商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：避险情绪回升3白银：再创新高3铜：LME现货升水走强，支撑价格5锌：关注上方压力7铅：海外库存减少，支撑价格9锡：强势上涨10铝：震荡偏强11氧化铝：区间震荡11铸造铝合金：跟随电解铝11铂：震荡调整13钯：跟随小幅回撤13镍：产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行15不锈钢：镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策15碳酸锂：高位震荡，关注海外矿山复产进展17工业硅：下游减产，需求走弱19多晶硅：底部震荡态势19铁矿石：估值偏高，谨慎追多21螺纹钢：震荡反复22热轧卷板：震荡反复22硅铁：宽幅震荡24锰硅：宽幅震荡24焦炭：高位震荡26焦煤：高位震荡26动力煤：供需矛盾不突出，短期价格窄幅调整28原木：震荡反复29对二甲苯：成本支撑偏强31PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度31MEG：估值下方空间有限31橡胶：宽幅震荡2026011533合成橡胶:中枢上移35LLDPE：标品排产偏低维持，期现货继续共振37PP：下游抢出口支撑丙烯，PP成本支撑偏强38烧碱：偏弱震荡39纸浆：震荡运行2026011540玻璃：原片价格平稳42甲醇：震荡有支撑43尿素：中期震荡上行45 苯乙烯：短期震荡47纯碱：现货市场变化不大49LPG：短期供应偏紧，地缘扰动偏强50丙烯：现货供需收紧，趋势偏强50PVC：偏弱震荡53燃料油：大幅上涨，短期易涨难跌54低硫燃料油：跟涨为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩54集运指数（欧线）：关注中东地缘事态；弱势运行55短纤：震荡偏强，多TA空PF持有2026011559瓶片：震荡偏强，月差正套持有2026011559胶版印刷纸：空单持有60纯苯：短期震荡为主62棕榈油：印尼B50存疑，POGO预计走缩63豆油：美豆动能有限，关注原油外溢影响63豆粕：震荡，等待中加贸易事件进展65豆一：反弹震荡65玉米：关注现货67白糖：偏弱运行为主68棉花：延续调整态势2026011569鸡蛋：现货盈利，远月情绪转弱71生猪：需求预期提前计价72花生：震荡运行73 2026年1月15日 黄金：避险情绪回升 白银：再创新高 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、沪深北交易所上调融资保证金最低比例，从80%提高至100%。监管“降温”组合拳出手，专家：政策调控旨在为市场“降温”，而非“熄火”。 2、美国最高法院再次没能就特朗普关税政策案做出裁决，纳指维持1%跌幅。 3、美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。 4、美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由：特朗普政府去监管。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月15日 铜：LME现货升水走强，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。（华尔街见闻） 美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由：特朗普政府去监管。 （华尔街见闻） 产业方面，标普全球：到2040年全球铜需求将大幅增长AI和国防领域驱动。（SMM） 泛太平洋铜业(PPC)上个月向日本国内客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创下历史新高。（SMM） Cochilco公布数据显示，智利国家铜业公司（Codelco）11月铜产量同比下降3%，至130,900吨。（SMM） 美国政府官方文件显示，特朗普总统和国会正试图推翻拜登时代颁布的明尼苏达州北部公共土地采矿禁令，可能会使该国最大的一个矿业项目重现生机。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260115 锌：关注上方压力 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国最高法院再次没能就特朗普关税政策的官司做出裁决，纳指维持1%跌幅。美国最高法院周三并未就针对美国总统特朗普关税政策的挑战作出裁决，这意味着全球至少还需等到下周，才能知晓这项标志性经济政策的最终命运。最高法院尚未公布下一次发布裁决的具体时间，但有可能在周二或周三安排更多判决，当天大法官们将再次开庭。（华尔街见闻） 2.美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著。美国11月零售销售环比增长0.6%，超出0.5%的市场预期。在统计的13个类别中，有10类实现环比增长，其中汽车销售反弹尤为显著，加油站、体育用品及服装等类别同样表现突出，凸显假日季促销对消费的强劲拉动作用。整体消费数据展 现韧性，持续支撑市场对第四季度GDP增长的积极预期。