农产品棉花周报：棉价冲高回落后开始调整

——招期农产品棉花周报 （2026年01月05日-2026年01月11日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：棉价冲高回落后开始调整 Ø价格方面：截至1月9日收盘，ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘64.48美分/磅，环比上周上涨0.47美分/磅，涨幅0.73%；郑棉期价冲高回落，主力5月合约收盘14675元/吨，环比上周上涨90元/吨，涨幅0.62%。 Ø供给方面:2 BCO：1、截至2025年12月，全国棉花商业库存578.47万吨，较上月增加110.11万吨，增幅23.51%，高于去年同期9.96万吨，增幅1.75%。2、截至1月6日，全美干旱区域面积占比为44.8%，较前一周增加2.0个百分点；其中极度及异常干旱面积占比在1.9%，较前一周持平。 BCO：1、2025年12月巴西棉出口量为45.2万吨，环比增加12.4%，同比增加28.2%。2、2025年12月越南棉花进口量15.7万吨，环比增加47.1%，同比增加17.6%。3、2025年12月，纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨，较上月底增加4.42万吨。纺织企业可支配棉花库存量为115.62万吨，较上月底增加4.98万吨。纺织企业纱线库存25.12天，较上月减少1.21天。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价冲高回落，国际原油价格于本周止跌反弹。最新一周的25/26年度巴西棉花种植进度同比去年持平。巴基斯坦棉纺开机率高于去年，越南、印度市场数据偏低。国内方面，纺企和坯布的开机率维持去年同期水平，纺企成品库存和坯布厂成品库存偏高。市场继续关注2026年新疆棉花种植面积调减话题，当周的相关会议传递出不同声音的政策解读。价差方面，新疆基差环比上周止跌回升，郑棉跨月价差冲高回落。策略方面，期货单边策略可逢低买入做多。关注CF2605走势，价格区间参考14300-14900元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：国内棉价筑底完成开始上涨 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：12月环比数据对价格中性 Ø25/26年度：12月数据环比11月上调期初库存和期末库存，下调产量、进口量、消费量、出口量。 美国棉市场：FC M基差环比下降 印度棉市场：CAI最新环比调整对价格利空 ØUSDA：12月数据环比11月持平。 ØCAI: 11月数据环比上调产量7.7万吨、进口量8.5万吨、期末库存23万吨；下调消费量8.5万吨。 数据来源：USDA,CAI,BCO,招商期货 巴西棉市场：25/26种植进度有所提升 Ø根据BCO公告，巴西新棉种植进度约25%，同比基本持平。从面积预期来看，当地主流行业机构普遍预计最终实播面积在205-210万公顷。 Ø12月巴西棉出口量为45.2万吨，环比（40.2万吨）增加12.4%，同比（35.3万吨）增加28.2%，为有记录以来最大出口量。 国内棉花库存：商业库存同比高于去年 数据来源：同花顺金融，招商期货 国内棉花市场：布厂成品库存偏高 数据来源：TTEB，招商期货 国内外下游市场：国内纱厂开机率同比低于去年同期 数据来源：TTEB，招商期货 相关价差：新疆基差止跌回升 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 相关价差：1-5价差冲高回落、5-9价差维持窄幅震荡 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