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2026/01/13星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、中国机电商会：中欧成功推动电动汽车反补贴案实现“软着陆”；欧委会承诺，符合条件的企业可用价格承诺替代反补贴征税； 2、力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验，其运送的返回式载荷舱顺利着陆完成回收，这是国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验；3、脑机海河实验室：在航空航天领域开发五代空间站在轨脑机交互系统，完成人类首次“太空脑机接口实验”；4、多个有色及贵金属期货品种价格创新高。 期指基差比例： IF当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-0.19%/-0.33%/-1.14%；IC当月/下月/当季/隔季：0.30%/0.11%/-0.15%/-2.01%；IM当月/下月/当季/隔季：0.46%/-0.03%/-0.55%/-3.02%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.14%/-0.11%/-0.33%。 【策略观点】 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大。中长期看政策支持资本市场的态度未变，短期关注市场的节奏，策略上以逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL主力合约收于111.200，环比变化0.30%；T主力合约收于107.845，环比变化0.07%；TF主力合约收于105.625，环比变化0.05%；TS主力合约收于102.340，环比变化0.00%。 消息方面：1、外交部发言人宣布：应国务院总理李强邀请，加拿大总理卡尼将于1月14日至17日对中国进行正式访问。2、1月12日国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，这是首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范。国家发展改革委还同步出台了《政府投资基金投向评价管理办法》。这两份文件标志着我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变，对于提升财政资金使用效益、引导社会资本、服务国家战略意义重大。 流动性：央行周一进行861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有500亿元逆回购到期， 据此计算，单日净投放361亿元。 【策略观点】 基本面看，12月PMI数据显示供需两端均回升，在外需和政策支持下需求有所回暖。对债市而言，市场对经济预期改善，可能使债市面临一定压力。不过，经济恢复动能持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金情况看，近期央行资金呵护态度维持，资金面预计有望平稳。基金销售新规落地，规定较预期宽松对债市构成利好，但一季度仍需主要关注股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期的影响，可能会对债市形成压制，预计行情震荡偏弱。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.31%，报1030.26元/克，沪银涨7.23%，报21268.00元/千克；COMEX金报4608.80美元/盎司，COMEX银报85.16美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.19%，美元指数报98.90；昨日，美国联邦检察官宣布对于现任美联储主席鲍威尔进行刑事调查，这是美联储历史上前所未有的事件，极大程度上地冲击了美联储所具备的独立性。鲍威尔本人发表声明，表示针对翻新工程的调查并非本质原因，而是总统期望对货币政策进行直接施压。若鲍威尔最终迫于压力辞职，则新任联储主席将会启动快节奏的宽松周期，这一货币政策预期有力地提振了金银价格。 【策略观点】 若银价得以企稳则将延续新的上涨趋势，金价驱动则维持强势：但从中期来看，白银ETF的庞大持仓（截至2026年1月9日为29295吨）仍将令伦敦银的可用库存维持在偏低水平。LBMA公布的最新数据显示，截至12月末伦敦白银库存水平为27818吨，而截至12月末白银ETF的总持仓量为29362.5吨（路透口径），以SLV白银ETF审计报告计算，去除ETF持仓的锁定量后，伦敦白银的可用库存总量为6662吨，依旧相对有限。而印度白银的溢价在年初出现显著回升，其白银抵押贷款新规将在今年四月份生效。我们预计一季度印度白银的进口量将显著增加，高于往年同期水平，对白银现货需求形成有力支撑（2025年10月印度白银的当月进口量即达到1785吨），因此银价的上行驱动仍在。当前策略上建议关注BCOM和关税调仓节点前后金银价格的支撑力度，在利空因素短期结束后进行逢低做多操作。沪金主力合约参考运行区间970-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间16870-22000元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 白银价格维持强势，国内权益市场走强，铜价继续回升，昨日伦铜3M收涨1.59%至13172美元/吨，沪铜主力合约收至103320元/吨。LME铜库存减少1750至137225吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。国内电解铜社会库存较上周四增加约2万吨，上期所日度仓单增加0.5至11.7万吨，上海地区现货由贴水转为升水期货60元/吨，临近交割月差偏大推动基差报价反弹，广东地区现货升水期货5元/吨，库存增加但临近交割持货商存在挺价意愿。沪铜现货进口亏损扩大至1300元/吨左右。精废铜价差5500元/吨，环比扩大。 【策略观点】 美联储降息预期弱化，特朗普称将对与伊朗有业务往来的国家征收25%关税，短期情绪面或有所降温。产业上看铜矿供应维持紧张格局，短期供应扰动时有发生，紧张格局有所强化。尽管高铜价继续抑制消费，国内库存仍有累积压力，但矿端紧张和LME现货偏强的情况下，铜价支撑较强，预计短期价格震荡整理。今日沪铜主力合约参考：101000-105000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13300美元/吨。 铝 【行情资讯】 大宗氛围偏强，铝价震荡收涨，昨日伦铝收盘涨1.33%至3191美元/吨，沪铝主力合约收至24630元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量大幅增加5.3至79.2万手，期货仓单增加0.7至9.7万吨。钢联数据显示，国内铝锭社会库存较上周四增加2.2万吨，铝棒社会库存较上周四增加0.95万吨，昨日铝棒加工费走低，交投仍较乏力。