银行业周报：财政金融协同加码扩内需，银行信贷有望受益

2026年01月11日 核心观点 ⚫银 行 板 块 表 现弱于市 场 ：本 周 沪 深300指 数上 涨2.79%， 银 行 板 块下 跌1.90%， 国 有 行 、 股 份 行 、 城 商 行 、 农 商 行 分 别-2.94%、-1.92%、-0.89%、-0.66%。 个 股 方 面 ，9家A股 银 行 上 涨 ， 渝 农 商 行 （+1.70%） 、 杭 州 银 行（+1.05%）、兰 州银 行（+0.86%）、西 安银 行（+0.81%）、北 京银 行（+0.55%）。当 前 银 行 板 块PB为0.68倍 ， 股 息 率4.72%。 银行行业 推荐维持评级 分析师 ⚫央 行2026年 工 作 会 议召 开 ，着 力 扩 大 内 需 、 优 化 供 给：会 议 部 署 重 点 工作 ，主 要 包 括 继 续 实 施 好 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 、提 升 金 融 服 务 实 体 经 济 高 质 量发 展 质 效 、稳 妥 化 解 重 点 领 域 金 融 风 险 、持 续 深 化 金 融 改 革 开 放 、进 一 步 提 升金 融 管 理 和 服 务 能 力 等 。整 体 来 看 ，会 议 延 续 中 央 经 济 工 作 会 议 导 向 ，以 适 度宽 松 的 货 币 政 策 着 力 扩 大 内 需 、优 化 供 给 ，并 坚 持 防 风 险 、稳 预 期 ，为 经 济 稳增 长 、高 质 量 发 展 和 金 融 市 场 稳 定 运 行 营 造 良 好 的 货 币 金 融 环 境 ，也 有 助 银 行经 营 提 质 增 效 。会 议 提 出 保 持 融 资 条 件 相 对 宽 松 ，预 计 金 融 供 给 对 实 体 经 济 的支 持 力 度 不 减 ，同 时 ，结 构 性 货 币 政 策 工 具 体 系 存 在 进 一 步 完 善 空 间 ，推 动 银行 加 大 对 扩 内 需 、科 创 、普 惠 等 重 点 领 域 信 贷 资 源 倾 斜 ，加 速 信 贷 结 构 优 化 均衡 。会 议 继 续 表 示 要 灵 活 高 效 降 准 降 息 ，保 持 融 资 成 本 低 位 运 行 ，我 们 维 持 对2026年 降 息10-20BP、 降 准50BP的 预 判 。 结 合 年 初 贷 款 重 定 价 的 影 响 ， 银行 息 差 仍 面 临 下 行 压 力 ，但 随 着 高 息 定 期 存 款 到 期 、银 行 主 动 加 强 负 债 结 构 调整 等 成 效 释 放 ，负 债 成 本 优 化 有 望 支 撑 息 差 降 幅 进 一 步 收 窄 。同 时 ，融 资 平 台债 务 风 险 稳 妥 化 解 有 望 持 续 利 好 银 行 相 关 敞 口 风 险 出 清 。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫国 常 会 加 码 财 政 金 融 协 同 扩 内 需 ， 银 行 信 贷 有 望 受 益 有 效 融 资 需 求 释 放：会 议 指 出 ，围 绕 促 消 费 ，优 化 实 施 服 务 业 经 营 主 体 贷 款 、个 人 消 费 贷 款 贴 息 政策 ，推 动 增 加 优 质 服 务 供 给 ；围 绕 扩 投 资 ，实 施 中 小 微 企 业 贷 款 贴 息 政 策 ，设立 民 间 投 资 专 项 担 保 计 划 ，建 立 支 持 民 营 企 业 债 券 风 险 分 担 机 制 ，优 化 实 施 设备 更 新 贷 款 财 政 贴 息 政 策。以 贷 款 贴 息 、风 险 分 担 为 主 要 方 式 加 强 财 政 金 融 协同 ，有 助 精 准 支 持 扩 内 需 ，为 银 行 加 大 重 点 领 域 信 贷 投 放 提 供 重 要 抓 手 。消 费端 ，除 全 国 层 面 外 ，川 渝 、贵 州 等 地 区 已 出 台 地 方 性 贴 息 政 策 ，结 合 中 央 政 策鼓 励 ，不 排 除 地 方 消 费 经 营 贷 贴 息 政 策 覆 盖 面 进 一 步 扩 大 。投 资 端 ，会 议 从 降低 融 资 成 本 和 融 资 门 槛 两 方 面 促 进 企 业 有 效 融 资 需 求 的 释 放 。一 方 面 ，中 小 微企 业 贷 款 贴 息 政 策 有 助 降 低 中 小 微 企 业 融 资 成 本 。目 前 ，部 分地 区 已 实 施 区 域性 贴 息 ，多 针 对 科 创 领 域 ，贴 息 比 例 上 限1%-2%不 等 。设 备 更 新 贷 款 目 前 贴息 比 例1.5%、贴 息期 限2年 、 贴 息 总 规 模200亿 元 。 另 一 方 面 ， 专 项 担 保 、风 险 分 担 机 制 能 够 为 企 业提 供增 信 ， 有 助 降 低 银 行 支 持 中 小 微 企 业 融 资 的 信用 风 险 ， 帮 助 企 业 解 决 融 资 难 问 题 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：央 行2026年 工 作 会 议 延 续 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 导 向 ，强 调 保 持融资 条 件 相 对 宽 松 、融 资 成 本 低 位 运 行 ，加 大 对 重 点 领 域 信 贷 支 持 力 度 ，银 行 信贷 结 构 有 望 加 速 优 化 ，同 时 ，负 债 成 本 优 化 有 望 缓 解 息 差 下 行 压 力 。财 政 金 融协 同 扩 内 需 政 策 加 码 ，有 效 融 资 需 求 有 望 进 一 步 释 放 ，利 好 银 行 重 点 领 域 信 贷投 放 。资 金 面 、低 利 率 环 境 、密 集 分 红 等 因 素 驱 动 下 ，银 行 当 前 红 利 属 性 延 续 ，以 险 资 为 代 表 的 长 线 资 金 持 续 增 持 ，加 速 定 价 效 率 提 升 和 估 值 重 构 。