南华期货工业硅产业周报：抢出口在即，价格传导或许有效

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：工业硅市场短期供需分化，成本端受煤价波动影响，供给端关注环保政策，需求端多晶硅受监管影响但预计4月出口退税将提振需求，中长期抢出口后需求可能断崖式下跌。
• 交易逻辑：
  • 近端（2026年4月前）：关注供给减停产、多晶硅复产、光伏抢出口影响。
  • 远端（2026年4月后）：关注淘汰落后产能进度及需求断崖式下跌风险。

重要信息及关注事件

• 本周新增有机硅项目环评公示（江西、湖北）。

盘面解读

• 期货走势：主力合约8701元/吨，周跌1.56%，成交量/持仓量增；月差Contango，仓单微增；MACD“空头减仓上涨”，布林带收窄，关注8000-9000支撑压力。
• 期权：20日历史波动率及平值期权隐含波动率震荡走强，持仓量PCR震荡。
• 资金：重点席位持仓转多。
• 基差：主力合约基差正常。

估值利润

• 产业链利润：工业硅利润持续修复，多晶硅利润平稳但预期下行，铝合金利润走强，有机硅利润回暖。

基本面

• 原料成本：电力成本占30%，煤价波动关键。
• 上游（工业硅）：库存数据来源SMM、南华研究。
• 下游（多晶硅）：库存数据来源SMM、南华研究，受监管影响但出口预期提振。
• 下游（铝合金）：库存数据来源SMM、南华研究，需求“刚需”属性，利润走强。
• 下游（有机硅）：利润回暖。
• 终端：终端需求分化，光伏出口是短期关键驱动力。