晨会纪要
王敏君S0630522040002wmj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.英伟达Rubin平台正式发布，台积电2025全年营收创新高——电子行业周报2026/1/5-2025/1/11➢2.挖机全年内销外销齐增长，龙头全球化持续演绎——机械设备行业简评➢3.失业率回落令市场押注美国经济复苏——海外观察：美国2025年12月非农数据 财经要闻 ➢1.国家发展改革委等部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》➢2.国务院办公厅印发“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单➢3.工信部部长：将着眼加快高水平科技自立自强，纵深推进科技创新和产业创新深度融合 正文目录 1.1.英伟达Rubin平台正式发布，台积电2025全年营收创新高——电子行业周报2026/1/5-2025/1/11........................................................................................31.2.挖机全年内销外销齐增长，龙头全球化持续演绎——机械设备行业简评.....41.3.失业率回落令市场押注美国经济复苏——海外观察：美国2025年12月非农数据....................................................................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................7 3. A股市场评述...............................................................................8 1.重点推荐 1.1.英伟达Rubin平台正式发布，台积电2025全年营收创新高——电子行业周报2026/1/5-2025/1/11 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，方逸洋，djwei@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：英伟达于CES 2026全面展示Rubin平台，通过六款芯片组件的极致协同，其生成token的成本将降低至上一代Blackwell的约1/10，目前该平台已全面量产。台积电12月合并营收约3350.03亿元新台币，同比增长20.4%，超市场预期，全年营收同比增长31.6%创历史新高，体现出半导体行业需求端的全面复苏。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 英伟达于CES 2026全面展示Rubin平台，通过六款芯片的极致协同，其生成token的成本将降低至上一代的约1/10，目前该平台已全面量产。1月6日至9日，2026年美国拉斯维加斯消费电子展举办，英伟达CEO黄仁勋发布了英伟达首个采用极致协同设计、集成六款芯片的AI平台Rubin，并首次公开了六款芯片的详细性能参数。凭借Rubin平台，生成token的成本将降低至上一代的约1/10，可降低大规模AI部署成本。Rubin平台组件涵盖Rubin GPU、Vera CPU、NVLink 6纵向扩展网络、Spectrum-X Ethernet Photonics横向扩展网络、ConnectX-9 SuperNIC和BlueField-4 DPU，上述组件的极致协同设计对于AI超大规模扩展至关重要。1）Rubin GPU是平台算力核心，提供50 PFLOPS的NVFP4推理性能，是上一代Blackwell GPU的5倍；FP8精度训练算力达17.5 PFLOPS，较前代提升250%，可轻松支撑万亿参数大模型与MoE模型的训练推理。2）Vera CPU基于定制化Arm v9.2架构（代号Olympus），搭载88个高性能定制核心，可提供176个线程，配合162MB L3缓存，在数据处理、压缩及CI/CD任务中性能较前代Grace CPU提升2倍。3）NVLink 6交换机专为低延迟、高带宽通信设计，单GPU双向互联带宽达3.6TB/s，较前代提升100%，是PCIe Gen 6带宽的14倍以上。在Vera Rubin NVL72机架配置中，该交换机可实现72颗GPU的全对全无阻塞互联，总带宽高达260TB/s，较前代机架提升73%。4）Spectrum-6以太网交换机是Rubin平台跨机架互联的核心设备，采用CPO技术，支持200G硅光模块，单芯片交换容量达102.4 Tb/s，较前代提升100%。其端口密度较前代翻倍，能满足超大规模AI集群的横向扩展需求。5）ConnectX-9 SuperNIC作为智能网卡，兼具InfiniBand与以太网双模支持能力，每端口速率达800Gb/s，单卡总吞吐量高达1.6Tb/s，较前代ConnectX-8提升100%。6）BlueField-4 DPU整合了计算、网络、存储三大核心功能，是平台的安全与存储中枢，集成64核Grace CPU，FP8算力达8 TFLOPS，较前代BlueField-3提升500%。