黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货2026.1.12 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周黑色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 成材：基本面变化有限震荡运行 Ø逻辑：上周，全国95家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.91%，环比上升1.76个百分点；钢厂平均开工率72.97%，环比上升4.34个百分点。上周，247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少0.44个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨。成材上周冲高回落，周中走强主要是原料上涨的带动作用，钢材自身基本面一般。一方面是供应小幅增长，一方面是需求低迷，错配结构下导致钢价在产业链中偏弱运行，走势弱于原料端。近期宏观市场平静，对价格影响有限。 Ø观点：低位盘整运行。 Ø后期关注/市场风险：宏观政策；下游需求情况。 铁矿石：货币政策预期升温盘面注意高位风险 Ø逻辑：国内货币政策预期升温，1月6日，央行强调“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”。宏观方面，国内货币政策和财政政策均处于积极储备期，美联储降息周期开启对于大宗商品形成提振，且产业链现实端处于弱平衡阶段，产业链价格维持窄幅波动趋势，主要原因在于成材端库存压力持续缓解，产业链估值回升，铁矿石现货价格强势支撑盘面，叠加钢厂正式进入补库周期，补库需求或支撑价格保持相对强势。 •供应方面：外矿发运将进入季节性发运淡季，本期周度发运量保持环比回落，预计外矿发运保持阶段性低发运态势；国产矿供给同样处于淡季，整体看，供给端支撑步入偏强阶段。 •需求方面：国内需求连续三周回升，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后有所回升，整体看，国内钢厂需求短期存在回升趋势，且节前补库周期即将开始，预计补库需求将持续释放。 •库存方面：钢厂端进口库存环比持续回升，钢厂开启节前季节性补库但钢厂库存仍处于近年同期最低水平，后期补库需求仍将支撑现货价格；港口库存仍保持累积态势，主要原因到港量持续保持相对高位，预期随着到港量回落以及补库需求增加，港口库存累积压力将缓解。 Ø观点：国内宏观叙事积极，货币政策增量预期升温，产业链基本面有所改善，铁矿石补库需求，叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制，预计短期以高位震荡为主。价格方面，短期价格涨幅较大且估值偏高，不建议追高操作。策略方面，区间操作，卖出虚值看涨期权。 Ø后期关注/风险因素：宏观政策增量、产业政策执行力度、供给回升速度。 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 煤焦：供需双增价格波动剧烈 Ø逻辑：上周，黑色金属板块普涨，焦煤涨幅超7%。近日央行强调把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，强化宽货币政策预期，提升市场风险偏好，刺激估值相对偏低的黑色金属板块情绪回暖。煤炭市场减产传闻及榆林市部分煤矿核减产能，主要涉及动力煤，对焦煤实际供应影响相对有限。 Ø从基本面来看，开年之后，煤矿迎来陆续复产，上周炼焦原煤、精煤产量分别回升至189.9万吨、73.4万吨，矿端原煤保持增库，精煤库存有所去化，主要是下游焦钢企业也有复产情况，对原料保持一定采购节奏。进口端，上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量16.46万吨，高于去年同期3.74万吨，且口岸库存也处于相对高位。需求端，近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月9日当周为229.5万吨，环比前一周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨，预计短期呈现稳步小幅回升态势，后期钢厂对原料的补库节奏有望加快，支撑上游挺价信心。 Ø观点：央行会议表述偏积极，提振市场情绪回暖，开年之后煤焦钢企业生产均有所恢复，下游节前对原料补库支撑上游挺价信心。短期盘面价格波动剧烈，谨慎操作。 Ø后期关注/风险因素：关注焦钢企业对原料的补库强度、进口煤通关变化等。 铁合金：缺乏驱动窄幅波动 Ø逻辑：海外方面，受委内瑞拉军事冲突及美联储政策预期影响，大宗商品市场短期波动加剧。国内方面，央行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。市场宏观氛围偏积极。黑色市场处于淡季环境，基本面驱动偏弱，盘面易受宏观及市场情绪扰动。上周黑色金属盘面走势以震荡上行为主，铁矿及煤焦走势强于成材，硅锰及硅铁期价则小幅波动下行。截至1月9日，锰硅主力合约收盘价格为5904元/吨，环比12月31日收盘价格跌16元/吨，跌幅0.27%，硅铁主力合约收盘价格为5632元/吨，环比12月31日收盘价格跌40元/吨，跌幅0.71%。 •供应端：硅锰方面，1月9日Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量及开工率小幅下降。北方地区，内蒙及宁夏日均产量及开工率均出现小幅下降。内蒙既有新增产能陆续出铁，也有个别工厂存在检修情况，产量整体波动不大，部分工厂点火或延后。