第135期：苯乙烯出口磋商不断，持续支撑盘面价格

纯苯

• 供需宽松，库存高位： 纯苯现货价格偏弱，主要由于供需宽松，库存处于绝对高位，且预期累库延续。下游需求有边际好转预期，但整体库存压力较大。
• 利润修复，关注装置变动： 纯苯下游加权利润有所修复，但仍然处于中低位。石油苯和加氢苯检修动态频繁，纯苯产量预计维持稳定。关注美韩贸易持续情况对进口的影响。
• 估值偏低： 纯苯估值较前期有所修复，但仍然处于中低位。

苯乙烯

• 出口支撑，需求疲软： 苯乙烯出口商谈不断，持续支撑盘面价格。但3S需求难有乐观的增量预期，低利润、高库存的状态将持续。
• 检修抵消回归，累库或弱于预期： 意外检修抵消部分检修回归及提负产量，若苯乙烯出口落地较多，1月苯乙烯季节性累库或弱于预期，紧平衡持续。
• 下游利润良好，难以跟涨： 苯乙烯下游利润良好，但难以跟涨苯乙烯价格。

策略建议

• 纯苯： 单边国内歧化装置亏损，近期PX上涨拉动歧化利润回升，关注边际产能变动。关注美韩纯苯贸易动态。
• 苯乙烯： 单边关注实际苯乙烯出口的落地。
• 月间套利： 观望月间套利。
• 跨品种： 观望跨品种。

风险点

• 纯苯： 国外装置利润低位，影响国内进口量；港口库存压力高位，难以去化；国内歧化装置亏损；下游检修产能回归。
• 苯乙烯： “反内卷”；3S高开工，产业链库存压力；苯乙烯出口。