苯乙烯期货周报：出口支撑短期行情 但供需偏弱预期下EB反弹有限

苯乙烯期货周报 出口支撑短期行情但供需偏弱预期下EB反弹有限 作者：张晓珍 联系方式：18688415831 扫码开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年01月08日 品种 主要逻辑及观点 本周策略 上周策略 周度观点 苯乙烯成本端：全球经济下行压力对需求预期形成压制，叠加沙特下调2月对亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价等消息影响，以及美国推迟补 充原油储备，短期油价承压，布油关注75美元/桶附近支撑。原料纯苯方面，1月纯苯供需格局延续弱势，周度供需转弱。供应上，上 周亚洲纯苯供应小幅回升，上周亚洲纯苯负荷78%（+0.3%），国内纯苯综合负荷提升至79.83%（+1.38%）；需求上，下游综合负荷环比下降至67.9%（-1.56%），主要因苯乙烯和苯酚负荷的下降。纯苯周度供需转弱，港口库存回升至22万吨，且1月中上旬到港船仍有9万吨，叠加国内新装置投产集中，预计纯苯价格反弹仍有压力。 供需：1月苯乙烯供需转弱，周度供需略宽松。苯乙烯负荷环比下降至72.93%（-1.33%），因渤化降负。需求上，下游综合负荷环比继续下降至46.14%（-0.58%），其中EPS和PS负荷小幅下降，UPR和SBR负荷小幅回升。另外，出口中东苯乙烯逐步装船，且听闻1月中下出口欧洲放量成交，预计港口累库节奏或放缓。 估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至317元/吨，弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限。 观点：上周苯乙烯因有出口成交，再次受到炒作，周五大幅反弹。基本面来看，苯乙烯行业利润持续维持，存量装置负荷维持，且卫星苯乙烯新装置已出料，1月苯乙烯供应将明显回升，1季度新装置投产集中；加上春节临近，叠加疫情影响，下游综合开工有下降趋势。1-2月苯乙烯供需面偏弱，港口存累库预期，且纯苯持续累库压力下价格驱动偏弱，苯乙烯依然承压。预计短期苯乙烯在8000- 短期EB02在8000- 8500区间运行，区间 上沿偏空对待 EB02单边谨慎偏空； EB-BZ价差逢高做压缩 8500区间震荡为主。 一、苯乙烯行情回顾 上周苯乙烯市场震荡反弹。上半周，由于出口中东货源装船延后，港口库存累加，在原油大幅下挫承压下，期货走势疲软，下游逢低刚需补空，交投气氛一般，但是周五，渤化出口放量成交，带动市场炒作气氛，贸易商报盘重心上移。至周五现货8360对8400，1月下8380对8420，2月下8440对8460，3月下8470对8490，单位：元/吨。 美金苯乙烯市场重心上移，随着人民币汇率的大幅升值，支撑贸易商美金报盘，内外盘价差呈现倒挂，听闻出口放量成交，船货买盘跟进增多，下午苯乙烯美金1月到船货1025对1050LC90，1月纸货1050-1055，单位：美元/吨。 苯乙烯基差情况（单位：元/吨） 苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨） 苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区 141800 1600 121400 101200 1000 8800 6600 400 4200 20 (200) 8600 EB期限结构 8500 8400 8300 8200 8100 8000 Dates CL1 CL2 CL3 CL4 CL5 CL6 2023/1/6 2023/1/5 2023/1/4 2023/1/3 2022/12/30 2022/12/22 0(400) 2020202120222023 00 00 00 00 0 2022-08-18 00 2022-09-182022-10-18 2022-11-182022-12-18 1500 EB基差 1000 500 0 (500) 1000 8 6 4 2 EB基差EB02-EB03EB03-EB04 -2 二、供需继续修复但高库存仍压制纯苯反弹 国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨） 国内纯苯供需情况（单位：万吨，%） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 石油苯产量 160 140 120 纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴) 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 加氢苯产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨） 国内石油苯月度产量情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 苯乙烯420 中信国安 20 2022年12月 连云港石化 60 2023年1月 浙江石化 10 2022年10月，裂解苯乙烯抽提 淄博峻辰 50 2023年1季度 安庆石化 40 2023年1季度 广东石化 80 2023年1月 浙江石化 60 2023年2季度 宁夏宝丰 20 2023年2季度 山东京博 68 2023年3季度 洛阳石化 12 投产时间不明确 酚酮（191） 江苏瑞恒 40 2022年12月 江苏盛虹 40 2022年12月 广西华谊 16 2023年2月 惠州忠信（2期） 28 2023年2季度 西撒化工 5 2023年2季度 恒力石化 42 2023年3季度 海湾化学 20 2023年下半年 苯胺 万华（福建） 36 2023年下半年 2023年纯苯下游投产计划（2） 产品 企业 产能（万吨） 投产时间 己内酰胺（170） 永荣科技 30 2023年4月 巴陵石化 30 2023年7月 湖北三宁 30 2023年10月 巴陵石化 30 2023年10月 福建申远 20 2023年11月 鲁西化工 30 2023年四季度 己二酸（85） 恒力石化 30 2023年Q2 重庆华峰 20 2023年Q3 华鲁恒升 20 2023年Q4 新疆独山子天利 15 2023年Q4 2023年纯苯新增产能 企业名称 产能（万吨） 投产时间 盛虹炼化 60 2022年12月 安庆石化 8 2023年1/2月 镇海炼化 8 2022年12月，PX扩能 淄博峻辰 6 2022年12月下 广东石化 80 2023年1月 海南炼化 33 乙烯计划1月，重整及歧化计划4月 大榭石化 25 2023年1月 中海油惠州 25 2023年3/4月 锦西石化2期 5 2023年2季度 锦州石化2期 5 2023年2季度 湖北金澳 5 2023年上半年 2023年总计 260 2023年纯苯下游投产计划（1） 据CCF统计，2023年上半年纯苯计划检修装置不多，新装置计划投产较多，其中新装置投产涉及纯苯产能约260万吨，上半年计划检修产能约312万吨 附近。 