您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[中信期货]:黑色建材组日报:冲高乏力,盘面区间震荡运行 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

黑色建材组日报:冲高乏力,盘面区间震荡运行

2024-01-30余典、徐轲、李亚飞中信期货向***
黑色建材组日报:冲高乏力,盘面区间震荡运行

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|黑色建材组日报 2024-1-30 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 冲高乏力,盘面区间震荡运行 摘要: 黑色:冲高乏力,盘面区间震荡运行 昨日铁矿冲高更多受到FMG船只报关受阻传闻影响,但消息尚未得到证实,影响力度有限。钢厂炉料补库临近尾声,但铁水仍在缓慢恢复中,成本支撑逻辑延续。另一方面材看不到需求大幅回落迹象,同时低利润下供给端已呈出清状态,库存结构较为健康,具备向上价格弹性。不过成材需求尚需验证,节前黑色整体高度有限。降准落地加速行情冲顶,随着利好消化盘面或因资金止盈出场而回落。 具体来看,上周矿石发运和到港水平整体符合预期,发货量因FMG恢复和非主流增量而增加,当前发运水平重回同期高位。进口资源到港进一步回落,继续释放港口压港资源的压力。后期预计矿石基本面保持边际改善,即到港下降、铁水增产,在此背景下进口矿石资源进一步增库空间有限,但需要关注钢企补库结束后资源集中向港口转移的压力。煤矿节前有供应收紧预期,需求端铁水止降回升,现货成交好转。钢厂焦炭库存达到去年水平,补库意愿仍偏弱,钢焦博弈持续。随着二轮提降落地,焦化利润再度压缩,供应环比下降。焦炭总库存增加,库存向下游钢厂转移,采购仍偏谨慎,市场仍有提降预期。废钢方面,钢厂原料冬储补库过半,低利润背景下钢厂复产积极性不高,基本面延续弱势,供需双弱,废钢承压。铁合金方面,硅锰供需企稳,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大。硅铁供需偏中性,能源成本预计有所回落,短期震荡运行。动力煤因冷空气来袭贸易商挺价意愿较强,港口库存和电厂库存依旧偏高,下游需求释放有限,市场僵持博弈,煤价承压震荡。玻璃方面,宏观预期好转叠加下游补库,预计后续震荡偏强运行。纯碱基本面过剩明显,若供应无扰动的情况下,现货预计持续下跌,带动期货下跌,盘面月差已经反应了未来累库预期,下跌更多靠现货带动。 昨日铁矿冲高更多受到FMG船只报关受阻传闻影响,但消息尚未得到证实,影响力度有限。钢厂炉料补库临近尾声,但铁水仍在缓慢恢复中,成本支撑逻辑延续。另一方面材看不到需求大幅回落迹象,同时低利润下供给端已呈出清状态,库存结构较为健康,具备向上价格弹性。不过成材需求尚需验证,节前黑色整体高度有限。降准落地加速行情冲顶,随着利好消化盘面或因资金止盈出场而回落。 报告要点 黑色建材研究团队 研究员: 余典 从业资格号 F03122523 投资咨询号 Z0019832 徐轲 从业资格号 F03123846 投资咨询书 Z0019914 李亚飞 从业资格号 F03106852 投资咨询书 Z0019913 1001502002503003504001051251451651852052252452023/12023/32023/52023/72023/92023/11中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 7 整体而言,淡季黑色基本面矛盾不显著,前期下跌消化了炉料补库和成材强预期的估值。随着降准落地,后续政策有望陆续出台。在现实需求未崩塌的基础上,黑色中期有向上空间,短期则有冲高回落可能,后续关注成材累库进度和宏观政策。 