苯乙烯期货周报：短期供需良好但成本端支撑有限，EB反弹受限

2022年11月13日苯乙烯期货周报短期供需良好但成本端支撑有限，EB反弹受限作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 周度观点2品种主要逻辑及观点本周策略上周策略苯乙烯成本端：美国CPI不及预期，美元走弱，叠加国内防疫政策放松，市场风险偏好回升，油价走势偏强，但继续上涨驱动有限，布油仍关注100美元/桶附近压力。原料纯苯方面，11月纯苯供需预期整体偏弱，上周供需双增。供应上，上周亚洲纯苯负荷79.2%（-1%），国内纯苯综合负荷80.7%（+0.85%）；需求上，下游综合负荷环比略回升至63.5%（+0.13%）。上周在宏观氛围好转，中国疫情政策有放宽趋向，且亚美套利打开，纯苯价格低位受到支撑，但国内纯苯供需格局仍偏弱，华东港口库存持续积累，叠加盛虹新装置投产临近，预计纯苯价格反弹仍受压制。供需：11月苯乙烯累库压力不大，上周苯乙烯供需双减。因苯乙烯效益不佳，部分装置降负或停产，苯乙烯负荷小幅下降至70.69%（-0.73%）。需求上，尽管终端需求转弱，但下游行业利润保持尚可且成品库存压力不大，下游综合负荷略降至50.63%（-0.55%），但随着苯乙烯价格大涨，下游EPS开始亏损。出口方面，国内苯乙烯价格依然顺挂，出口窗口关闭，但因伊朗苯乙烯装置推迟重启，有外采苯乙烯意向。观点：在苯乙烯装置减产及刚需偏强支撑下，短期苯乙烯供需良好，11月存去库预期。加上伊朗苯乙烯装置重启失败，苯乙烯出口预期增强，使短期供需面进一步好转；叠加美国通胀数据不及预期，国内防疫政策放松，市场风险偏好回升，油价走势偏强。在几个利好消息共振下，近期苯乙烯大幅反弹。然而国内需求表现一般，下游综合开工仍在小幅下滑中，且EPS开始亏损，下游跟进仍谨慎；且原料纯苯港口库存持续增加（后续仍有集中到港预期）及盛虹新装置投产临近，纯苯价格反弹仍受压制，苯乙烯成本支撑有限，预计苯乙烯反弹空间有限。EB01在8000以上偏空对待；EB01-02逢高偏反套；EB-BZ价差逢低做扩。EB12在8000偏上短空；EB01-02逢高偏反套操作；EB-BZ价差逢低做扩。 一、苯乙烯行情回顾3 上周苯乙烯市场宽幅震荡。上半周，市场重心震荡回落，在一体化装置减产下，整体货源供应略有减少，然而需求表现低迷，部分地区受疫情影响停车，另外港口库存小幅走高；至下半周，伊朗采购苯乙烯招标，带动苯乙烯期货走稳，市场预期供需结构好转，下游采购跟进一般。至周五现货8420对8450，11月下8420对8450，12月下8240对8250，单位：元/吨。美金苯乙烯市场小幅震荡，出口中东货源大量招标，但商谈成交概率偏低，内外盘保持顺挂，由于船运费用偏高，美金船货资源有限，12月纸货买盘980，单位：美元/吨。4苯乙烯行情回顾 苯乙烯基差及价差情况苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-200020040060080010001200140016002022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-24EB基差EB012-EB01EB01-EB02(200)020040060080010001200140016001800024681012141618苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差2019202020212022750076007700780079008000810082008300DatesCL1CL2CL3CL4CL5CL6EB期限结构2022/11/112022/11/102022/11/92022/11/82022/11/72022/10/28 二、亚美套利打开对纯苯有所支撑，但供需偏弱格局下纯苯反弹仍受限6 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）投产时间福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化202022年6月浙石化（2期）142022年8月威联化学2期302022年11月盛虹炼化55.52022年11月海南炼化扩能322022年9月，推迟至11月中委广东石化802022年四季度东营神驰52022年四季度锦西石化2期52022年2季度，目前不确定锦州石化2期52022年2季度，目前不确定安庆石化62022年2022年总计273.52022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）82022年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德66目前已出试车合格品。利华益72已投产茂名石化405 月底/6 月初苯乙烯已投产，目前停车中天津渤化45PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。连云港石化60计划12月广东石化（揭阳）80计划12月或2023年淄博峻辰（原齐旺达）50计划11月中信国安20计划10/11月洛阳石化12计划10/11月江苏虹威化工45四季度浙江石化60年底苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年11月烟台万华402022年11月江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年9月中旬试车巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 92022年11-12月纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，11-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约189万吨附近，合计产量约9.5万吨/月，主要在新投上，新装置投产主要是富海二期/盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计242万吨，带动纯苯需求约14.1万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计3.2万吨附近；下游装置检修损失需求合计约19.4万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上，11-12月年内国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加6.3万吨，需求净减少5.3万吨，供需表现累库存。其中11/12月均以累库存为主。 石脑油裂解价低位略有修复；乙烯裂解价差偏低；BZN低位企稳石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-1000100200300400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20182019202020212022-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600700PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化价差低位运行，调油价差修复明显BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL201720182019202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国套利窗口打开；乙烯美亚套利窗口持续打开）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-400-2000200400600800700120017002200纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-400-200020040060080070090011001300150017001900纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-80-60-40-200204060700800900100011001200130014001500中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）-20002004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年10月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）82022年11月1-10日韩国纯苯总出口量为114,128吨，其中，出口美国0吨，出口中国75,519吨，出口台湾38,60吨，出口日本0吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2019年2020年2021年2022年0510152025美国中国中国台湾2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月上韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 14国内纯苯进口情况（2022年1-9月进口227万吨，同比增加11.5% ）0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯苯进口2018年2019年2020年2021年2022年韩国51.3%印度4.1%泰国12.0%文莱15.5%日本3.6%马来西亚2.9%阿曼4.7%越南2.1%中国台湾2.6%科威特1.2%纯苯进口来源051015202022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源%）2022年1-9月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）%）2022年1-9月国内苯纯苯进口来源%）韩国52.4%文莱17.6%泰国10.1%美国1.1%菲律宾