我 们 继 续看 好 银 行 板 块 红 利 价 值 ， 维 持 推 荐 评 级 。 个 股 推 荐 工 商 银 行 （601398） 、 农业 银 行（601288）、邮 储 银 行（601658）、江 苏 银 行（600919）、杭 州 银 行（600926） 、 招 商 银 行 （600036）。 ⚫风 险 提 示 ：经 济 不 及 预 期 ， 资 产 质 量 恶 化 风 险 ； 利 率 下 行 ，NIM承 压 风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 目录Catalog （一）本周关注.......................................................................................................................................3（二）一周行情走势.................................................................................................................................4（三）板块及上市公司估值情况..................................................................................................................6（四）投资建议.......................................................................................................................................9（五）风险提示.......................................................................................................................................9 （一）银行相关业务指标.........................................................................................................................10（二）监管与政策..................................................................................................................................15（三）上市公司公告...............................................................................................................................15 一、最新研究观点 （一）本周关注 1.央 行 召 开2026年 工 作 会 议 ， 着 力 扩 大 内 需 、 优 化 供 给 ， 利 好 银 行 经 营 提 质 增 效 1月5日-6日 ， 央 行 召 开2026年 工 作 会 议 。 会 议 部 署2026年 重 点 工 作 ， 我 们 认 为 主 要 关 注 ：（1）继 续 实 施 好 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 。灵 活 高 效 运 用 降 准 降 息 等 多 种 货 币 政 策 工 具 ，保 持 流 动 性 充裕 ，保 持 社 会 融 资 条 件 相 对 宽 松 ，引 导 金 融 总 量 合 理 增 长 、信 贷 投 放 均 衡 。畅 通 货 币 政 策 传 导 机 制 ，促 进 社 会 综 合 融 资 成 本 低 位 运 行 。（2）提 升 金 融 服 务 实 体 经 济 高 质 量 发 展 质 效 。进 一 步 完 善 五 篇 大文 章 政 策 框 架 和 考 评 ， 提 升 金 融 服 务 专 业 化 水 平 。 完 善 结 构 性 货 币 政 策 工 具 体 系 ， 优 化 工 具 设 计 和管 理 ， 加 强 对 扩 大 内 需 、 科 技 创 新 、 中 小 微 企 业 等 重 点 领 域 的 金 融 支 持 。 用 好 再 贷 款 推 动 加 大 服 务消 费 领 域 信 贷 投 放 等 。（3）稳 妥 化 解 重 点 领 域 金 融 风 险 。继 续 做 好 金 融 支 持 融 资 平 台 债 务 风 险 化 解工 作 ， 稳 妥 推 进 融 资 平 台 退 出 。 推 进 重 点 地 区 和 重 点 机 构 风 险 处 置 ， 强 化 中 小 金 融 机 构 风 险 识 别 和早 期 纠 正 。完 善 宏 观 审 慎 和 金 融 稳 定 管 理 工 具 箱 。（4）持 续 深 化 金 融 改 革 和 对 外 开 放 。强 化 对 金 融基 础 设 施 的 统 筹 监 管 。 优 化 “ 债 券 通 ” “ 互 换 通 ” 机 制 安 排 ， 支 持 上 海 国 际 金 融 中 心 建 设 ， 巩 固 和提 升 香 港 国 际 金 融 中 心 地 位 。推 动 金 融 机 构 改 进 跨 境 金 融 服 务 。（5）进 一 步 提 升 金 融 管 理 和 服 务 能力 。 推 动 重 点 立 法 修 法 项 目 。 做 好 五 篇 大 文 章 、 融 资 平 台 债 务 等 重 点 领域 统 计 监 测 。 健 全 社 会 征 信体 系 。 强 化 虚 拟 货