苯乙烯期货周报：出口预期对EB短期提振明显，但累库预期下反弹空间受限

2022年11月20日苯乙烯期货周报出口预期对EB短期提振明显，但累库预期下反弹空间受限作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 周度观点2品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端：近期原油供应端的支撑有所减弱，而市场对需求下降担忧加剧，高通胀和利率持续上升对需求的挤压，EIA和OPEC下调今年和明年原油消费预期等，油价下跌明显，短期布油关注85美元/桶附近支撑。原料纯苯方面，11月纯苯供需预期整体偏弱，周度供需好转。供应上，上周亚洲纯苯负荷80.1%（+0.9%），国内纯苯综合负荷81.2%（+0.5%）；需求上，下游综合负荷环比回升至66.1%（+2.6%），主要是苯乙烯和苯胺负荷回升，但纯苯下游综合利润继续压缩。尽管纯苯周度供需好转，但目前纯苯供应宽松，港口库存持续回升，11月下旬到港仍较集中，叠加盛虹新装置供应逐步释放，国内纯苯供需格局仍偏弱，纯苯价格反弹驱动不足。供需：11月苯乙烯累库压力不大，上周苯乙烯供需双增，但供应增量明显。随着天津大沽、渤化、巴陵石化装置检修重启至负荷提升，苯乙烯负荷回升至73.43%（+2.74%）。需求上，苯乙烯下游行业整体刚需偏强，下游综合负荷略回升至51.44%（+0.81%），成品库存压力不大，但EPS逐步进入淡季，利润压缩至小幅盈利。出口方面，苯乙烯内外盘依然顺挂，但因伊朗苯乙烯装置推迟重启，伊朗出口放量成交，后续关注出口装船情况。观点：近日苯乙烯受消息面影响波动较大，镇海利安德2套苯乙烯装置轮流检修、新浦装置提前检修以及伊朗出口成交等，叠加苯乙烯下游整体刚需偏强，综合开工环比略回升，苯乙烯整体供需良好，11月存去库预期，对苯乙烯提振明显。从12月平衡表来看，尽管新浦、镇海、中化泉州等装置停车，但中信国安和连云港石化存投产预期，12月苯乙烯存累库预期，另外近期苯乙烯基差和EB12-01月月差明显走弱，也说明苯乙烯供需预期偏弱；且原料纯苯港口库存持续增加及盛虹新装置供应逐步释放，纯苯反弹乏力，加上苯乙烯行业现金流修复明显，短期成本支撑偏弱，预计苯乙烯反弹空间仍受限。短期受消息面影响及临近纸货交割，苯乙烯波动较大，EB01短期观望，中期关注高空机会；EB01-02价差100以上反套；EB-BZ价差逢低做扩EB01在8000以上偏空对待；EB01-02逢高偏反套；EB-BZ价差逢低做扩。 苯乙烯小结➢供应：上周苯乙烯负荷回升至73.43%（+2.74%），供应增加量来自天津大沽，以及天津渤化、巴陵石化装置开工负荷提升；➢需求：下游综合负荷略回升至51.44%（+0.81%），主要是PS和UPR开工率的提升；ABS市场开工表现尚可；下游EPS表现偏弱，行业逐步进入淡季，利润保持略微盈利的水平，原料维持刚需采购。另外，由于伊朗苯乙烯装置的停车，出口放量成交；➢库存：苯乙烯华东港口库存整体不高，后期随着伊朗出口装船，港口库存仍有下降可能。从月度平衡来看，11月因出口增加，加上苯乙烯刚需偏强，苯乙烯整体去库；12月，尽管新浦、镇海、中化泉州等装置停车，但中信国安和连云港石化存投产预期，12月苯乙烯存累库预期，关注新阳和茂名石化装置动态；➢利润：目前非一体化苯乙烯装置小幅盈利，短期或可维持。 一、苯乙烯行情回顾4 上周苯乙烯市场小幅震荡，本周市场交投气氛冷清，多空因素交杂，行情整体呈现震荡，伊朗11月出口成交，另外利安德装置计划检修，支撑期货走稳，然而大沽提负运行，连云港石化投产在即，以及中信国安计划投产，货源供应增多，以及需求走弱预期，承压交投情绪，打压基差走弱。至周五现货8350对8420，11月下8380对8420，12月下8320对8350，单位：元/吨。美金苯乙烯市场重心走高，人民币汇率升值，支撑美金报盘，伊朗出口放量成交，内外盘价差保持顺挂，美金整体货源不多，12月到船货1020对1020 LC90，1月纸货990对1010，单位：美元/吨。5苯乙烯行情回顾 短期供应偏宽松，苯乙烯基差走弱明显，月差呈反套走势苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200020040060080010001200140016002022-06-292022-07-292022-08-292022-09-292022-10-29EB基差EB012-EB01EB01-EB02(200)020040060080010001200140016001800024681012141618苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2019202020212022750076007700780079008000810082008300DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL6EB期限结构2022/11/162022/11/152022/11/142022/11/112022/11/102022/11/2 二、需求边际回升，但供应相对宽松，纯苯价格驱动仍偏弱7 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）投产时间福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化202022年6月浙石化（2期）142022年8月威联化学2期302022年11月盛虹炼化55.52022年11月海南炼化扩能322022年9月，推迟至11月中委广东石化802022年四季度东营神驰52022年四季度锦西石化2期52022年2季度，目前不确定锦州石化2期52022年2季度，目前不确定安庆石化62022年2022年总计273.52022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）92022年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德66目前已出试车合格品。利华益72已投产茂名石化405 月底/6 月初苯乙烯已投产，目前停车中天津渤化45PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。连云港石化60计划12 月初试车广东石化（揭阳）80计划2023 年1 月投产淄博峻辰（原齐旺达）50计划2023 年1 月投产中信国安20目前正在试车阶段，计划11-12 月份投产洛阳石化12投产时间不明确江苏虹威化工452023 年上半年浙江石化602023 年上半年苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年11月烟台万华402022年11月江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年9月中旬试车巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 102022年11-12月纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，11-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约189万吨附近，合计产量约9.5万吨/月，主要在新投上，新装置投产主要是富海二期/盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计242万吨，带动纯苯需求约14.1万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计3.2万吨附近；下游装置检修损失需求合计约19.4万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上，11-12月年内国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加6.3万吨，需求净减少5.3万吨，供需表现累库存。其中11/12月均以累库存为主。 石脑油裂解价修复明显；乙烯裂解价差偏低运行；BZN持续压缩石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-1000100200300400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20182019202020212022-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600700PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化价差压缩明显，偏低；调油价差环比压缩，但整体中性偏高BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL201720182019202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国仍存套利空间，但价差收窄；乙烯美亚套利持续打开）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-400-2000200400600800700120017002200纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-400-200020040060080070090011001300150017001900纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-80-60-40-200204060700800900100011001200130014001500中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）02004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年10月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）82022年11月1-10日韩国纯苯总出口量为114,128吨，其中，出口美国0吨，出口中国75,519吨，出口台湾38,60吨，出口日本0吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2019年2020年2021年2022年0510152025美国中国中国台湾2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月20