行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，但仍较去年同期低1.0个百分点，处于近年同期最低水平。12月份国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，同比减少34.4万吨。上周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于29%，受资金和天气制约。全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比下降至13.2%，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 国际因素：特朗普政府推动俄乌停火，但和谈可能性不大；里海管道联盟2号单点系泊受损，原油价格低位震荡；委内瑞拉火灾导致20万桶/日蒸馏装置停运，沥青贴水幅度扩大。
- 短期变化：齐鲁石化计划转产沥青，开工率将略有上升。北方气温下降，道路施工逐渐收尾，需求转弱；南方项目增量有限，整体需求一般。山东地区沥青价格持续下跌，基差维持中性水平，个别炼厂释放冬储合同，市场谨慎，预计期价偏弱震荡。
核心数据
- 沥青/原油比值：下跌至6.50。
- 沥青基差：山东地区主流市场价2930元/吨，沥青01合约基差下跌至-18元/吨，处于中性水平。
- 沥青开工率：环比回升0.1个百分点至27.9%。
- 沥青出货量：环比增加7.06%至28.06万吨。
- 沥青库存：环比下降1.3个百分点至13.2%。
需求与库存
- 公路建设投资：1至10月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-4.3%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-0.1%。
- 下游开工率：道路沥青开工环比持平于29%。
- 库存水平：沥青炼厂库存存货比处于近年来同期的最低位附近。
研究结论
沥青期价偏弱震荡，主要受供应端开工率回升但需求转弱、库存处于低位、国际原油价格低位震荡等多重因素影响。市场对冬储需求谨慎，价格下跌压力较大，预计短期维持震荡下行趋势。
