锰硅周报：北方产区升水区间盘面压力凸显，冲高回落后预估弱势运行

锰硅周报：北方产区升水区间盘面压力凸显，冲高回落后预估弱势运行 黑色研究团队2025年5月24日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 锰硅周度观点：北方产区升水区间盘面压力凸显，冲高回落后预估弱势运行 •周度成本-利润：天津港锰矿周内跟随盘面上涨而挺价，盘面下跌后锰矿报价暂维持在高位，化工焦和电价暂稳，锰硅行业成本小幅上行，利润区间缩窄。截至5月23日， 经估算，宁夏地区出厂成本在5790元/吨上下，即期亏损190元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本5750元/吨上下，即期亏损50元/吨左右；广西地区出厂成本6410元/吨上 下，即期亏损710元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。 •锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周（5.26-5.22）振鸿口径出库50.78万吨维持高位，整体微累库2.17万吨。下周（5.23-5.29）铁合金在线船报显示到港量31.4994万吨，考虑到本周盘面回落较快，盘面高位未能持续但港口锰矿仍在挺价，工厂对高价锰矿接受程度低，预估下周（5.23-5.29）天津港锰矿出库或高位回落至40-50万吨之间，天津港预估去库10-15万吨，天津港绝对库存或回归至300万吨上下。 •周度供需：钢联口径硅锰周度日产环比有增（5.23），本周全国锰硅日产报2.36万吨（+350吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古13420吨（+170），宁夏4970吨（-100），陕西0吨（0），广西765吨（+170），贵州1115吨（+30），云南1030吨（+80），重庆1250吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年4月全国硅锰产量84.22万吨，环比减9.26万吨，减幅9.91%；分地区日产来看，4月硅锰供应结构呈现“北减南增”的特点：内蒙古地区4月硅锰日产1.386万吨（-4.94%）、宁夏地区4月硅锰日产0.577万吨（-17.04%）、广西地区4月硅锰日产0.114万吨（-18.62%），贵州地区4月硅锰日产0.139万吨（+11.61%），重庆地区4月硅锰日产0.169万吨（+3.54%），云南地区4月硅锰日产0.138万吨（+9.96%）。 •5月钢招：河钢集团5月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5700元/吨，4月硅锰定价：5950元/吨。（2024年5月定价8000元/吨）。5月硅锰采量11600吨。4月采量：11400吨。 （2024年5月采量：8080吨）。分厂数量：宣钢700吨（-）、舞钢2000吨（-1000）、唐钢2000吨（+500）、承钢2500吨（+500）、石钢400吨（+200）、邯钢4000吨（-）。 •3月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年3月我国出口硅锰合金906.943吨，进口1468.406吨。 •周度观点：本周河钢公布硅锰招标定价5850元/吨，略高于市场预期，市场情绪端小幅提振市场。周四盘面大幅波动，市场流传消息中，多半与锰矿有关，主要推动盘面的驱动为22日钢联发布题为《南非启动关键矿产发展战略-铬矿为高关键性矿物》的文章，文章中提到南非政府此次制定的战略明确铂金、锰矿、铁矿石、煤炭和铬矿为高关键性矿物，南非矿占我国进口锰矿比例在50%以上，但此战略声明并未提及任何实质性措施，周四盘面主要为减仓上涨，迅速上行至北方产区升水区间后（按调研到的内蒙古地区库存锰矿成本估算，盘面5850元/吨以上为升水区间），周五大幅增仓下跌。成本端：本周锰矿小幅累库，下周预估小幅去库，港口出库预估随着盘面下行而走弱，预估锰矿实际成交价高位走弱，锰硅成本线仍有下行空间。盘面在升水区间时内蒙古产区积极套保，盘面下跌后投机需求小幅释放的同时，或有高位套保厂家小幅复产，未来两周内为阶段性的钢招空窗期，短期供需格局边际走弱，预估盘面或将弱势运行。 •重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区减产力度 •策略建议 •趋势：空单持有。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 锰硅基差指标 2025/5/23 2025/5/16 2025/4/25 2024/5/31 基差指标：元/吨 本周价格 上周价格 环比涨跌 周环比 上月价格 环比涨跌 月环比 去年同期价格 同比涨跌 年同比 锰硅期货 锰硅1月收盘价57805932锰硅5月收盘价57745770锰硅9月收盘价57185858 -152-2.56% 589057185796 -110-1.87% 956683509384 -3786-39.58%-2576-30.85%-3666-39.07% 40.07% 560.98% -140-2.39% -78-1.35% 内蒙古硅锰现货 57005650 500.88% 202306.06% 4620.18% 190135.71% 570000.00%8650 -2950-34.10% 内蒙古基差 内蒙古1月基差26866内蒙古5月基差274228内蒙古9月基差330140 158330252 11069.62% -568 648 -386 836 -147.18% -56-16.97% -374-57.72% 