铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：波动增加 铁合金：波动增加 锰硅 锰硅：情绪扰动较大，产量逐渐下降。本周黑色板块整体波动较大，锰硅期价冲高回落。供应端，本周锰硅产量环比回落，依据钢联数据，截至1月9日当周，锰硅周产量19.1万吨，周环比下降1.39%，各地区锰硅生产企业开工率也有不同程度下降，宁夏、广西降幅居前，内蒙开工率小幅下降0.4%，开工率仍领跑主要省份。需求端，北方主要大厂仍未进场采购，其余钢厂定标多在5900元/吨以上，钢招期间需求有一定支撑，但钢厂终端消耗量相对有限，仍处于近年来同期低位水平。成本端，锰矿端挺价意愿较浓，港口矿价稳中有升。总体成本来看，依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5716元/吨，宁夏地区约5777元/吨，贵州地区5830元/吨，内蒙、宁夏地区周环比上调约20元/吨，贵州地区环比基本持平。库存端，63家样本企业库存高位回落，截止1月9日当周，63家样本企业库存周环比下降11000吨至38.25万吨，同比增加18万吨，库存端仍有压力。综合来看，供应减量，需求驱动有限，成本端一定支撑，库存仍居高位，基本面整体驱动有限，预计短期仍跟随黑色整体波动为主，关注主流钢招进展，新增产能投放进度、电价政策等。 硅铁：消息扰动市场情绪，整体影响有限。本周硅铁期价振幅放大。消息面来看，近日市场上有陕西铁合金生产企业电价调整消息传出，提到从2026年7月1日起对限制类铁合金企业加收0.1元/度电费，据铁合金在线，就在产的情况来看，硅铁府谷限制类7家，神木2家，陕西目前的硅铁总日产2535吨，其中限制类日产845吨，占全国硅铁总日产的5.72%。基本面来看，供应端，近期硅铁整体产量相对稳定，本周产量环比增加0.2%至9.91万吨，周产量处于近五年来同期最低值，青海地区年前新增开工意愿较弱。需求端，钢招期间，硅铁采购需求有一定支撑，但终端钢材使用硅铁消耗量仍处于近年来同期低位。成本端，节后青海、宁夏电价结算，稳中小降，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5844元/吨（避峰），较上周环比下降约135元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5353元/吨，周环比下降约90元/吨。库存端，60家样本企业库存周环比增加4550吨至68910吨，综合来看，供应低位，需求驱动有限，成本支撑减弱，库存环比增加，基本面同样缺乏持续上行驱动，关注成本及开工变动，预计短期仍宽幅震荡为主。 1.1期货价格：本周双硅期价振幅扩大 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：各地现货价格涨跌不一 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅基差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅3-5价差震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅生产成本环比增加，硅铁生产成本环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：双硅生产利润均环比回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：宁夏、广西地区锰硅生产企业开工率环比下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值维持低位 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格稳中有升，冶金焦价格环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬库存环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比下降，仍位于近年来同期高位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：12月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日历史波动率有相对明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓/成交量认沽认购比率仍处于相对低位 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比持平，整体维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：12月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：12月全国硅铁产量45.4万吨，环比下降3.58%，同比下降10.83% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：兰炭小料价格周环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：12月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率有明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。