上半年纯苯检修计划主要集中中石油、中海油及中石化等，涉及的产能达到312万吨附近，如果不考虑意外因素，纯苯装置检修集中在2023年二季度； 从下游装置检修计划上来看，苯乙烯计划检修产能涉及344万吨/年，酚酮14万吨/年，苯胺118万吨/年。 综合看，上半年国内纯苯计划检修合计纯苯损失35万吨，下游计划检修对纯苯需求损失约41万吨。 石脑油裂解价差（单位：美元/吨） 乙烯裂解价差（单位：美元/吨） 石脑油裂解价差 300 200 100 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 20192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 -100 0 乙烯裂解价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 BZ-NAP价差（单位：美元/吨） PX-NAP价差（单位：美元/吨） 700 500 300 100 20192020202120222023 BZ-NAP 700 600 500 400 300 200 100 20192020202120222023 PX-NAP 1月2日 2月2日 3月2日 4月2日 5月2日 6月2日 7月2日 8月2日 9月2日 10月2日 11月2日 12月2日 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PX-TL价差（单位：美元/吨） BZ-TL价差（单位：美元/吨） 2018 2019 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 PX-TL TDP价差（单位：美元/吨） 调油价差（单位：美元/吨） 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 TDP价差 300 250 200 150 100 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 0 -50 -100 20192020202120222023 201820192020202120222023 500 调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨） 纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨） 纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾 现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 2200 1700 1200 700 800 600 400 200 0 -200 -400 1500 1300 1100 900 700 中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国 纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨） 乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨） 纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸 纯苯:FOB鹿特丹 1600 1100 600 1000 500 0 -500 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 1000 800 600 400 200 0 韩国纯苯出口情况（单位：万吨） 截止2022年12月韩国纯苯出口地区（单位：万吨） 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月 25 20 15 10 5 0 韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%） 美国中国中国台湾 100% 80% 60% 40% 20% 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 0% 韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 2022年12月韩国纯苯总出口量为190,971吨，其中，出口美国35,199吨，出口中国138,341吨，出口台湾11,579吨，出口日本5,852吨。 国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源 2018年2019年2020年2021年2022年 纯苯进口 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年1-11月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）2022年1-11月国内苯纯苯进口来源 印度尼 印度越南 中国台湾 马来西亚沙特阿拉伯 2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022