7830.95% 716 -185.49% 宁夏硅锰现货 56005620 -20-0.36% 553098 270192 701.27% 160163.27% 8900-228 988-46 -3300-37.08% 宁夏基差 宁夏1月基差258126宁夏5月基差264288宁夏9月基差320200 132104.76% 486 -213.16% -24-8.33% -6-2.22% -724-73.28% 12060.00% 12866.67% 366 -795.65% 广西硅锰现货 5700570000.00%5750 -50-0.87% 8600-628 588 -446 -2900-33.72% 广西基差 广西1月基差258106广西5月基差264268广西9月基差320180 152143.40% 198370292 6030.30% 886 -141.08% -4-1.49% -106-28.65% -324-55.10% 14077.78% 289.59% 766 -171.75% 注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰成本-利润指标 成本-利润指标 2025/5/23 本周价格 2025/5/16 上周价格 环比涨跌周环比 2025/4/25 上月价格 环比涨跌月环比 2024/5/31 去年同期价格 同比涨跌年同比 焦炭：元/吨 锰矿：元/吨度 电价：元/度 成本估算：元/吨 利润估算：元/吨 鄂尔多斯化工焦1010101000.00%1065 银川化工焦1020102000.00%1070 天津港南非半碳酸34.5340.51.47%32.7 天津港澳块41.541.500.00%38 天津港加蓬块37.537.500.00%37.5 钦州港南非半碳酸3433.80.20.59%34.5 钦州港澳块404000.00%42.5 钦州港加蓬块3939.5-0.5-1.27%41.2 内蒙古0.40750.407500.00%0.415 宁夏0.4050.40500.00%0.415 广西0.5150.51500.00%0.515 内蒙古5752.265739.4412.820.22%5718.27 宁夏5793.655780.8312.820.22%5766.66 广西6412.106410.761.340.02%6515.18 内蒙古-52.26-89.4437.18-41.57%-18.27 宁夏-193.65-160.83-32.8220.41%-236.66 广西-712.10-710.76-1.340.19%-765.18 -55-5.16% -50-4.67% 1.85.50% 3.59.21% 00.00% -0.5-1.45% -2.5-5.88% -2.2-5.34% -0.0075-1.81% -0.01-2.41% 00.00% 33.990.59% 26.990.47% -103.08-1.58% -33.99186.10% 43.01-18.17% 53.08-6.94% 1555 1610 54 72 70 54 66 64 0.41 0.445 0.62 7759.49 7971.89 8600.57 890.51 928.11 -0.57 -545-35.05% -590-36.65% -19.5-36.11% -30.5-42.36% -32.5-46.43% -20-37.04% -26-39.39% -25-39.06% -0.0025-0.61% -0.04-8.99% -0.105-16.94% -2007.23-25.87% -2178.23-27.32% -2188.47-25.45% -942.77-105.87% -1121.77-120.87% -711.53######### 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙 古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。 硅锰周度供需变动 2025/5/23 2025/5/16 2025/4/25 2024/5/31 指标 本周 上周 环比涨跌 周环比 上月 月环比 环比涨跌 去年同期 同比涨跌 年同比 硅锰周产量:吨 165200.00 162750.00 2450.00 1.51% 186060.00 -20860.00 -11.21% 196595.00 -31395.00 -15.97% 硅锰日均产量：吨 23600.00 23250.00 350.00 1.51% 26580.00 -2980.00 -11.21% 28085.00 -4485.00 -15.97% 硅锰供需 全国121家硅锰企业开工率:% 34.18 33.60 0.58 1.73% 41.59 -7.41 -17.82% 51.52 -17.34 -33.66% 硅锰需求量:吨 126590.00 125632.00 958.00 0.76% 126749.00 -159.00 -0.13% 130784.00 -4194.00 -3.21% 全国硅锰周度产量（吨） 全国121家硅锰企业开工率（%） 全国五大钢种硅锰需求（吨） 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 120000 80180000 70170000 160000 60150000 50140000 40130000 120000 30110000 1-1 1-20 2-8 2-27 3-18 4-6 4-25 5-14 6-2 6-21 7-10 7-29 8-17 9-5 9-24 10-13 11-1 11-20 12-9 12-28 1-1 1-20 2