南华期货碳酸锂产业周报：抢出口在即，下游补库情绪渐起

——抢出口在即，下游补库情绪渐起 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年01月11日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周碳酸锂市场呈现震荡偏强态势。展望未来，碳酸锂期货价格的驱动逻辑将聚焦以下因素：国内外锂资源释放进度、供给端及需求端的检修情况、碳酸锂库存去化程度和产量释放情况、锂电池抢出口的情况，上述因素将共同主导后续市场价格走势。 锂矿端，当前国内可售锂精矿库存紧张格局已得到充分缓解。供给方面，枧下窝事件经过持续不断的炒作后，市场对此消息的反应已经减弱，建议直接关注公司公告和工厂实际开工情况。同时需重点跟踪锂盐厂的停产检修计划落地情况。需求端，1月排产计划环比上调，后续持续关注下游抢出口情况。 此外，工信部再提非理性竞争问题，后续需持续关注下游电池厂项目建设进度与投产情况；财政部发文，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。 综合来看，在4月1日的最后窗口期之前，预计锂电池将会出现抢出口的现象，当前依然看好碳酸锂需求。中长期下，持续看好碳酸锂的价格，储能、新能源乘用车及商用车三大下游应用领域的需求增长逻辑未发生本质改变，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固，但需警惕碳酸锂价格及相关有色品种价格过快上涨对储能、商用车领域经济性的侵蚀，这或将阶段性压制下游需求释放弹性。 操作层面，建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会，依托基本面锚定合理估值区间进行分批布局，避免盲目追高而受到短期波动的风险，建议以更稳健的策略应对市场波动。 *近端交易逻辑（2026年4月之前） 1.下游后点价及补库节奏；2.下游抢出口情况。 *远端交易逻辑（2026年4月后） 1.宁德枧下窝锂矿复产进度；2. 下游需求情况。 1.2 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 1. 1月5日，芬兰初创企业Donut Lab正式宣布推出全球首款具备商业化量产条件的全固态电池，并计划于6日在2026年美国拉斯维加斯消费电子展（CES）公开亮相。 2. 1月6日，天赐材料在互动平台表示，公司百吨级硫化锂及固态电解质中试线目前正在获取前期报建手续，预计于2026年下半年完成产线建设。 3. 1月6日，安庆经济技术开发区（简称“安庆经开区”）年产20GWh动力电池项目正式开工建设。该项目总投资约48.5亿元，由安徽宜创能源科技有限公司投资建设。 4. 1月6日，大中矿业股份有限公司董事会全票通过一项决议，拟投资36.88亿元，启动湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目。鸡脚山锂矿经自然资源部评审备案的矿石资源量高达 48.99亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨，项目全面建成达产后，每年可稳定生产约8万吨碳酸锂。 5. 1月7日，多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序相关工作。有知情人士透露，参会企业包括国内Top10的动力电池企业、几家头部储能电池企业和集成商等，共计10余家。 6. 1月7日，新宙邦在互动平台表示，公司投资的江西石磊氟材料有限责任公司六氟磷酸锂的3.6万吨产能目标已完成技改，并进入了试生产爬坡期。 第三章 期货与价格数据 3.1 价量及资金解读 *期货走势 本周碳酸锂期货价格呈现偏强态势。碳酸锂加权指数合约收盘价143680元/吨，周环比+17.81%；成交量约90.56 万 手 ， 周 环 比 +32.26%； 持 仓 量 约 100.11 万 手 ， 周 环 比 +8.64 万 手 。 LC2605-LC2607 月 差 呈 现Contango结构，周环比+160元/吨；仓单数量25360手，周环比+5079手。 MACD与均线（日线级别）：本周碳酸锂期货加权价格整体震荡偏强运行，持续运行在5日线上方，整体偏强。 布林通道（日线级别）：本周碳酸锂期货价格运行于布林通道上轨附近，同期布林通道带宽呈现走扩态势。综合来看，碳酸锂价格仍处于偏强运行；从周线级别看，大方向仍处于上升态势。 *期权情况 20日历史波动率：近一周碳酸锂期货20日历史波动率呈现高位震荡态势，预计2026年都将维持较高波动状态。 平值期权隐含波动率：近一周碳酸锂期货平值期权隐含波动率呈震荡走强态势。预计2026年都将维持较高波动状态。 期权持仓量PCR：近一周碳酸锂期权市场持仓量PCR整体呈下行趋势，该指标是反映市场多空情绪的关键维度，看空情绪有所下降。预计2026年PCR将会持续维持在100%以上。 *资金动向 *月差结构 当前碳酸锂期货合约分布仍整体contango结构，预计后续近月合约将会呈现平水结构。 从近月合约分析，由于2026年4月份的出口退税政策，预计后续将会出现抢出口现象，所以近月合约的支撑将有可能走强。 从远月合约分析，长期利好逻辑支撑远月价格：其一，国内储能行业政策目标明确，后续储能装机量的持续增长将为碳酸锂需求提供稳定增量（暂无法证伪）；其二，由于明年新能源汽车带电量提升趋势明确，叠加新能源商用车增长将会突破预期，碳酸锂长期需求增长确定性较强。在此背景下，市场对碳酸锂长期供需格局的乐观预期逐步升温，直接推动远月合约价格获得较强支撑。 *CME锂辉石期货 * CME氢氧化锂期货 * LME氢氧化锂期货 *基差结构 本周碳酸锂主力合约基差宽幅震荡，回溯历史数据，当前基差处于正常区间。 【现货价格数据】 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 近期磷酸铁锂电池与三元电池需求端表现强劲，需求韧性向上传导至锂电全产业链。上游锂盐（碳酸锂、氢氧化锂）及下游正极材料企业生产开工率均维持高位；叠加产品价格传导效应，各环节利润同步呈现边际改善态势，行业整体景气度有所回升。 具体来看，上游以外采锂矿为原料的碳酸锂产线利润边际走强，主要是因为可流通锂矿库存有所增加，矿端库存紧张程度有所缓解。同样，氢氧化锂各类型产线利润也均呈现恢复态势，也和锂矿有关。 正极材料中，磷酸铁锂的利润有边际走强趋势，而三元材料利润边际走弱，钴酸锂和锰酸锂利润处于震荡区间内，仍为正。作为电解液的核心原料，六氟磷酸锂环节利润则有边际走弱态势。 4.2 进出口利润 关注内外盘套利机会。 ... 第五章 基本面情况 5.1 锂矿供给 【国内矿山产量】 【海外矿山进口】 【锂矿库存】 5.2 上游锂盐供给 【碳酸锂供给】 碳酸锂企业周度生产数据 source：SMM,南华研究 【碳酸锂净出口】 【碳酸锂库存】 【氢氧化锂供给】 5.3 中游材料厂供给 【材料厂产量】 source：BAIINFO,南华研究 source：BAIINFO,南华研究 【材料厂库存】 5.4 下游电芯供给 【中国锂电池装机量】 source：SMM,南华研究 5.5 新能源汽车 【新能源乘用车】 【新能源商用车】 source：上海钢联,wind,南华研究 【汽车库存】 5.6 储能