华东电解铝现货贴水期货100元/吨，市场成交情绪偏弱。LME铝锭库存减少0.2至49.6万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 贵金属有色高位波动加大，短期情绪面受海外地缘影响或有所降温。产业上看当前铝水比例下滑和铝价偏高的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3220美元/吨。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨0.66%至24166元/吨，单边交易总持仓22.24万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨29至3181.5美元/吨，总持仓23.37万手。SMM0#锌锭均价24140元/吨，上海基差75元/吨，天津基差5元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.53万吨， 内盘上海地区基差75元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME锌锭库存录得10.75万吨，LME锌锭注销仓单录得0.87万吨。外盘cash-3S合约基差-43.99美元/吨，3-15价差-8.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.092，锌锭进口盈亏为-1934.18元/吨。据钢联数据，全国主要市场锌锭社会库存为11.15万吨，较1月8日减少0.19万吨。 【策略观点】 产业现状来看，锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库，产业状况未有明显起色。板块情绪来看，12月非农数据不及预期，自2025年12月24日以来，国内锌铜比值突破2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值突破2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，短期贵金属暴涨后存在回调风险，锌价波动加剧，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收涨0.48%至17464元/吨，单边交易总持仓11.71万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨19.5至2059.5美元/吨，总持仓17.86万手。SMM1#铅锭均价17250元/吨，再生精铅均价17100元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10075元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.65万吨，内盘原生基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得22.27万吨，LME铅锭注销仓单录得6.02万吨。外盘cash-3S合约基差-44.05美元/吨，3-15价差-121.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.217，铅锭进口盈亏为236.15元/吨。据钢联数据，全国主要市场铅锭社会库存为2.48万吨，较1月8日增加0.46万吨。 【策略观点】 产业现状来看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位。再生铅原料库存进一步下滑，未出现冬季累库，原料水平显著低于往年同期。再生冶炼开工率显著抬升。冶炼厂成品库存大幅抬升。下游蓄企开工率下滑。板块情绪来看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，叠加贵金属暴涨后的回调风险，短期铅价波动加剧。双宽周期内，偏强的宏观情绪有可能推动铅价短期脉冲脱离基本面震荡区间。预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主。 镍 【行情资讯】 1月12日，镍价继续反弹，沪镍主力合约收报144200元/吨，较前日上涨3.67%。现货市场，各品牌升贴水偏强运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报9000元/吨，较前日持平。成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较上周上涨0.06美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前一周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报55美元/湿吨，价格较前周持平。镍铁方面，价格跟随镍价大幅反弹，10-12%高镍生铁均价较前日上涨2元/镍点至964元/镍点。 【策略观点】 目前镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松对价 格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行。操作方面，短期建议观望。短期沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65-1.90万美元/吨。 锡 周一锡价大幅上行，沪锡主力合约下午3时报收376920元/吨，较前日上涨6.92%。供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，上周开工率为87.09%，与前周基本持平，但由于锡矿加工费持续处于低位，企业进一步开工意愿不足；江西地区冶炼厂则面临再生原料供应不足的困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业进一步小幅减产。需求方面，近期锡价持续下行，刺激了电子、焊料等终端行业进行刚需补库，但高价也抑制了部分下游采购，导致市场成交以刚性需求为主。库存方面，受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨。 【策略观点】 短期虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：310000-370000元/吨，海外伦锡参考运行区间：43000-47000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报153,057元，较上一工作日+10.00%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150,800-156,000元，均价较上一工作日+13,800元（+9.89%），工业级碳酸锂报价149,000-153,500元，均价较前日+10.64%。LC2605合约收盘价156,060元，较前日收盘价+8.81%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-