【市场聚焦】油脂油料：弱势盘整

2025年油籽蛋白市场受中美贸易摩擦影响，豆粕进口成本上升，中美协议达成后美盘短暂上涨但迅速回落。2026年市场关注点包括：供应压力已确定，价格拐点驱动因素可能是美豆面积缩减或需求增加。美豆方面，产量确认后基本稳定，需求数据下调符合预期，出口前景悲观，压榨上调但生物柴油政策推迟，库存上调至3.5亿蒲，库销比达21/22产季以来第二高，25/26年度美豆产季格局宽松。南美方面，巴西和阿根廷产量待定，巴西大豆集中上市后南美卖压仍存，CBOT下跌后下方空间待观察。国内方面，大豆和豆粕供应充裕，一季度阶段性收紧对现货有支撑，但整体趋势利多不明显，储备调控市场，一季度大豆到港低于预期但未致大幅波动，国内价格跟随外盘筑底需时间。油脂方面，MPOB报告利空已被消化，原油上涨提供支撑，马棕产量仍高但需求将进入减产去库存周期，印尼产量高出口好转，油脂反弹由豆棕价差和原油上涨驱动，持续性待观察。国内油脂棕油库存正常，豆油去库延续，关注春节备货节奏。总体看，CBOT大豆短期承压，中长期待拐点；国内基差上涨空间有限；豆粕中长期跟随外盘看跌；油脂短期反弹受限，大趋势维持区间震荡。