目前Rubin平台已全面量产，或将在2026年下半年于微软Azure、CoreWeave、AWS等云服务商率先部署。 台积电12月营收同比增长20.4%，超市场预期，全年营收同比增长31.6%创历史新高。1月9日，台积电公布了2025年12月营收报告，报告显示，12月台积电合并营收约3350.03亿元新台币，环比下降2.5%，同比增长20.4%，创下单月同期新高，1至12月营收约为3.81万亿元新台币，同比增长31.6%，再创历史新高，业绩超市场预期，主要系AI应用领域的蓬勃发展带动了对公司产品的需求激增。按月度数据推算，台积电2025Q4营收达1.05 万亿新台币，同比增长约20%，同时产能利用率维持较高水平，反映出目前在AI等带动下半导体行业需求端持续回暖。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨2.79%，申万电子指数上涨7.74%，跑赢大盘4.95点，涨跌幅在申万一级行业中排第7位，PE(TTM)71.49倍。截止1月9日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+10.61%)、电子元器件(+1.98%)、光学光电子(+6.68%)、消费电子(+3.36%)、电子化学品(+15.95%)、其他电子(+8.07%)。 投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 1.2.挖机全年内销外销齐增长，龙头全球化持续演绎——机械设备行业简评 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点： 事件：中国工程机械工业协会发布2025年12月主要企业挖掘机和装载机销量统计。 挖掘机：2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%，其中国内销量10331台，同比增长10.9%；出口销量12764台，同比增长26.9%。2025年12月销售电动挖掘机39台。2025年共销售挖掘机235257台，同比增长17%；其中，国内销量118518台，同比增长17.9%；出口销量116739台，同比增长16.1%。 装载机：2025年12月销售各类装载机12236台，同比增长30%。其中国内销量5291台，同比增长17.6%；出口销量6945台，同比增长41.5%。2025年12月销售电动装载机2722台。2025年共销售装载机128067台，同比增长18.4%；其中国内销量66330台，同比增长22.1%；出口销量61737台，同比增长14.6%。 挖掘机全年销量回升。国内方面，2025年挖掘机内销同比增长17.9%，全年复苏态势强劲；12月单月内销同比增长10.9%，增速放缓主要系去年12月内销回暖销量基数较高，另外北方降温导致开工率下降，但仍维持两位增长。未来，国家持续推进城市更新、老旧小区整治行动，财政货币政策加码，“两重”“两新”投入加大带来刚性置换需求，以及有色矿山、重大水利工程、高标准农田项目的稳定支撑，将逐步落地释放需求红利，助力国内工程机械行业需求回升。挖掘机寿命在8年左右，上一波销量高峰在2019-2022年，政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，挖掘机需求进入了理性增长期，预计内销呈持续复苏态势。海外方面，2025年出口同比增长16.1%，海外销量 持续向好；12月单月挖掘机出口同比增长26.9%，出口增幅扩大。从工程机械出口金额来看，2025年1-11月我国工程机械整机贸易出口金额390.28亿美元，同比增长12.4%。全球新兴市场基建需求持续增长，2025年1-11月非洲出口增长49.8%，亚洲出口增长16%，大洋洲出口增长18.5%，拉丁美洲出口增长14.8%，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升。2025年1-11月我国履带式挖掘机累计出口总额达90.70亿美元，相较于2024年同期增长26.30%。 装载机内外销大幅增长。2025年12月国内销增长17.6%，内销快速复苏，主要受益于国内重大项目集中开工，雅下水电站、新藏铁路等项目开工，项目进入土石需求高峰期，促进装载机内需上升。2025年12月海外销量出口同比增长41.5%，主要系全球新兴市场基建需求持续增长。2025年11月电动装载机销量2722台，电动化渗透率达22.25%。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，电动化趋势显现。 三一重工：首个工程机械再制造基地在海南投产。2025年12月23日，三一集团位于海南省东方市的首个全球工程机械再制造基地——湘琼三一智造产业园正式投产，投产当天获得来自东南亚及非洲价值1亿元订单。该园区享受“双15%”税收优惠政策，其外包加工业务已获批15%的企业所得税减免。标志三一集团全球化与可持续发展战略的进一步迈进。 建议关注：随着重大水利工程开工，国内内需复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。 风险提示：
