锰硅周报：北方产区升水区间盘面压力凸显，冲高回落后预估弱势运行

请务必阅读正文之后的声明部分•周度成本-利润：天津港锰矿周内跟随盘面上涨而挺价，盘面下跌后锰矿报价暂维持在高位，化工焦和电价暂稳，锰硅行业成本小幅上行，利润区间缩窄。截至5月23日，经估算，宁夏地区出厂成本在5790元/吨上下，即期亏损190元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本5750元/吨上下，即期亏损50元/吨左右；广西地区出厂成本6410元/吨上下，即期亏损710元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。•锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周（5.26-5.22）振鸿口径出库50.78万吨维持高位，整体微累库2.17万吨。下周（5.23-5.29）铁合金在线船报显示到港量31.4994万吨，考虑到本周盘面回落较快，盘面高位未能持续但港口锰矿仍在挺价，工厂对高价锰矿接受程度低，预估下周（5.23-5.29）天津港锰矿出库或高位回落至40-50万吨之间，天津港预估去库10-15万吨，天津港绝对库存或回归至300万吨上下。•周度供需：钢联口径硅锰周度日产环比有增（5.23），本周全国锰硅日产报2.36万吨（+350吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古13420吨（+170），宁夏4970吨（-100），陕西0吨（0），广西765吨（+170），贵州1115吨（+30），云南1030吨（+80），重庆1250吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年4月全国硅锰产量84.22万吨，环比减9.26万吨，减幅9.91%；分地区日产来看，4月硅锰供应结构呈现“北减南增”的特点：内蒙古地区4月硅锰日产1.386万吨（-4.94%）、宁夏地区4月硅锰日产0.577万吨（-17.04%）、广西地区4月硅锰日产0.114万吨（-18.62%），贵州地区4月硅锰日产0.139万吨（+11.61%），重庆地区4月硅锰日产0.169万吨（+3.54%），云南地区4月硅锰日产0.138万吨（+9.96%）。•5月钢招：河钢集团5月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5700元/吨，4月硅锰定价：5950元/吨。（2024年5月定价8000元/吨）。5月硅锰采量11600吨。4月采量：11400吨。（2024年5月采量：8080吨）。分厂数量：宣钢700吨（-）、舞钢2000吨（-1000）、唐钢2000吨（+500）、承钢2500吨（+500）、石钢400吨（+200）、邯钢4000吨（-）。•3月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年3月我国出口硅锰合金906.943吨，进口1468.406吨。•周度观点：本周河钢公布硅锰招标定价5850元/吨，略高于市场预期，市场情绪端小幅提振市场。周四盘面大幅波动，市场流传消息中，多半与锰矿有关，主要推动盘面的驱动为22日钢联发布题为《南非启动关键矿产发展战略-铬矿为高关键性矿物》的文章，文章中提到南非政府此次制定的战略明确铂金、锰矿、铁矿石、煤炭和铬矿为高关键性矿物，南非矿占我国进口锰矿比例在50%以上，但此战略声明并未提及任何实质性措施，周四盘面主要为减仓上涨，迅速上行至北方产区升水区间后（按调研到的内蒙古地区库存锰矿成本估算，盘面5850元/吨以上为升水区间），周五大幅增仓下跌。成本端：本周锰矿小幅累库，下周预估小幅去库，港口出库预估随着盘面下行而走弱，预估锰矿实际成交价高位走弱，锰硅成本线仍有下行空间。盘面在升水区间时内蒙古产区积极套保，盘面下跌后投机需求小幅释放的同时，或有高位套保厂家小幅复产，未来两周内为阶段性的钢招空窗期，短期供需格局边际走弱，预估盘面或将弱势运行。•重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区减产力度•策略建议•趋势：空单持有。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。锰硅周度观点：北方产区升水区间盘面压力凸显，冲高回落后预估弱势运行 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅基差指标注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价内蒙古硅锰现货内蒙古1月基差内蒙古5月基差内蒙古9月基差宁夏硅锰现货广西硅锰现货基差指标：元/吨锰硅期货内蒙古基差宁夏基差广西基差 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰成本-利润指标注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。鄂尔多斯化工焦银川化工焦天津港南非半碳酸天津港澳块天津港加蓬块钦州港南非半碳酸钦州港澳块钦州港加蓬块内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西焦炭：元/吨锰矿：元/吨度成本估算：元/吨利润估算：元/吨成本-利润指标电价：元/度 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰周度供需变动1200001400001600001800002000002200002400002600001-11-202-82-273-184-6全国硅锰周度产量（吨）20212022硅锰周产量:吨硅锰日均产量：吨全国121家硅锰企业开工率:%硅锰需求量:吨指标硅锰供需 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅期货合约季节性锰硅期货合约及基差季节性5000550060006500700075008000850090009500100005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约季节性：元/吨210522052305-50005001000150020005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约基差季节性：宁夏：元/吨210522052305 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：天津港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：钦州港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存（钢联口径，每周一更新上周数据）锰矿港口库存：截至2025年5月16日，锰矿港口库存合计418万吨（+23.2），其中天津港锰矿库存321.9万吨（+11），钦州港锰矿库95.6万吨（+12.2）。3003504004505005506006507001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锰矿库存：港口合计（周）：万吨202120222023202420252503003504004505005506001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-4锰矿库存：天津港（周）：万吨20212022 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年5月16日，天津港澳洲锰矿12.1万吨（-1.2），加蓬矿51.2万吨（-1.2），南非锰矿205.2万吨（+9.4），巴西锰矿3.3万吨（-1.1），加纳锰矿29.9万吨（+2.7），科特迪瓦锰矿14.5万吨（+2.7），马来西亚锰矿4.2万吨（-0.3）。20304050607080901-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港巴西锰矿库存：万吨202120222023202420250204060801001201-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-30天津港加蓬锰矿库存：万吨2021202220230102030405060701-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-2天津港加纳锰矿库存：万吨202120222023 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：钦州港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）01020304050601-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31钦州港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-16钦州港加蓬锰矿库存：万吨202120222023钦州港港口库存：截至2025年5月16日，钦州港澳洲锰矿3.5万吨（-1.2），加蓬矿39.5万吨（+10），南非锰矿39.1万吨（+3.7），巴西锰矿6.1万吨（-0.1），科特迪瓦5.6万吨（-0.1），马来西亚锰矿1.2万吨（-0.1）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年5月16日，天津港和钦州港加总澳矿库存为15.6万吨（-2.4），加总加蓬矿库存为90.7万吨（+8.8），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为106.3万吨（+6.4），加总南非矿库存为244.3万吨（+13.1）。0204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-5加蓬锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320240204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31澳大利亚锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计外盘变动：•South32对华2025年6月船期南非半碳酸块报价为3.8