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2026/01/15星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、三部门召开新能源汽车行业企业座谈会：坚决抵制无序“价格战”对违规企业依法依规严肃处理；2、上海印发《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，到2027年，高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地；3、央行公告，1月15日将开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月；4、三部门：对出售自有住房并在现住房出售后1年内重新购买住房的纳税人，予以退税优惠。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：-0.09%/-0.04%/-0.04%/-0.95%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.08%/-0.11%/-0.36%/-2.30%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.18%/-0.51%/-1.23%/-3.54%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.12%/0.06%/0.00%。 【策略观点】 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于111.270，环比变化-0.07%；T主力合约收于107.930，环比变化0.07%；TF主力合约收于105.655，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.334，环比变化0.00%。 消息方面：1、央行：2026年1月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）。2、中国2025年12月出口（以美元计价）同比增6.6%，前值增5.9%；进口增5.7%，前值增1.9%；贸易顺差1141.4亿美元，前值1116.8亿美元。 流动性：央行周三进行2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。 【策略观点】 基本面看，12月PMI数据显示供需两端均回升，在外需和政策支持下需求有所回暖；进出口数据超预期， 其中非美市场和高技术行业出口维持高增，为一季度经济实现平稳开局提供了有力支撑。对债市而言，市场对经济预期改善，可能使债市面临一定压力。不过，经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金情况看，近期央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。一季度需主要关注股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期的影响，考虑到股市行情较好且存在政府债供给压力，可能会对债市形成压制，预计行情震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.46%，报1039.72元/克，沪银涨4.40%，报23270.00元/千克；COMEX金报4615.50美元/盎司，COMEX银报91.80美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.15%，美元指数报99.07；昨夜美联储官员表态存在分化，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示他认为鲍威尔所面临的调查实际上是货币政策问题，一月议息会议并未存在太大降息的必要性。特朗普派系的美联储理事米兰则延续鸽派表态，他提出美国应当放松监管以支持美联储进一步宽松，并重申今年需要降息150个基点。 通胀数据方面，昨夜公布的美国PPI数据超预期，美国11月PPI同比值为3%，高于预期的2.7%，与前值相符，美国11月PPI环比值为0.2%，符合预期。显示其经济情况的零售数据则具备韧性，美国11月零售销售环比值为0.6%，高于预期的0.4%和前值的-0.1%。 【策略观点】 当前国际金价稳步上涨，而银价则加速上行，波动幅度显著放大，其充分体现了美联储独立性的受挫和现货层面的供不应求格局。但从波动率角度来看，当前策略上建议持有在手多单，新开仓多单或空单均存在较大风险，沪金主力合约参考运行区间980-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19050-25000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 国内权益市场冲高回落，白银价格维持强势，铜价震荡冲高，昨日伦铜3M收涨1.09%至13300美元/吨，沪铜主力合约收至103660元/吨。LME铜库存增加75至141625吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单增加2.7至14.9万吨，上海地区现货升水期货140元/吨，临近交割隔月价差扩大使得基差报价上调，广东地区现货升水期货50元/吨，月差扩大持货商挺价意愿仍强。沪铜现货进口亏损扩大至1900元/吨左右，2025年12月中国未锻轧铜及铜材进口量小幅回升。精废铜价差6170元/吨，环比扩大。 【策略观点】 特朗普称将对与伊朗有业务往来的国家征收25%关税，但在美国CPI数据弱于预期和战略资源价值定位下，情绪面未受明显影响。产业上看铜矿供应维持紧张格局，短期供应扰动时有发生，紧张格局有所强化。尽管高铜价继续抑制消费，国内库存仍有累积压力，但矿端紧张和LME现货偏强的情况下，铜价支撑较强，预计短期价格高位震荡。今日沪铜主力合约参考：102000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000-13600美元/吨。 铝 【行情资讯】 国内现货边际转弱，铝价冲高回落，昨日伦铝收盘跌0.2%至3189美元/吨，沪铝主力合约收至24665元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.5至76.6万手，期货仓单大增3.3至13.4万吨。国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存同样增加，昨日铝棒加工费下调，接货氛围仍偏淡。华东电解铝现货贴水期货扩大至80元/吨，地区间成交活跃度分化，华东成交偏弱。LME铝锭库存减少0.2至49.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 大宗商品结构性热点维持，市场情绪面中性稍偏暖。产业上看当前铝水比例下滑和铝价偏高的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工企稳和铝材出口仍具韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计高位震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24300-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3150-3220美元/吨。 