行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处于近年同期偏低水平。1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。华东地区主力炼厂间歇停产，出货量环比减少20.05%至21.03万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比上升，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 地缘政治影响：美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡，委内瑞拉重油作为国内地炼重要低价原料，其流向受限将影响沥青生产和成本，需关注国内炼厂原料短缺情况。特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国将“无限期”控制委内瑞拉石油销售，进一步加剧影响。
- 需求端：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求放缓，但北方冬储需求持续释放。南方整体需求一般，低价货源成交较好。道路沥青开工环比下跌3个百分点至17%，受资金和天气制约。
- 库存与价格：山东地区沥青价格上涨，基差处于中性偏低水平（沥青03合约基差-91元/吨），预计近期沥青期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡。
核心数据
- 沥青开工率：25.4%（环比-2.0个百分点，同比+1.3个百分点）
- 1月份沥青排产：200万吨（环比-15.8万吨，同比-27.6万吨）
- 全国出货量：21.03万吨（环比-20.05%）
- 沥青炼厂库存率：13.4%（环比+0.5个百分点）
- 沥青/原油比值：7.33
- 山东沥青基差：-91元/吨
- 公路建设投资同比增长：-5.9%
- 道路运输业固定资产投资同比增长：-4.7%
- 基础设施建设投资同比增长：-1.1%
研究结论
- 沥青短期震荡运行，供应端开工率偏低，库存处于低位，但地缘政治风险加剧原料成本压力。需求端北方施工放缓，南方需求一般，冬储需求或成为支撑。预计期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡，需关注委内瑞拉局势。