风险因素:政策力度超预期,钢材需求超预期(上行风险);需求大幅走弱,海外地缘政治风险(下行风险) 中线展望:震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 3 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 钢材 钢材:节前波动减小,关注预期变化 逻辑:昨日杭州螺纹3960(0),上海热卷4080(+10)。钢材下游需求呈现季节性回落特征,建材需求环比降幅明显,同比来看斜率适中,未有断崖式下滑迹象;板材需求有所回暖,中厚板景气度依旧良好,热卷受近期行情反弹刺激,下游补库情绪回暖。产量方面,五大材产量止降回升,低利润下钢材复产力度相对克制。总体来看,钢材供给端复产偏缓,需求端韧性尚可,并未出现库存大幅累积的情况。钢厂冬储政策陆续出台,低价资源采购情况尚可,存在一定买盘支撑,后续关注是否存在政策消息面刺激,短期震荡盘整为主。 操作建议:观望 风险因素:需求超预期,政策超预期放松(上行风险);需求不及预期,海外加息预期加剧(下行风险) 震荡 铁矿石 铁矿:钢企补库临近收尾,关注矿石资源向港口累积 逻辑:港口成交73.4(+0.4)万吨。普氏137.5(+1.3)美元/吨,掉期主力136.9(+1.8)美元/吨,PB粉1033(+4)元/吨,巴混1060(+15)元/吨,折盘面1106元/吨。巴混09基差182元/吨,01基差241元/吨,05基差108元/吨。卡粉-PB价差95(-4)元/吨,PB-超特粉价差119(-)元/吨,PB-巴混价差-27(+11)元/吨。昨日矿石期货盘面延续震荡小幅上行,港口现货成交跟随涨价5-15元/吨为主,由于行至春节前一周叠加矿价反弹至高位,多数前期已经完成补库的钢企拿货谨慎。上周矿石发运和到港水平整体符合预期,发货量因FMG恢复和非主流增量而增加,当前发运水平重回同期高位。进口资源到港进一步回落,继续释放港口压港资源的压力。后期预计矿石基本面保持边际改善,即到港下降、铁水增产,在此背景下进口矿石资源进一步增库空间有限,但需要关注钢企补库结束后资源集中向港口转移的压力。短期维持矿石价格震荡观点。 操作建议:区间操作 风险因素:政策端进一步刺激经济的预期,海外矿山发运存扰动因素(上行风险);粗钢平控、环保等政策趋严导致钢企超预期减产(下行风险) 中线展望:震荡偏弱 关注要点:铁水生产情况、后续政策的跟进、产地及港口天气因素、港口环节矿石累库情况。 震荡偏弱 废钢 废钢:废钢供需双弱,预期主导行情 逻辑:华东破碎料不含税均价2674(+4)元/吨,华东地区螺废价差1214(-3)元/吨。年底需求淡季,废钢产出减少。电炉平电盈亏平衡,叠加季节性因素,废钢日耗回落。高炉钢厂检修结束,但利润不佳复产缓慢,整体日耗走低。厂库延续增加。综合来看,钢厂原料冬储补库过大半,低利润背景下钢厂复产积极性不高,废钢延续供需双弱,预期主导行情。 风险因素:供给大幅回落,终端需求快速上升(上行风险),终端需求弱势,供给持续释放(下行风险) 中期展望:震荡 震荡 焦炭 焦炭:供需边际改善,焦钢博弈持续 逻辑:港口焦炭现货价格持稳,目前日照准一报价2300元/吨(-),05合约基差29元/吨(+16)。需求端,下游铁水小幅回升,刚需边际好转,控制到货情况减少,钢厂库存达到去年水平,钢焦博弈持续。供应端,随着二轮提降落地,焦化利润压缩,主动提产意愿不强,供应小幅增加。焦化厂库存去化,下游库存累积,盘面情绪偏弱。近期需重点关注宏观情绪、炼焦成本及铁水产量。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);煤矿安检限产、政策刺激超预期(上行风险)。 中线展望:震荡 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 4 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 关注要点:原料成本、铁水产量、宏观情绪 焦煤 焦煤:下游持续累库,补库支撑有限 逻辑:焦煤现货市场价格持稳,目前介休中硫主焦煤2100元/吨(-),甘其毛都口岸蒙5原煤1540元/吨(-10)。