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.80%至24470元/吨，单边交易总持仓23.37万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨17至3219.5美元/吨，总持仓23.22万手。SMM0#锌锭均价24570元/吨，上海基差50元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.33万吨，内盘上海地区基差50元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得10.69万吨，LME锌锭注销仓单录得0.8万吨。外盘cash-3S合约基差-19.35美元/吨，3-15价差21.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.093，锌锭进口盈亏为-2160.36元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.15万吨，较1月8日减少0.19万吨。 【策略观点】 产业现状来看，锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库，产业状况未有明显起色。板块情绪来看，12月非农数据不及预期，自2025年12月24日以来，国内锌铜比值突破2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值突破2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间。当前银价波动较大，有色板块波动高度绑定银锡等热门品种，贵金属暴涨后存在回调风险，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主。 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨0.12%至17369元/吨，单边交易总持仓11.76万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨2至2056美元/吨，总持仓17.59万手。SMM1#铅锭均价17225元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.5万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME铅锭库存录得21.89万吨，LME铅锭注销仓单录得5.56万吨。外盘cash-3S合约基差-43.81美元/吨，3-15价差-113.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.213，铅锭进口盈亏为177.11元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.48万吨，较1月8日增加0.46万吨。 【策略观点】 产业现状来看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位。再生铅原料库存进一步下滑，未出现冬季累库，原料水平显著低于往年同期。再生冶炼开工率显著抬升。冶炼厂成品库存大幅抬升。下游蓄企开工率下滑。板块情绪来看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大。双宽周期内，偏强的宏观情绪有可能推动铅价短期脉冲脱离基本面震荡区间。当前银价波动较大，有色板块波动高度绑定银锡等热门品种，贵金属暴涨后存在回调风险，预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主。 镍 【行情资讯】 1月14日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报140940元/吨，较前日上涨1.80%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报8700元/吨，较前日下跌100元/吨。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较上周上涨0.06美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前一周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报55美元/湿吨，价格较前周持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报982.5元/镍点，较前日上涨2元/镍点。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松及印尼政府拟缩减RKAB配额对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，短期建议观望。短期沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65-1.90万美元/吨。 锡 周三锡价冲至涨停，沪锡主力合约下午3时报收413170元/吨，较前日上涨8.62%。供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，上周开工率为87.09%，与前周基本持平，但由于锡矿加工费持续处于低位，企业进一步开工意愿不足；江西地区冶炼厂则面临再生原料供应不足的困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业进一步小幅减产。需求方面，近期锡价持续下行，刺激了 电子、焊料等终端行业进行刚需补库，但高价也抑制了部分下游采购，导致市场成交以刚性需求为主。库存方面，受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨。 【策略观点】 虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：400000-450000元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-56000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报160,771元，较上一工作日-1.63%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156,300-166,200元，均价较上一工作日-2,600元（-1.59%），工业级碳酸锂报价153,500-163,000元，均价较前日-1.83%。LC2605合约收盘价161,940元，较前日收盘价-3.02%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1600元。 【策略观点】 周三午后权益市场乐观情绪转弱，商品普遍回调。碳酸锂合约总持仓减1.5万手，连续上涨止盈盘增多。乘联会数据显示，年初新能源乘用车销量回落，1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67%。碳酸锂VIX位于历史高位，加速