南华期货光伏产业周报：抢出口在即，震荡区间内

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：多晶硅期货价格受供给端停复产、下游需求端排产、光伏抢出口情况影响，呈现“供需双弱”特征。供给端产量下滑，需求端同步承压，但4月出口退税政策调整可能引发抢出口，提振后续需求。
• 交易逻辑：
  • 近端（2026年4月前）：关注下游抢出口和供给端减停产情况。
  • 远端（2026年4月后）：关注海外光伏需求情况。
• 操作建议：关注光伏企业实际抢出口情况，4月前价格或震荡，4月后需求可能断崖式下跌。

市场信息

• 主要信息：2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税。

行情解读

• 价量及资金解读：
  • 行情回顾：多晶硅加权指数合约收于51547元/吨，周环比-11.35%，成交量+89.59%，持仓量-3.92万手。技术面显示“多头减仓下跌”，关注50000元/吨支撑位。
  • 期权情况：历史波动率及平值期权隐含波动率震荡偏强，PCR震荡偏弱，看空情绪下降。
  • 资金动向：净多头持仓规模减少。
  • 月差结构：Back结构，阶段性Contango。
  • 基差结构：主力合约基差震荡偏强，建议关注拿货机会。
• 期货及价格数据：暂无详细展开。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：
  • 多晶硅企业盈利平稳，硅烷法利润高于改良西门子法。
  • 期货端毛利润率约31.72%（以工业硅与电力成本为主）。

基本面数据

• 多晶硅供给：进出口、库存数据来源SMM、南华研究。
• 硅片供给：进出口、库存数据来源SMM、南华研究。
• 电池片供给：进出口、库存数据来源SMM、南华研究。
• 光伏组件供给：进出口、库存数据来源SMM、南华研究。
• 招投标：暂无详细展开。
• 装机与应用：中国绿电发电量数据来源SMM、南华研究。