宁夏生产端也有小幅收缩，但幅度较为有限。南方地区，广西日均产量及开工率小幅下降，贵州日均产量及开工率微升，云南日均产量及开工率低位持稳。南方供应整体收缩，贵州、云南地区电费仍未确定，工厂开工积极性偏低。硅铁方面，1月9日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业产量及开工率微增，但仍低于近几年同期水平，生产节奏整体稳定，生产积极性处于偏低水平。 •需求端：1月9日Mysteel统计五大钢种硅锰周度需求量115899吨，环比增加0.73%，硅铁周度需求量18508.8吨，环比增加0.15%。上周钢联口径钢厂盈利率小幅下滑，但高炉开工率及产能利用率延续小幅上升态势，日均铁水产量也保持增势，硅锰及硅铁需求延续修复态势，但增幅明显收窄。目前国内终端需求乏力，钢材消费疲软，叠加钢厂盈利率低位等因素均拖累合金需求，合金需求端压力仍存。 •库存端：1月9日Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存38.25万吨，周环比下降1.1万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存6.891万吨，周环比增加0.455万吨。硅锰库存在连续多周持续累库后，上周库存出现小幅下降，但目前库存压力依然高企。硅铁库存连续两周上升，且累库幅度明显扩大。目前硅锰及硅铁均延续供给过剩而需求疲弱态势，库存端变化需重点关注后续供需两端调整情况。 •成本端：硅锰方面，近期锰矿市场保持坚挺，成交积极性增加，贸易商看涨情绪较浓，硅锰成本支撑偏强。硅铁方面，兰炭市场弱稳运行，硅铁成本职称有所减弱。此外，据Mysteel 1月5日调研硅铁硅锰大工业用电情况，宁夏地区电费环比上周下降0.01-0.02元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：目前黑色市场处于淡季环境，在终端需求疲弱压制下，硅锰及硅铁短期内仍将维持供需偏宽松格局，库存压力依然较大，硅锰成本支撑坚挺，而硅铁成本支撑或有所走弱。合金基本面缺乏驱动，预计价格走势以窄幅波动走势为主，涨跌空间均较有限。关注后续冬储情况及供给端调整情况。 Ø后期关注/市场风险：国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况。 03品种数据—成材 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周191.04万吨，环比+2.82；同比-8.37； Ø表观需求量：上周174.96万吨，环比-25.48；同比-15.09； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周158.28万吨，环比+0.79；同比-13.64； Ø螺纹钢短流程周产量：上周32.76万吨，环比+2.03；同比+5.27； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周120.89万吨，环比+7.01，同比+14.89 Ø螺纹钢短流程周度库存：上周27.04万吨，环比+1.55，同比+7.50； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周290.18万吨，环比+7.52，同比-2.13； Ø螺纹钢钢厂库存：上周147.93万吨，环比+8.56，同比+22.39；Ø螺纹钢总库存：上周438.11万吨，环比+16.08，同比+20.26； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周305.51万吨，环比+1.00，同比+1.62； Ø表观需求量：上周308.34万吨，环比-2.43，同比+7.25； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周290.81万吨，环比+2.17，同比+58.06；Ø热轧钢厂库存：上周77.32万吨，环比-5.00，同比+0.17；Ø热轧总库存：上周368.13万吨，环比-2.83，同比+58.23； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五201/吨，环比+1，同比+91； Ø基差：5月：上周五146元/吨，环比-32，同比+27； Ø基差：10月：上周五94元/吨，环比-44，同比-5； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京 Ø基差：1月：上周五161元/吨，环比+21，同比+5； Ø基差：5月：上周五106元/吨，环比-12，同比+17； Ø基差：10月：上周五54元/吨，环比-24，同比-15； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五15元/吨，环比-34，同比-38； Ø基差：5月：上周五-24元/吨，环比-24，同比-53； Ø基差：10月：上周五-48元/吨，环比-25，同比-64； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铁矿石 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：本周16275.26万吨，环比+304.37，同比+1272.30Ø港口澳洲矿库存：本周7185.34万吨，环比+98.19，同比+616.56Ø港口巴西矿库存：本周5663.9万吨，环比+92.65，同比-80.36Ø港口贸易矿库存：本周10751.29万吨，环比+328.29，同比+1108.95Ø港口日均疏港量：本周323.27