A股“开门红”后或如何演绎？

A股“开门红”后或如何演绎？ 2026年1月12日中泰证券研究所 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003 【市场观察】开年市场新高后或如何演绎？ ➢一、开年市场新高后或如何演绎？ ➢上周A股市场延续强势上行格局，指数表现亮眼，成交量持续放大，赚钱效应明显改善。从指数层面看，主要宽基指数普遍上涨，万得全A、沪深300和中证2000指数上周分别上涨5.11%、2.79%和6.54%，结构性特征突出；上证指数上周累计上涨3.82%，一举站上4100点，创近十年新高，并录得16连阳，趋势性特征显著。受新年“开门红”行情推动，市场交投持续活跃，万得全A日均成交额逐步放量至2.85万亿元，周五单日成交额突破3万亿元，日均成交额较上周提升约34%，显示增量资金入场意愿明显增强。从个股层面看，市场赚钱效应同步修复，上周万得全A上涨个股的日均占比约为59.87%，个股普涨与结构性机会并存，风险偏好较前期显著回升。 ➢上周市场新高行情中，市场风险偏好高企叠加利好事件催化，推动科技持续成为强势主线。从行业层面看，传媒（13.11%）、计算机（8.50%）、电子（7.74%）涨幅位居申万一级行业前列。其中，脑机接口主题指数周度收涨18.95%，快手、拼多多、小红书等多个互联网平台主题指数周度涨幅超过10%，服务机器人（6.67%）、机器人（4.91%）主题指数亦均放量上行，反映科技主线内部呈现出明显的扩散效应。除科技板块外，国防军工与有色金属同样对市场形成重要支撑。上周国防军工行业强势上涨13.63%，一方面受美委冲突事件发酵、美股军工走强对标影响，另一方面与商业航天主题持续升温有关。近期国防科工局会议明确促进商业航天发展，叠加产业头部企业发射计划密集落地，多重利好推动商业航天指数周度涨幅达13.82%。同时，大宗商品贵金属与有色持续上行，有色金属上周上涨8.56%，维持高位。量子材料、钨矿等细分主题指数周度也收涨超15%。 【市场观察】开年市场新高后或如何演绎？ ➢展望后市，指数层面趋势演绎以量能表现为核心，在成交未明显萎缩之前本轮上行趋势或仍持续。上周万得全A日均成交额达2.85万亿元，较上月均值提升51.63%，量能的持续放大突破了前期震荡区间的成交瓶颈，反映出增量资金加速入场，为行情延续提供了基础支撑。从资金面结构看，北向与杠杆资金同步强势增长，进一步为市场注入强劲动能。尤其是两融余额稳步突破前高，反映出市场高风险偏好逐步成为共识，春节前行情有望新高。在结构层面，市场大概率将继续围绕科技细分领域切换、资源品需求预期上行与战略储备两条主线展开。首先，在科技主线内部，资金或进一步向“去拥挤化”的细分领域切换。其次，具备需求预期上行或战略储备逻辑的资源品与材料板块仍值得重点关注。 ➢二、投资建议 ➢我们判断，短期内市场或延续上行趋势，遇震荡行情，投资者可把握逢低布局机遇，抓住春节前的重要窗口期配置价值。从板块配置角度看，机器人方向在本轮拉升过程中持续获得资金净流入，板块上涨并未出现明显资金背离，趋势尚未结束，仍是当前阶段我们最重点建议关注的主线方向。商业航天板块资金流入态势同样强劲，但当前交易拥挤度已处于历史高位，板块运行或由前期主升阶段逐步转向第二阶段的“主题扩散”行情，操作上需更加注重节奏与分化。除此之外，可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向亦出现资金持续流入迹象，若1月中旬市场局部出现震荡调整，上述板块有望成为值得重点布局的结构性方向。 ➢风险提示:国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。 【市场回顾】 ✓市场表现： •上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大，周度涨跌幅为9.80%； •大类行业表现来看，电信服务指数和医疗保健指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为12.04%和7.64%；金融指数和日常消费指数表现较弱，周度涨跌幅分别为0.41%和1.98%。 •30个申万一级行业中有29个行业上涨，涨幅较大的行业有国防军工、传媒和有色金属，分别上涨13.63%、13.10%和8.56%；跌幅较大的行业有银行、交通运输和石油石化，分别下跌1.90%、0.23%和0.29%。 •交易热度： •上周万得全A日均成交额为28519.51亿元（前值为21283.35亿元），处于历史较高位（三年历史分位数99.30%水平）。 •估值跟踪： •截至2026/1/9，万得全A估值（PE_TTM）为23.22，较上周值上升0.90，处于历史分位数（近5年）的97.30%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有28个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大 •上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大，周度涨跌幅为9.80%； •大类行业表现来看，电信服务指数和医疗保健指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为12.04%和7.64%；金融指数和日常消费指数表现较弱，周度涨跌幅分别为0.41%和1.98%。 【市场表现】国防军工、传媒涨幅较大 【市场表现】国防军工、传媒涨幅较大 •30个申万一级行业中有29个行业上涨，涨幅较大的行业有国防军工、传媒和有色金属，分别上涨13.63%、13.10%和8.56%；跌幅较大的行业有银行、交通运输和石油石化，分别下跌1.90%、0.23%和0.29%。 【市场表现】万得全A周度日均成交额上升 •上周万得全A日均成交额为28519.51亿元（前值为21283.35亿元），处于历史较高位（三年历史分位数99.30%水平）。 【估值跟踪】 •截至2026/1/9，万得全A估值（PE_TTM）为23.22，较上周值上升0.90，处于历史分位数（近5年）的97.30%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有28个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【经济日历】关注全球经济数据 ◼国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。 ◼财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。 ◼全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。 ◼股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。 ◼引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据滞后导致对分析结论的准确性产生影响。 ◼历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。