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260115 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱。（华尔街见闻） 美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由：特朗普政府去监管。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 锡：强势上涨 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美媒：美国将暂停对75个国家的所有签证，覆盖全球近三分之一。2、受汽车销售反弹及假日消费推动，美国11月零售销售环比增0.6%超预期。3、日元跌至18个月新低！日本财务大臣警告：“不排除任何手段”救市。4、外交部：中方美国官员称美国正从中东主要基地撤出人员。 【趋势强度】 锡趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260115 铝：震荡偏强氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美联储2026年票委力挺鲍威尔：主张1月维持利率不变，坚决反对行政干预货币政策。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利力挺鲍威尔，直指政府调查本质是干预货币政策。针对1月议息会议，他释放强硬鹰派信号，主张维持利率不变。目前最高法院正就总统是否有权撤换联储官员进行关键辩论。Kashkari强调，无论下任主席是谁，政策必须基于数据而非政治指令，集体决策机制是抵御干预的防线。（华尔街见闻） 2.美联储理事米兰为持续降息找到新理由：特朗普政府去监管。米兰认为，按照特朗普政府2025年初的去监管步伐，到2030年将有30%的联邦法规限制被取消，这将是”生产率的重大正面冲击，将对价格产生下行压力”，因此“支持更加宽松的货币政策立场”。上周他表示，希望2026年共降息150个基点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月15日 铂：震荡调整 钯：跟随小幅回撤 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、数据——美国11月PPI环比略微上涨；零售销售增长超出预期。去年三季度录得2023年第二季度以来最小贸易逆差。2、伊朗局势——1)特朗普称已被告知伊朗的“杀戮”正在停止，也没有处决计划。2)美国官员称美国正从中东多个主要基地撤出人员。3)英媒：特朗普政府已获50个伊朗高价值军事目标清单。4)伊朗革命卫队称已达最高战备状态，导弹库存已增加。5)美侦察机沿伊朗边界飞行。6)多国敦促其公民离开伊朗。3、美最高法院1月9日未就特朗普关税的合法性作出裁决，下个裁决窗口在下周二或周三。4、特朗普：对未用于美国AI的进口芯片征收25%关税。白宫：近期或将扩大芯片进口关税范围。5、金银比自2012年3月以来首次跌破50大关。6、日本财务大臣、最高外汇事务官员均对日元过度波动发出警告。7、丹麦国防部证实增兵格陵兰岛。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月15日 镍：产业与二级资金博弈，宽幅震荡运行 不锈钢：镍铁抬升震荡重心，盘面博弈印尼政策 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）印度尼西亚政府已通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证。这项限制措施特别针对计划生产Nickelmatte、混合氢氧化物沉淀物（“MHP”）、铁镍（“FeNi”）和镍生铁（“NPI”）的项目——这些产品统称为“受限制产品”。 2）新华社12月12日从商务部获悉，商务部、海关总署日前印发公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理。公告自2026年1月1日起执行。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会(APNI)透露，能源和矿产资源部（ESDM）将于2026年初修订镍矿商品的基准价格公式，修订要点之一是政府将开始将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。 4）市场公开消息称，印尼政府计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。 5）SMM报道印尼林业工作组披露了多家企业违规占用林地，面临的潜在罚款约80.2万亿印尼盾，部分受影响的矿山正与政府部门进行积极协商以解决这些处罚，最终的罚款金额可能会低于最初估算的80.2万亿印尼盾。 6）根据钢联，2026年1月8日中午，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia对于2026年印尼镍矿生产配额（RKAB）的问题，他表示：将会根据行业需求进行调整。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