港股晨报

国投证券（香港）有限公司•研究部 1.国投证券国际视点：科技指数领涨逾3%，AI应用与顺周期板块共振 今日重点 1.国投证券国际视点 科技指数领涨逾3%，AI应用与顺周期板块共振 港股市场昨日在AI产业逻辑深化的驱动下强势上攻，市场风险偏好显著回升。恒生科指大涨3.1%，成为领涨核心。恒生指数与国企指数亦录得1.44%及1.9%的升幅。资金面维持宽松态势，大市成交金额升至3062亿元；南向资金（北水）延续净买入，昨天净流入约73亿元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是快手—W 1024.HK、腾讯控股700.HK、小米集团—W 1810.HK；净卖出最多的是中国移动941.HK、美团3690.HK、金风科技2208.HK。 2.公司点评 吉利汽车175.HK-25年超额完成销量目标 板块方面，市场主线仍以AI产业链爆发为主，科技板块成为昨天绝对主线。受清华大学AGI-Next峰会关于大模型向Agent（智能体）阶段演进及商业化落地元年的观点催化，AI应用端被资金追逐，微盟2013.HK等标的录得显著涨幅。权重科技股同步走强，受MiniMax行情所带动，快手1024.HK、阿里巴巴9988.HK、百度9888.HK等全线上扬，为指数提供坚实支撑。此外，AI医疗板块延续强势，半导体板块则在国产化替代与并购重组的双重预期下普涨，科技成长逻辑演绎充分。 部分顺周期板块表现亮眼。造纸板块受供需格局改善预期提振，玖龙纸业2689.HK领涨逾10%。消息面上有机构指出2026年国内木片供给或现缺口，成本中枢上移迭加需求修复，利好具备全产业链布局的龙头企业。现货黄金突破4600美元/盎司创历史新高，推动黄金股集体上行。此外，受国家战略性申请卫星频轨资源消息驱动，商业航天概念表现强劲；餐饮与影视板块亦受春节档预期带动而活跃。 美股方面，尽管特朗普政府对美联储主席鲍威尔的施压升级引发市场对央行独立性的担忧，但美股市场依然展现出强劲韧性。科技股反弹带动大盘走高，道指上涨0.2%、标普500上涨0.2%、纳指上涨0.3%，标普500与道指双双刷新历史收盘纪录。市场的焦点在于鲍威尔周日晚间的声明。他证实联邦检察官已就其在参议院的证词开启刑事调查，但直言这是来自特朗普政府的政治施压，意在迫使央行大幅降息。前主席耶伦警告此举令人“极度不寒而栗”，市场一度出现股债汇“三杀”的避险反应，但随后情绪逐步修复。 本周市场面临密集考验。周二即将公布的12月CPI数据是通膨路径的关键试金石，市场预期核心CPI可能微升。此外，Q4财报季正式开幕，摩根大通JPM.US、美银BAC.US等金融巨头将陆续放榜。在联邦储备独立性受质疑、伊朗局势动荡及非农业数据疲软的多重利好下，黄金价格飙升至新高，白银、铜价亦跟随做好，美元承压。原油价格则在前期上涨后进入整固期，市场仍密切关注伊朗局势对供应端的潜在威胁。 整体看来，科技板块作为中长期主线，在AI技术、数据中心、能源设施迭代的利好下有望维持震荡上行态势；有色金属则需关注地缘政治带来的溢价效应。短期内，环球资本市场将在流动性边际变化与内部政策支撑之间寻求新的平衡点。 分析师：黄焯伟（stevewong@sdicsi.com.hk） 2026年1月13日 2.公司点评 吉利汽车175.HK-25年超额完成销量目标 2025年销量大幅增长39%。2025年吉利实现销量302.5万辆，同比+39.0%。新能源车型销量同比+90%至168.8万辆，占比+15ppt至55.8%。出口销量同比+1%至42.0万辆，出口增速较低。分品牌来看，2025年吉利主品牌、极氪、领克分别实现销量245.1/22.4/35.0万辆，同比分别+47%/+1%/+23%。销量高增主要得益于银河品牌推出大量爆款新品，如星愿、A7、星耀6、星耀8、M9等。 2026年销量目标345万辆，增长14%。2026年公司销量目标是345万辆，同比+14%，新能源汽车销量同比+32%至222万辆，分品牌来看，吉利品牌为275万辆，同比+12%，极氪品牌为30万辆，同比+34%，领克品牌为40万辆，同比+14%。我们认为，2026年吉利三大品牌销量全面向好，处在强劲的新车周期，如25年12月极氪9X交付量达到1万辆，成交均价超53万元，创下中国品牌50万级豪华SUV交付新纪录。 极氪完成私有化，运营效率有望提升：12月22日，公司发布公告，宣布完成极氪私有化并从纽交所退市，极氪将成为公司的全资附属公司。本次合并中约70.8%的持有人选择换股，为此公司配发或发行7.77亿股代价股份；29.2%的持有人选择现金对价，公司将支付7.01亿美元现金款项，为此公司将融资不超过4.2亿美元。我们认为通过此次整合，吉利汽车将迈进新阶段，全面协同技术、产品、供应链、制造、营销资源，实现降本增效。 投资建议。我们认为未来公司将持续推进电动化、全球化、高端化发展，以强大的规模效应带来盈利能力提升。维持目标价26港元，“买入”评级。 风险提示：新产品推出及销售不及预期；公司出海进展不及预期；价格竞争超预期；原材料成本上升超预期。 分析师：王强（jimmywang@sdicsi.com.hk） 2026年1月13日 客户服务热线香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010