮中，已有约13%注册地为俄罗斯，其余船只通常悬挂巴拿马、几内亚和科摩罗等小国的船旗。使用假船旗也是幽灵船队的常见策略，使船只既能规避法规约束，又能保持表面合法性。追踪幽灵船队的组织“反对伊朗核武器联盟”高级顾问查理·布朗指出，近期注册地转为俄罗斯的趋势表明，船东们盘算着在别国不愿提供保护时，莫斯科将为其提供政治庇护。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 昨日油价波动较大，盘后特朗普表态将观望伊朗局势，但并未排除军事选项，油价回落幅度超过3%，短期油价依然围绕着特朗普对伊朗动武的可能性在交易，但与委内瑞拉不同，军事打击伊朗美国并不会获得直接利益，且实施难度较大，美国要向实施与委内一样的扣押油轮同样也难度极大，需要马来西亚等其他国家配合，且伊朗如果出现政权更迭可能成为中东新的火药桶，周边国家如沙特与卡塔尔等都在阻止特朗普军事打击伊朗，如果伊朗局势维持现状，预计油价将会很快降温。 策略 油价短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动），中期空头配置 风险 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com