临近春节放假,煤矿供应有收紧预期,蒙古马克矿进行土石方剥离作业,2月进口或有减量。需求端,铁水小幅回升,焦企利润较差,提产意愿有限。总库存环比增加,煤矿库存延续下降,下游持续累库。近期需要关注煤矿安检、宏观情绪变化以及下游需求。 操作建议:区间操作 风险因素:煤炭保供政策(下行风险);政策刺激超预期、煤矿安检限产(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:煤炭保供、煤矿安全检查、宏观情绪 震荡 玻璃 玻璃:下游节前补库,现货提涨明显 逻辑:华北主流大板价格 1880(+40),华中1980元/吨(+10),全国均价2023元/吨(+7)。需求端,传统旺季或走向尾声,需求阶段性走弱,但临近年底下游库存水平不高,仍旧有补库能力以及需求。供应端,利润修复下复产预期逐步提升,玻璃产量也逐步回升。低价地区库存仍旧偏低,对价格有一定支撑。当前视角下,需求端有韧性没弹性,同时供应端复产压力较大,未来供需宽松预期不改,上方价格仍有压力。政策再度发力,宏观预期好转叠加下游补库,短期可能震荡偏强。 操作建议:区间操作 风险因素:终端需求大幅回落(下行风险);产能退出超预期(上行风险) 中线展望:震荡偏强 关注要点:现货产销 震荡 纯碱 纯碱:供应短期修复,盘面震荡运行 逻辑:沙河地区重质纯碱价格2300元/吨(-)。供给端,产量逐步正常,日产回归巅峰。需求端,浮法、光伏玻璃投产持续,产能仍有增量,重碱端需求稳定。轻碱真实需求变动不大,投机需求下滑明显,预计表需维持刚需水平。当前基本面来看,供应大于刚需,下游补库接近尾声,现货持续下跌中下游观望心态较浓,采购或逐步放缓。基本面过剩明显,若供应无扰动的情况下,现货预计持续下跌,带动期货下跌,盘面月差已经反应了未来累库预期,下跌更多靠现货带动。 操作建议:区间操作 风险因素:浮法集中冷修(下行风险);检修超预期(上行风险) 中线展望:震荡 关注要点:纯碱库存 震荡 动力煤 动力煤:供需双弱延续,煤价稳中偏弱 逻辑:曹妃甸港口价格Q5500为910(-3),Q5000为795(-5),Q4500为688(-5)。节前供应存收缩预期,正值迎峰度冬旺季,日耗处于高位,中下游库存较前期均有所回落,在成本支撑下,贸易商挺价意愿仍存,然春节临近,日耗预计回落,电厂库存依旧偏高,下游需求释放有限,部分贸易商年前清仓出货,煤价稳中偏弱。后期重点关注库存变化以及需求释放情况。 操作建议:观望为主 风险因素:极端天气、产地安监(上行风险);需求不及预期(下行风险) 震荡 中信期货研究|黑色建材组日报 请务必阅读正文之后的免责声明 5 / 7 品种 日观点 中线展望 (周度) 中线展望:震荡 关注要点:需求释放、库存变化 硅锰 硅锰:锰矿远月上扬,成本预期走高 逻辑:昨日硅锰市场持稳运行,内蒙古FeMn65Si17出厂价6100元/吨(-),天津港Mn45.0%澳块报价36.0元/吨度(-)。成本端,康密劳2024年3月加蓬块对华报4.25美元/吨度(+0.15),South32 3月典型值Mn42%澳块报4.3美元/吨度(+0.05)。典型值Mn37.3%南非半碳酸块报3.85美元/吨度(+0.15);锰矿现货成交清淡,但远月到港成本显著走高。供应端,生产利润微薄,合金厂整体复产意愿不强。需求端,现货成交冷清,钢厂后续或有复产,小幅补库为主。总体来看,硅锰供需企稳,锰矿基本反应减产压力,预计后续下行空间不大,后市关注锰矿价格和钢招情况。 操作建议:区间操作 风险因素:锰矿库存高企、终端需求不及预期(下行风险);钢厂快速复产、政策超预期刺激(上行风险)。 中线展望:震荡 关注要点:锰矿价格、钢招情况 震荡 硅铁 硅铁:兰炭出货企稳,工厂多有降负 逻辑:昨日硅铁市场持稳运行,宁夏72%FeSi自然块6300元/吨(-),03合约基差-200元/吨(-60)。成本端,兰炭现货成交情况有所好转,调降预期不强;1月电价可能存在小幅上行空间,但总体来看能源整体缺乏明显驱动。供给端,低利润下合金厂开工意愿不强,